11月15日，在“2015年建設(shè)銀行基金服務(wù)萬里行·中證金牛會天津站”活動現(xiàn)場，招商證券首席宏觀分析師謝亞軒重點分析了中國經(jīng)濟的未來走勢，并對人民幣匯率改革提出了自己的觀點。謝亞軒認為，在接下來的一段時間內(nèi)，穩(wěn)增長政策的效力將逐步體現(xiàn)，推動中國經(jīng)濟新發(fā)展。另外，謝亞軒預(yù)判，未來人民幣匯率將是區(qū)間波動，沒有趨勢性貶值壓力。

　　從中長期來看，未來中國經(jīng)濟最大挑戰(zhàn)來自總需求結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。外需方面，全球金融風暴將打破“鐵三角”（印度、中國、發(fā)達國家）循環(huán)；內(nèi)需方面，政府主導(dǎo)的投資驅(qū)動將難以為繼。

　　但是隨著國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)出臺落地，國內(nèi)經(jīng)濟的新發(fā)展值得期待。謝亞軒認為，當前國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)低迷，今年三季度GDP同比增速創(chuàng)金融危機后的最低水平，穩(wěn)增長成為首要目標；地方政府再融資能力將恢復(fù)，積極財政政策將落到實處，如外匯儲備委托貸款將注資政策性銀行、地方政府債券定向發(fā)行并納入央行抵押品、妥善解決地方投資平臺在建項目融資等。在一系列“組合拳”的共同作用下，國內(nèi)經(jīng)濟有望走出低迷，構(gòu)建新的發(fā)展動力。

　　國內(nèi)經(jīng)濟正在尋求突破之際，金融領(lǐng)域的改革繼續(xù)推進，人民幣匯率改革成為今年市場的重要看點。謝亞軒認為，此輪匯改的主要原因是與美元脫鉤，并參考一攬子匯率。本次匯改短期可以解釋為何一次性貶值3%，中長期可以解釋央行為何一直致力于市場化的匯率形成機制改革，意在獲得貨幣政策有效性。

　　謝亞軒認為，未來匯率市場化改革將成影響投資者資產(chǎn)配置的一大因素。如果美元指數(shù)進一步走強，而且在加息周期中美元很可能走強，則人民幣匯率將走弱。但人民幣匯率的波動性加大，不能排除階段性升值的可能性。未來人民幣匯率將是區(qū)間波動，但沒有趨勢性貶值壓力。

　　人民幣貶值關(guān)系著國內(nèi)資本市場。謝亞軒認為，影響首先體現(xiàn)在恐慌情緒層面。本次人民幣貶值對市場信心的沖擊較過去大，主要是因為疊加此前股票市場的下跌。對流動性影響是關(guān)鍵，對債券市場影響明確，但對股票市場影響并不總是具有決定作用。2013年6月“錢荒”時，匯率波動、利率飆升和股票市場下跌同時出現(xiàn)。反例是2015年初，盡管匯率波動，利率上升，但股票市場走高。