人民幣有韌勁有“牙齒” 足以打擊做空者

　　■蘇 贏

　　近日，央行行長(zhǎng)周小川就人民幣匯率改革等問(wèn)題接受采訪，再次重申人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)，不會(huì)讓投機(jī)力量主導(dǎo)市場(chǎng)情緒，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備基本沒(méi)有問(wèn)題。

　　筆者認(rèn)為，許久未在公開(kāi)場(chǎng)合發(fā)聲的周小川選在春節(jié)假期結(jié)束之際做出回應(yīng)力挺人民幣，彰顯央行穩(wěn)匯率的信心和決心，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)的預(yù)期，短期內(nèi)人民幣匯率貶值壓力降低。

　　近日人民幣匯率的大幅走強(qiáng)也印證了這一趨勢(shì)。作為猴年春節(jié)的首個(gè)交易日，外匯交易中心公布的最新數(shù)據(jù)顯示，15日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.5118，較節(jié)前最后一個(gè)交易日大幅上調(diào)196個(gè)基點(diǎn)，重返6.51關(guān)口，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)交易日大幅上調(diào)。

　　值得注意的是，在岸和離岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率盤(pán)中均漲破6.50關(guān)口，其中，在岸人民幣匯率一度大漲逾800個(gè)基點(diǎn)。離岸人民幣早盤(pán)下挫后回升，一度漲破6.49報(bào)6.4865。截至15日18:01，在岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)6.4927，離岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)6.5006，在岸和離岸市場(chǎng)的匯差收窄至100個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)，在岸和離岸市場(chǎng)匯率走勢(shì)高度一致，投機(jī)套利空間幾乎為零。

　　實(shí)際上，周小川在此次公開(kāi)表態(tài)中，多次提及“投機(jī)”一詞。2016年年初，人民幣匯率中間價(jià)的多日下調(diào)是市場(chǎng)供求關(guān)系的正常反應(yīng)，卻被投機(jī)套利者借機(jī)“興風(fēng)作浪”做空人民幣，但是，面對(duì)這場(chǎng)匯率的博弈，事實(shí)證明，人民幣具有足夠的“韌勁”，也有打擊做空機(jī)構(gòu)投資者的“牙齒”。

　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面不支持人民幣對(duì)美元匯率進(jìn)一步大幅貶值。2015年我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)6.9%的增速，這是中國(guó)主動(dòng)適應(yīng)和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)，堅(jiān)持以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心，把轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)放到更加重要位置的結(jié)果。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面狀況在全球仍處于較高水平，并且中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型非?？欤又黠@發(fā)力的積極財(cái)政政策，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不必過(guò)度悲觀。

　　其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息的條件十分脆弱。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫日前公開(kāi)表示，當(dāng)前金融形勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持度下降，如果壓力持續(xù)，可能影響經(jīng)濟(jì)前景以及勞動(dòng)力市場(chǎng)，并強(qiáng)調(diào)了漸進(jìn)加息的預(yù)期。筆者認(rèn)為，基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，耶倫的表態(tài)表明美聯(lián)儲(chǔ)的加息不能太激進(jìn)，短期內(nèi)有利于人民幣匯率的穩(wěn)定。此外，人民幣匯率形成機(jī)制已經(jīng)不是完全盯住美元，但也不是完全自由浮動(dòng)。去年，央行推出的人民幣CFETS指數(shù)意義非凡，不僅能夠增強(qiáng)人民幣獨(dú)立性，也能降低美元大漲大跌對(duì)匯率穩(wěn)定的影響，推動(dòng)市場(chǎng)化改革與防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　再次，中國(guó)有充足的外匯儲(chǔ)備來(lái)維持匯率的穩(wěn)定。外匯局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為3.33億美元。必要時(shí)，央行可以通過(guò)代理行直接入市進(jìn)行干預(yù)，以減少人民幣匯率的波動(dòng)。

　　最后，為了打擊做空投機(jī)者，央行也祭出了一系列政策“組合拳”提高做空人民幣的成本。如央行通過(guò)窗口指導(dǎo)，收緊離岸市場(chǎng)人民幣的供給，推升投機(jī)者人民幣拆借成本；央行還宣布，1月25日起，對(duì)境外參加行存放在境內(nèi)代理行等境內(nèi)銀行的境外人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，這些都在一定程度上打擊了空頭勢(shì)力。

　　此外，未來(lái)人民幣匯率形成機(jī)制改革將朝著更加市場(chǎng)化的方向堅(jiān)定不移的向前推進(jìn)，這也意味著人民幣匯率將更加靈活和富有彈性，這本身也有助于人民幣更加靈活的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)投機(jī)力量，盡量避免市場(chǎng)情緒被投機(jī)力量牽著鼻子走。