海外機構(gòu)做空人民幣面臨艱難選擇或放棄交易

　　今年以來，國際上頻繁出現(xiàn)做空亞洲貨幣的聲音。近期在亞洲貨幣3月錄得7年多最大月度漲幅后，有海外機構(gòu)稱“做空亞洲貨幣正當(dāng)其時”，這又引起市場的關(guān)注。

　　據(jù)媒體報道，高盛新興市場首席宏觀策略師Kamakshya Trivedi在倫敦接受媒體采訪時表示，“現(xiàn)在的價位很適宜做空亞洲貨幣，尤其是韓元、泰銖、臺幣、人民幣和林吉特?！辈粌H是高盛，PIMCO此前也公開表示，最有信心做空亞洲貨幣，包括韓元和泰銖。更甚者，今年年初 “投資大鱷”索羅斯也曾表示做空亞洲貨幣。

　　一時之間，山雨欲來。

　　海外機構(gòu)稱做空亞洲貨幣正當(dāng)其時

　　今年年初，“投資大鱷”索羅斯在2016達沃斯論壇上發(fā)話，稱他在做空美股和亞洲貨幣，并且買入美債，當(dāng)時引起市場的高度關(guān)注。

　　不過，亞洲貨幣在3月表現(xiàn)不錯。據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，韓元3月漲幅為8.2%，馬來西亞林吉特當(dāng)月上漲了7.8%，為1998年來最大漲幅。在岸人民幣兌美元上漲1.53%，創(chuàng)一年多來最大月度漲幅。離岸人民幣兌美元上漲1.26%，創(chuàng)2011年年底來最佳表現(xiàn)。除日元之外的亞洲十種貨幣組合上漲了3%。

　　對此，富拓外匯中國首席市場分析師鐘越在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時稱，“亞洲貨幣近期的反彈主要得益于三個方面：首先是美聯(lián)儲不斷延遲加息時間表，美元受到較大的壓力，促進非美貨幣的反彈；其次，人民幣第一季度上漲給亞洲國家貨幣提供了很大的信心；再次，亞洲國家貨幣多為新興市場貨幣，對商品價格有很強的敏感性。而原油、鐵礦石與黃金等在大跌后有筑底的跡象，這給新興市場貨幣提供了一些信心。”

　　因此在鐘越看來，上述促進亞洲貨幣反彈的因素如果能持續(xù)，那么亞洲貨幣可能會繼續(xù)上漲。但他同時表示，綜合來看，美聯(lián)儲繼續(xù)推遲加息的可能性很大；人民幣單方面繼續(xù)走強可能會對中國經(jīng)濟不利，因此可能不會持續(xù)；原油等商品的反彈也很快將會告一斷落。因此預(yù)期亞洲國家貨幣這種走強可能只是短線。

　　雖然美國今年仍存加息預(yù)期，但4月份不加息成為大概率事件。稍早的北京時間3月30日凌晨，美聯(lián)儲主席耶倫在紐約經(jīng)濟俱樂部發(fā)表鴿派講話時表示，全球經(jīng)濟存在風(fēng)險，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，美聯(lián)儲加息應(yīng)謹(jǐn)慎。

　　而在耶倫講話后，美元兌一攬子貨幣自96上方下挫至95，而非美貨幣則紛紛出現(xiàn)反彈，人民幣匯率表現(xiàn)最為搶眼。從3月29日到3月31日，人民幣匯率呈現(xiàn)連日走強的態(tài)勢。

　　“人民幣近期走強，主要因為美元指數(shù)走軟。一旦美元指數(shù)因美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫而再次走強，人民幣仍將會承壓?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh600109/" target="_blank" title="國金證券 600109">國金證券大類資產(chǎn)配置策略資深分析師徐陽對本報記者分析稱。

　　記者注意到，近期一些中外機構(gòu)還上調(diào)了人民幣匯率的預(yù)測。摩根大通已將在岸人民幣兌美元今年底的預(yù)測從年初設(shè)定的6.9上調(diào)至6.75。至今年年中，預(yù)計人民幣兌美元匯率在6.5的水平，并預(yù)計今年全年人民幣兌美元的貶值幅度大約在3%至4%。

　　做空人民幣或不容易

　　雖然進入4月，人民幣結(jié)束了連日來的上漲態(tài)勢，出現(xiàn)回調(diào)。來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，4月5日，人民幣兌美元匯率中間價報6.4663，較前一日下調(diào)78個基點，結(jié)束了此前連續(xù)四個交易日上調(diào)的勢頭；同時，5日人民幣兌美元即期匯率也結(jié)束連續(xù)四個交易日的上漲，隨中間價一道出現(xiàn)回調(diào)。4月6日，人民幣兌美元匯率中間價設(shè)于6.4754元，較前一交易日下調(diào)91個基點，為連續(xù)第二日下調(diào)。

