8月11日－8月13日，人民幣兌美元匯率因央行突然調(diào)整中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，大跌約4.6%。一時(shí)間，人民幣貶值成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　8月20日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.3915，較上一個(gè)交易日略有上調(diào)，這是央行連續(xù)第五天上調(diào)人民幣兌美元中間價(jià)，人民幣中間價(jià)似乎正擺脫此前大幅貶值的陰影。但是，市場(chǎng)上圍繞人民幣貶值是否到位仍然存在激烈的爭(zhēng)議，沽空人民幣的力量依然強(qiáng)大。

　　此次央行調(diào)整中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，意在抹平中間價(jià)與市場(chǎng)匯率之間的偏離，大幅壓縮投資資本在岸人民幣與離岸人民幣之間的套利空間，使人民幣匯率沽空力量知難而退。同時(shí)，此舉還推動(dòng)了人民幣匯率的市場(chǎng)化，有助于人民幣加入國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)一攬子貨幣的進(jìn)程。當(dāng)然，7月出口同比重挫8.3%，該數(shù)據(jù)公布不久就啟動(dòng)匯改，以此刺激出口和穩(wěn)增長(zhǎng)的意圖似乎也比較明顯。

　　此次人民幣貶值約3%后，央行一再表示，人民幣匯率沒(méi)有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。一方面，中國(guó)7%左右的增速仍然可觀，未來(lái)一段時(shí)間基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)投資增速的回暖，能夠支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)良好的基本面。另外，進(jìn)口大宗商品價(jià)格的大幅回落，使我國(guó)進(jìn)口增速下降，我國(guó)外貿(mào)與經(jīng)常項(xiàng)目順差仍在擴(kuò)大，這些因素都可以支撐人民幣的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　市場(chǎng)上看空人民幣的力量也不小，人民幣仍然有貶值的外在需要和內(nèi)在壓力。從外部壓力看，7月出口同比大降，制造業(yè)PMI回落至50.0%，新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。人民幣繼續(xù)適度貶值是穩(wěn)增長(zhǎng)的需要。人民幣適度貶值還有助于改善通縮預(yù)期。因?yàn)槿嗣駧刨H值時(shí)，以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品價(jià)格上升，特別是石油、鐵礦石等大宗商品的人民幣價(jià)格都會(huì)出現(xiàn)上升，通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)將推高國(guó)內(nèi)總體物價(jià)水平，而通縮預(yù)期的改善，將有利于增強(qiáng)企業(yè)投資和居民消費(fèi)的意愿。從國(guó)際橫向比較來(lái)看，歐元、日元、澳元等貨幣近年對(duì)美元均有大幅貶值，而人民幣有效匯率仍在持續(xù)上升。人民幣對(duì)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和貿(mào)易伙伴的貨幣持續(xù)升值，使人民幣匯率貶值壓力加大。

　　從內(nèi)在壓力看，國(guó)內(nèi)充裕的流動(dòng)性已經(jīng)使人民幣產(chǎn)生了較大的貶值壓力。7月末我國(guó)廣義貨幣M2余額為135.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.3％，增速比上月末高1.5個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加1.48萬(wàn)億元，同比多增1.61萬(wàn)億元。市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性也必然使人民幣匯率產(chǎn)生了貶值的內(nèi)在壓力。否則，國(guó)內(nèi)物價(jià)的上漲與人民幣有效匯率上升，將使中國(guó)制造出口競(jìng)爭(zhēng)力嚴(yán)重受損。

　　由此看來(lái)，人民幣看多看空的論據(jù)似乎都不少，多空力量的較量可能仍要持續(xù)一段時(shí)間。但是，無(wú)論專(zhuān)家還是決策層都已清楚地表明，中國(guó)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定人民幣匯率市場(chǎng)化改革的方向，此次人民幣貶值應(yīng)當(dāng)一次到位，讓人民幣回歸其合理均衡的價(jià)格。