2015年伊始，精明的投資者已經(jīng)開始提前布局“春耕”。從分散風(fēng)險的投資原則看，放眼全球市場、提前鉆研哪一個地區(qū)的股市更有投資價值，成為新年的首要目標(biāo)。

　　景順歐洲股票產(chǎn)品總監(jiān)Joel Copp-Barton在去年12月發(fā)布的一份市場展望報告中表示，歐洲股市最壞的時代或已經(jīng)過去，而歐洲股市的機遇也已悄然出現(xiàn)。

　　回顧過去數(shù)年，歐洲在大部分時間均需面對多股重大的阻力——財政緊縮、私營企業(yè)減債及銀行體系資本不足等。但是，隨著政府的財赤已逐步改善，整體緊縮措施在2015年將不再顯著拖累經(jīng)濟活動，這也是自2009年以來首次出現(xiàn)的。事實上，無論在歐元區(qū)抑或歐洲大陸，多個國家已宣布以不同的形式減稅，包括西班牙、葡萄牙、意大利、芬蘭、挪威、法國、瑞士及丹麥。

　　事實上，日本式通縮及經(jīng)濟動力放緩的憂慮正成為今年的市場焦點。雖然預(yù)料通脹將在一段較長時間維持低水平，但并無跡象顯示市場已預(yù)期通縮。隨著經(jīng)濟的下行壓力持續(xù)減退，Joel Copp-Barton相信今年經(jīng)濟數(shù)據(jù)“局部疲軟”的情況應(yīng)可逆轉(zhuǎn)。上述情況對估值構(gòu)成一定的影響，若有關(guān)趨勢加劇，應(yīng)可為投資者締造股票回報強勁的潛力。

　　在多項因素支持下，景順認為歐洲出現(xiàn)日本式通縮的機會甚低。有別于日本，歐洲央行及銀行業(yè)監(jiān)管當(dāng)局正通過減低杠桿和增加資本主動應(yīng)對銀行體系疲弱的問題。信貸需求已見改善。目前來看，歐元估值偏高為通脹帶來的下行壓力可望逆轉(zhuǎn)。歐元區(qū)的消費自2013年第二季以來已穩(wěn)步回升，而事實上，隨著通脹下跌，消費者購買大額商品的意愿已日益增強，這與通縮的思維并不吻合。此外，歐洲央行備有大量政策工具可于有需要時使用，甚至可能進一步實施量化寬松政策。

　　因此，景順認為促使歐洲股票估值自現(xiàn)水平下調(diào)的因素看來逐漸減退，而其當(dāng)前的估值似乎過低——舉例來說，以市盈率計算，歐股相對長期平均值已出現(xiàn)20%折讓。與此同時，企業(yè)盈利開始回升，在未來應(yīng)有助收窄估值差距。

　　總體而言，多項正面趨勢可望日漸利好企業(yè)盈利，包括歐洲和海外經(jīng)濟逐步回升、匯價阻力減退、商品成本下跌、債務(wù)成本下降，以及部分國家減稅。鑒于企業(yè)盈利低于2007年的高位30%，當(dāng)前歐洲企業(yè)盈利改善的空間仍然龐大。

　　那么，哪些股票值得持有？景順認為，投資者可將目標(biāo)鎖定為那些估值相對合理，且行業(yè)處于優(yōu)勢，可望因宏觀經(jīng)濟環(huán)境逐步轉(zhuǎn)佳而獲利的企業(yè)。

　　例如運輸、人力資源及建筑等個別周期性行業(yè)。投資者可于該范疇物色多家妥善管理、估值合理，并可望受惠于經(jīng)濟活動改善的公司。還有銀行及保險公司，這類企業(yè)的盈利自2007年以來大幅下跌，特別是銀行業(yè)。在不少情況下，金融企業(yè)已重整業(yè)務(wù)、并改善資本水平，目前的整體財政狀況已顯著轉(zhuǎn)強。同時經(jīng)濟環(huán)境的改善有助減輕這些企業(yè)的盈利壓力。

　　此外，醫(yī)藥業(yè)在過去五年被顯著重估后，其吸引力今非昔比。相反，電訊業(yè)是實際上較過往更為吸引人的抗跌類個股：它們不僅估值吸引人、收益及盈利也趨于改善，并出現(xiàn)行業(yè)整固的趨勢。因此，景順看好該類個股的投資，預(yù)計有關(guān)趨勢將于2015年進一步改善。

　　此外，油價波幅加劇是一個值得關(guān)注的因素，但景順認為市場低估了石油巨擘的能力，它們可通過大幅削減資本開支和營運成本，以抵消自由現(xiàn)金流和股息的壓力。因此，其認為該類股票目前也“顯得便宜”。

　　景順表示，任何市場或經(jīng)濟體都甚少風(fēng)平浪靜——升跌起伏實為常態(tài)。2015年的情況亦然。英國、希臘和西班牙的大選或會成為媒體的焦點。美聯(lián)儲加息也可能令全球矚目。然而，相對2011年和2012年，目前歐洲市場應(yīng)對有關(guān)事件的能力有相當(dāng)?shù)靥嵘?。鑒于市場預(yù)期和歐洲股票的估值偏低，景順相信歐洲股票在2015年將有不小的升幅。