　　但在業(yè)界專家看來，從趨勢上看，近期中國經(jīng)濟初露企穩(wěn)跡象，以及美聯(lián)儲升息預(yù)期總體降溫，均有助緩和人民幣貶值預(yù)期，但預(yù)計一段時間內(nèi)，人民幣兌美元匯率至多是走穩(wěn)，仍不具備升值的基本面基礎(chǔ)。

　　徐陽對記者表示，人民幣下行空間有限。有券商分析師也稱，在負(fù)債高企、產(chǎn)能過剩和資本流出依然存在的情況下，人民幣的貶值壓力沒有消除，不過經(jīng)過了2015年8月和2016年1月兩次貶值，后續(xù)的貶值幅度將不會太大。

　　多數(shù)受訪專家稱，如果有海外機構(gòu)做空人民幣，會令人民幣下跌，那么人民幣計價的資產(chǎn)可能會受到影響。然而，海外機構(gòu)做空人民幣并不容易。

　　“海外機構(gòu)做空人民幣的可能性不大。因為若要做空一個國家的貨幣，需滿足四個條件：國家經(jīng)濟差，外匯儲備少，國家動用能力弱以及匯率完全市場化。但中國是一個經(jīng)濟大國，外匯儲備多，國家動用能力強以及人民幣匯率非完全市場化，因此做空人民幣的可能性較小。”中信建投有分析師對記者表示。

　　鐘越認(rèn)為，“由于人民幣近期的反彈已經(jīng)給了年初喊空人民幣的投資機構(gòu)沉重打擊，現(xiàn)在即便又有機構(gòu)出來看空人民幣，這個聲音對比之前相對要小。從中國外匯儲備的利用上看，目前人民幣匯率仍在有效的控制當(dāng)中。雖然有些小的投資機會，但是整體上預(yù)期人民幣近期在區(qū)間震蕩的可能性較大。另外，考慮到人民幣是高息貨幣，單方面做空人民幣并不是較好的投資策略?！备呦⒇泿攀侵冈搰瘦^高的貨幣。

　　事實也表明，今年1月人民幣就歷經(jīng)了一場保衛(wèi)戰(zhàn)。年初，做空的寒流突襲香港市場，離岸人民幣匯率大跌，港元和港股更是遭遇“股匯雙殺”。

　　而就在港元暴跌的次日，索羅斯在1月21日達沃斯論壇接受媒體采訪時直言不諱地稱，“我看空美國股市，已做空標(biāo)普500指數(shù)。去年年底買入了美國國債，做空了原材料生產(chǎn)國股市，并下注亞洲貨幣將對美元下跌”。還有分析稱，通過種種跡象顯示，索羅斯做空的亞洲貨幣指的是人民幣和港幣。

　　對此，華東師范大學(xué)國際金融研究所教授黃澤民認(rèn)為，說索羅斯做空中國這個概念本身是可笑的。首先，中國的金融市場不是一個高度開放的市場，索羅斯想?yún)⑴c國內(nèi)的衍生品和股票市場是非常困難的；第二，人民幣的資本項目也沒有完全開放，也不是可以隨意做空做多的。因此，實際上索羅斯要想進入中國市場都很困難，更別說做空了；第三，雖然索羅斯很有錢，他的這種資金優(yōu)勢獲取可以在不少國家發(fā)揮作用，但是他的資金優(yōu)勢面對體量大的多的中國市場來說就完全不存在了。

　　有外匯專家還對記者表示，“如果有做空人民幣的現(xiàn)象，監(jiān)管層可能會采取一些措施來應(yīng)對，這包括中資銀行買入人民幣，拋售美元；或者用比較嚴(yán)苛的制度限制資本外逃?！?/p>

　　面對匯市的大幅波動，1月18日，央行宣布，自2016年1月25日起，對境外金融機構(gòu)在境內(nèi)金融機構(gòu)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率政策。

　　有分析稱，央行對離岸人民幣開征存款準(zhǔn)備金，旨在進一步鎖定離岸人民幣流動性，提高離岸人民幣利率，從而達到打擊做空人民幣的目的。

　　近月還有外媒稱，做空人民幣者現(xiàn)在面臨艱難的選擇，因為他們不得不放棄交易，或者進入很可能代價高昂的漫長等待。