■ 管窺天下

　　人民幣納入IMF貨幣籃子，可以扭轉(zhuǎn)“美元獨(dú)大”所催生的——“我的美元、你的問(wèn)題”的局面，使中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家，在IMF的投票權(quán)與其不斷上升的經(jīng)濟(jì)地位相匹配，有助于增強(qiáng)貨幣籃子的穩(wěn)定性、代表性和合法性。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）近日表示，他們將要在11月30日，做出是否把人民幣納入SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子的決定。對(duì)此，一些西方媒體表示懷疑，認(rèn)為人民幣作為全球儲(chǔ)備貨幣，以取代日元、英鎊在新興市場(chǎng)央行的位置，其條件還尚未成熟。

　　人民幣想要納入IMF 貨幣籃子，必須具備兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：首先，貨物和服務(wù)出口量必須位居世界前列；其次，自由使用貨幣。中國(guó)已滿足了第一條標(biāo)準(zhǔn)，主要障礙來(lái)自第二條標(biāo)準(zhǔn)，要求人民幣在國(guó)際金融交易中“可自由使用”（即人民幣在資本項(xiàng)目下可自由兌換）。也正由于這一原因，可能會(huì)阻礙人民幣被納入IMF貨幣籃子，因?yàn)樗衅渌泿哦际怯墒袌?chǎng)決定的。

　　今年以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，為了挽救出口制造業(yè)、有利出口，今年8月政府允許人民幣擴(kuò)大交易區(qū)間，先是小幅貶值，之后經(jīng)歷了一個(gè)一次性較大幅貶值，令美國(guó)為首的西方認(rèn)為人民幣被操縱了。

　　但事實(shí)上，人民幣只不過(guò)兌美元小幅貶值而已，由于掛鉤美元，隨著美元指數(shù)的上升，近年來(lái)人民幣的總體實(shí)際匯率大幅上升，成了亞洲區(qū)域最強(qiáng)的貨幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手日本、韓國(guó)、新加坡，以及中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)等；此外，這實(shí)際上給市場(chǎng)更多賣空人民幣的機(jī)會(huì)，削弱了人民幣兌美元和歐元的幣值。這使得人民幣越來(lái)越接近自由浮動(dòng)。

　　而且，從10月開(kāi)始，中國(guó)宣布采納IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS），財(cái)政部將從四季度起按周滾動(dòng)發(fā)行3個(gè)月記賬式貼現(xiàn)國(guó)債，有力促進(jìn)中國(guó)金融體系的改革開(kāi)放進(jìn)程。

　　自2008年金融危機(jī)爆發(fā)之后，作為向全球經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性計(jì)劃的一部分，在2009年，IMF股東國(guó)同意一次性創(chuàng)造大約2500億美元的SDR。但由于這部分SDR是按參與國(guó)對(duì)IMF的貢獻(xiàn)比例進(jìn)行分配的，大部分SDR資產(chǎn)最后成了發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備。

　　因此，人民幣納入IMF貨幣籃子，可以扭轉(zhuǎn)“美元獨(dú)大”所催生的——“我的美元、你的問(wèn)題”的局面，使中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家，在IMF的投票權(quán)與其不斷上升的經(jīng)濟(jì)地位相匹配，有助于增強(qiáng)貨幣籃子的穩(wěn)定性、代表性和合法性，使得國(guó)際貨幣體系向更加穩(wěn)定的多元儲(chǔ)備貨幣體系發(fā)展。

　　目前，中國(guó)正在建立自己的債券市場(chǎng)，期望未來(lái)有一天，將被亞洲機(jī)構(gòu)投資者、新興市場(chǎng)央行和大型主權(quán)財(cái)富基金，作為替代美國(guó)國(guó)債那樣的避風(fēng)港，此舉是人民幣融入國(guó)際體系，承諾國(guó)家金融改革的舉措。

　　人民幣被納入IMF貨幣籃子，意味著人民幣成為真正意義上的世界貨幣，名正言順地為IMF（180多個(gè)）成員國(guó)官方使用貨幣，以提高人民幣的國(guó)際地位，增加人民幣的使用量，免除自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)，使中國(guó)和世界取得雙贏的結(jié)果。

　　因此，總體來(lái)說(shuō)，加入IMF的SDR之后，人民幣匯率不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值。加入IMF的SDR之后的人民幣，防火墻還在，非但暫時(shí)不可能大幅貶值，恰恰由于人民幣國(guó)際使用量逐漸加大，甚至將和美元平起平坐的前景，使得人民幣匯率小幅穩(wěn)定上升是大概率事件。

　　□陳思進(jìn)（資深風(fēng)險(xiǎn)投資顧問(wèn)）