經(jīng)歷近兩個月上漲的A股，漸顯疲態(tài)。

　　8月26日，A股指數(shù)全面走弱，滬指和深成指分別跌0.99%和1.52%，總成交2947億元。創(chuàng)業(yè)板更是大幅跳水，下跌2.26%，成交318億元。

　　指數(shù)調(diào)整背后，部分機構(gòu)開始多翻空。

　　“7月份是強烈看多，現(xiàn)在是非常謹慎，邊打邊撤?！币晃辉谏虾Ｒ患冶ｋU公司任職的投資經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者透露，其管理的保險賬戶最高倉位曾到90%，但如今已降至70%。

　　同時降低倉位的還有一批公募基金。據(jù)了解，8月22日以來，多只成長風格的基金經(jīng)理因贖回壓力被逼拋售股票。此外，還有一批機構(gòu)則因“打新”的資金需求趁勢大幅減倉。

　　 基金經(jīng)理單日減倉20%

　　“我昨天剛賣了20%的股票。”8月26日下午收市后，一位管理著近20億資金規(guī)模的基金經(jīng)理陳辰(化名)透露，其在8月25日開始大幅減倉。

　　但陳辰大規(guī)模拋售股票并非因為不看好后市，而是面臨巨大的贖回壓力。8月22日這天，保險機構(gòu)贖回基金的比例達到20%。

　　“保險想兌現(xiàn)收益?！标惓浇榻B，保險機構(gòu)贖回基金的原因是該基金在過去20個交易日累積了近15%的收益，他們希望落袋為安。

　　這種因贖回而被迫賣股票的現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)頗有代表性。

　　“上周開始，每天都有1000多萬的贖回，占基金凈值的比例達到一兩個點?！币晃还芾硇袠I(yè)基金的基金經(jīng)理透露，其管理的基金規(guī)模還不到10億。因為贖回壓力，倉位每天往上升，只能被逼著賣股票。

　　上海一位成長風格的基金經(jīng)理亦抱怨說，最近一周，基金業(yè)面臨的贖回怪圈是“漲得越多的基金，被贖回得越多”。

　　“如果投資者在市場上漲時贖回，基金經(jīng)理比較好操作。但這幾天市場開始調(diào)整，必須在跌的時候拋股票，搞得很難受?！鼻笆錾虾３砷L風格基金經(jīng)理說，這兩天是機構(gòu)贖基金，自己賣股票。

　　除贖回因素外，有些基金最近兩天賣股票，是為新股申購繳款籌集資金。

　　“我們公司對新股申購有規(guī)定，詢價時就必須準備好足額資金在賬戶上?！鄙钲谝晃换鸾?jīng)理透露，8月25日和26日，公司有些基金經(jīng)理賣股票準備打新資金。

　　8月26日將有8只新股進行網(wǎng)下詢價，27日還有2只。根據(jù)這家公司的規(guī)定，如果基金經(jīng)理要參與26日的新股詢價，必須在25日晚上即足額準備好資金。

　　“參與打新的基金，都是按網(wǎng)下申購上限報價，單只新股申購資金就要幾個億?！鼻笆錾钲诨鸾?jīng)理稱，由于這一輪市場行情，公司旗下很多基金的倉位達到90%以上。因此，這兩天的減倉力度比較大。

　　 謹慎派邊打邊撤

　　公募基金減倉的驅(qū)動因素是保險機構(gòu)贖回基金。據(jù)了解，有些保險機構(gòu)對A股的態(tài)度已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，由7月末的強烈看多變成謹慎做空。

　　“8月25日和26日這兩天，倉位逐步往下走?！鄙虾Ｒ晃槐ｋU機構(gòu)投資經(jīng)理許旭(化名)透露，8月11日其管理的賬戶倉位是90%，但如今已降至70%。

　　“未來A股直接掉頭向下的概率低于50%，但還是要做好防御措施，邊打邊撤?！痹S旭介紹，減倉沒有行業(yè)標準，只要成長股股價回到前期高點，就開始陸續(xù)賣出。

　　許旭是市場中謹慎派的代表。這類機構(gòu)看空后市的邏輯是經(jīng)濟復蘇態(tài)勢并不樂觀。

　　“8月上旬發(fā)電量數(shù)據(jù)同比－0.1%，中旬發(fā)電量數(shù)據(jù)同比－8.1%，大幅低于市場預期?！痹S旭說，這是2009年二季度以來發(fā)電量旬同比首現(xiàn)負值，這個數(shù)據(jù)對應的工業(yè)增加值和GDP數(shù)據(jù)都不樂觀。

　　大幅低于市場預期的還有匯豐PMI數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，8月其初值僅為50.3，低于市場預期的51.7，也低于上個月的52。

　　8月四大行的新增信貸數(shù)據(jù)，更是讓機構(gòu)重新調(diào)整對經(jīng)濟增長的預期。

　　“8月前半個月，四大行新增信貸500億。但去年同期，這一數(shù)據(jù)是1000多億。”一位公募基金策略分析師指出，以這種新增信貸數(shù)據(jù)估算，進入實體經(jīng)濟的資金會大幅減少，對經(jīng)濟復蘇非常不利。

　　 看多者：還有一波行情

　　與謹慎派減倉避險的策略不同，堅定看多的機構(gòu)判斷9月中下旬之前，A股還有一波行情。

　　“總體倉位并沒有動。”北京一位混合型基金經(jīng)理透露，其近期沒有減倉，但小幅調(diào)整了持倉結(jié)構(gòu)，減持了稀土、石墨烯等主題股，增持部分銀行股。

　　“現(xiàn)在大家覺得行情沒有結(jié)束，低估值的藍籌股肯定還會再次啟動?！北本┻@位基金經(jīng)理的邏輯是伴隨滬港通政策的推進，資金會回到受益滬港通政策的標的。

　　深圳龍騰資產(chǎn)管理公司董事長吳險峰同樣堅定的看好后市。他認為，這波市場上漲的主因并非經(jīng)濟基本面，而是滬港通和海外資金流入。

　　“A股這兩天大幅調(diào)整，但港股走勢還是很強，恒生指數(shù)26日跌了70個點，國企指數(shù)還是收紅?！眳请U峰指出，港元匯率依然處在7.75，這說明海外資金并沒有離港。

　　“等港股走不動，海外資金開始流出，才會導致A股這邊新進資金衰竭，A股上漲的頭部才會出現(xiàn)?！币患液腺Y基金公司宏觀研究人士亦表示，他們判斷市場調(diào)整的因素是外資停止流入。

　　EPFR監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月14-20日，全球資金大幅流入中國大陸和香港公司，其中，流入中概股和A股的資金高達14億美元，為前一周的2.6倍。

　　但值得警惕的是，外資流入速度正在放緩。

　　申銀萬國高級策略分析師謝偉玉介紹，海外兩大A股ETF的溢價率已回落至7月下旬水平，這意味著涌入A股的外資邊際放緩。