編者按：去年四季度，股市瘋，基金也跟著瘋?；鸾?jīng)理大膽加倉，再加上重倉股股價的步步高升，導致基金持股比例被動越線。有基金股票倉位超過95%，有基金“熱戀”重組持股比例超10%；與這般激情相反，還有基金股票倉位不足80%下限。持股“三頭”越線，成為基金行業(yè)今年春天的焦點。不管股市的風往哪里吹，可以肯定的是，基金經(jīng)理須做緊急調(diào)倉，風險控制和合規(guī)運作成為本季度基金經(jīng)理的必修課。

　　倉位已超95%上限 8只“超頂配”股基減倉忙

　　倉位不足80%下限 59只股基6個月加倉倒計時

　　截至去年底，半數(shù)普通股基倉位超過90%，部分基金的增倉減倉短期對市場沖擊有限；長期來看，股基保持高倉位運行將成新常態(tài)，勢必考驗投資者擇基時的風險控制能力

　　自去年三季度開始，隨著A股市場行情回暖，牛市出現(xiàn)的聲音越來越大，普通股票型基金便開始大膽加倉。數(shù)據(jù)表明，去年三、四季度，普通股票型基金的倉位都維持在歷史較高位?！蹲C券日報》基金新聞部記者注意到，截至去年年底，有8只普通股基的股票倉位已經(jīng)超過95%上限；與此同時，卻有59只普通股基倉位尚不足80%下限。按照證監(jiān)會重新制訂的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》及其實施規(guī)定，這59只基金僅剩6個月的加倉時間。

　　“短期來看，基金有增倉有減倉，對市場沖擊有限，畢竟大多數(shù)股基的倉位維持在80%至90%之間?！北本┮换鸱治鰩煂Α蹲C券日報》基金新聞部記者表示，“不過，長期來看將對投資者形成考驗，80%是一個高倉位的產(chǎn)品，相當于基金經(jīng)理把擇時的任務(wù)轉(zhuǎn)嫁給投資者，所以投資者選擇基金時控制好風險十分關(guān)鍵?！?/p>

　　59只基金僅剩6個月加倉期

　　德邦優(yōu)化倉位僅3.95%

　　證監(jiān)會重新制訂的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》及其實施規(guī)定，已于2014年8月8日起施行。其中規(guī)定，“百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金”。這意味著，股票型基金最低倉位需要從原來的60%提高到80%。不過，該項規(guī)定自實施之日（2014年8月8日）起一年后開始執(zhí)行，也就是說，2015年8月8日起股票基金倉位下限必須達80%，最后期限距今僅剩6個月時間。

　　《證券日報》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計，截至去年底，普通股票型基金平均倉位88.8%，較三季度的88.22%上升了0.58個百分點。若是考慮到股基需要留存5%左右銀行存款及清算備付金，股基基本上屬于較為“滿倉”操作。不過，仍有59只基金股票倉位不足80%，占比為14.46%。

　　具體來看，德邦基金旗下的德邦優(yōu)化配置，截至去年底股票投資市值為0.30億元，同期基金資產(chǎn)凈值為7.67億元，股票市值占基金資產(chǎn)凈值比僅為3.95%，為倉位最輕的普通股基?！蹲C券日報》基金新聞部翻閱該基金2014年四季報發(fā)現(xiàn)，該基金買入返售金融資產(chǎn)高達6.88億元，占基金總資產(chǎn)的比例達65.00%；銀行存款和結(jié)算備付金合計3.39億元，占基金總資產(chǎn)的比例為31.96%。值得注意的是，去年四季度該基金存在基金資產(chǎn)凈值連續(xù)20個工作日低于5000萬元的情形。

　　除德邦優(yōu)化配置外，還有12只基金股票倉位在60%至70%之間；46只基金基金股票倉位雖超過70%但不足80%。記者還注意到，大成產(chǎn)業(yè)升級、國富健康優(yōu)質(zhì)生活截至去年底股票倉位分別為62.06%、77.33%，但2只基金成立時間分別為2014年12月26日、2014年9月23日，均在建倉期內(nèi)。

　　“近年來市場波動率逐漸降低，擇時對收益的貢獻度整體下降，基金經(jīng)理主動調(diào)倉的積極性也不如以往，所以提高股票投資下限，看上去大大減少了基金經(jīng)理靈活操作的空間，但是實際上影響不大。”上述基金分析師對《證券日報》基金新聞部記者表示。

　　8只股基倉位已超95%上限

　　“超頂配”基金減倉進行時

　　按照基金管理的規(guī)定，開放式股票型基金除了倉位80%下限外，還有95%這一上限。

　　《證券日報》基金新聞部記者發(fā)現(xiàn)，截至去年底，持股倉位超過90%的基金有202只，占比接近半數(shù)。倉位最高的為國泰金鑫，為97.71%，該基金截至去年底股票投資市值為17.46億元，同期基金資產(chǎn)凈值為17.87億元。從基金前十大重倉股明細看，前三大重倉股分別為長安汽車、新華醫(yī)療、中國平安，該基金持股市值占凈值比例分別為9.74%、9.32%、9.00%，均接近“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的百分之十”這一紅線?？芍^名副其實的“超頂配”基金。

　　國泰金鑫基金去年四季報披露，“本基金尚處于建倉期內(nèi)，將在6個月建倉期結(jié)束時，確保各項資產(chǎn)配置比例符合合同約定?！庇浾咦⒁獾?，該基金合同生效日為2014年9月15日，截至去年底運作時間不滿4個月。截至2月9日，該基金距離建倉期結(jié)束僅剩一周的時間，將股票倉位調(diào)至95%以下勢在必行。

　　除國泰金鑫外，金元惠理價值增長、浦銀安盛價值成長、國富成長動力、華商主題精選、浦銀安盛紅利精選、國富研究精選、匯添富消費行業(yè)等7只普通股基股票倉位超過95%。

　　“在去年四季度，股市瘋漲再加上接近整體高倉位，致使偏基任性加倉，甚至超過95%紅線。事實上，至去年年末時，不少偏股基見好就收，調(diào)倉換股，按慣例減少部分持股的透明度，所以，去年四季報披露的整體倉位比去年12月中上旬時要低一些?！鄙鲜龌鸱治鰩熯M一步表示，“隨著A股震蕩上行，股基整體保持高倉位運行將成新常態(tài)，相當于基金經(jīng)理把擇時的任務(wù)轉(zhuǎn)嫁給投資者，所以投資者選擇基金時控制好風險十分關(guān)鍵?！?/p>