從中國(guó)經(jīng)濟(jì)年初以來(lái)的整體表現(xiàn)來(lái)看，盡管外部需求下降日益明顯，人民幣匯率堅(jiān)挺也不利于進(jìn)出口的增長(zhǎng)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)需、基建、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等方面的巨大回旋空間，也在穩(wěn)步顯現(xiàn)。另一方面，隨著中國(guó)貨幣當(dāng)局在人民幣國(guó)際化及資本項(xiàng)目開(kāi)放的政策決心，不斷在相關(guān)改革舉措中得以體現(xiàn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)的背景下，中國(guó)的跨境資本流動(dòng)狀況未來(lái)仍有望再度出現(xiàn)大幅改善。

　　受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程依舊不穩(wěn)、全球大宗商品價(jià)格下挫、新興市場(chǎng)整體經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑等因素影響，今年以來(lái)全球多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體遭遇顯著的貨幣貶值。近段時(shí)間，新興市場(chǎng)整體的貨幣貶值與跨境資本外流，則出現(xiàn)進(jìn)一步加劇跡象。

　　分析人士指出，盡管新興市場(chǎng)貨幣整體持續(xù)貶值與資本大規(guī)模外流，將不可避免地加大相關(guān)經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，在當(dāng)前全球主流投資者對(duì)多數(shù)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)投出不信任票的背景下，人民幣匯率的堅(jiān)挺以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，勢(shì)必將重新吸引國(guó)際資本對(duì)于中國(guó)投資機(jī)會(huì)的關(guān)注。在全球金融環(huán)境較為動(dòng)蕩的當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，人民幣資產(chǎn)仍舊有望在“?！敝杏皺C(jī)”。

　　新興市場(chǎng)再現(xiàn)資本外逃魅影

　　自7月下旬美聯(lián)儲(chǔ)最新一次議息會(huì)議結(jié)束以來(lái)，前期已長(zhǎng)時(shí)間走貶的新興市場(chǎng)多數(shù)主要貨幣，再度陷入新一輪貶值漩渦。數(shù)據(jù)顯示，在南美及非洲主要國(guó)家貨幣中，哥倫比亞比索兌美元今年5月中旬至今累計(jì)急貶超12%；智利比索兌美元匯率日前已跌至2008年金融危機(jī)以來(lái)最低水平；同屬金磚國(guó)家的巴西及南非，其本國(guó)貨幣雷亞爾及蘭特，則分別于北京時(shí)間7月30日和8月3日，依次刷新最近12年和14年來(lái)新低。在亞洲范圍內(nèi)，近期馬來(lái)西亞林吉特、韓元、泰銖、印尼盧比等多國(guó)貨幣對(duì)美元匯率，也在近幾個(gè)交易日紛紛再度出現(xiàn)急速走貶，部分亞洲貨幣創(chuàng)出數(shù)年以來(lái)新低。

　　同時(shí)，伴隨著新興經(jīng)濟(jì)貨幣體新一輪貶值大潮，跨境資本大幅外流也在不斷加劇。來(lái)自資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日的一周，投資者從新興市場(chǎng)股票基金及商品基金合計(jì)凈撤資30億美元，為連續(xù)第四周出現(xiàn)資金凈流出，累計(jì)凈流出規(guī)模達(dá)175億美元。來(lái)自摩根大通的最新測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，今年二季度以來(lái)從新興市場(chǎng)流出的資本規(guī)模達(dá)1200億美元，創(chuàng)2009年來(lái)最大單季度資本流出紀(jì)錄。

　　此外，作為衡量全球外儲(chǔ)的權(quán)威指標(biāo)，來(lái)自國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度，新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備總量已連續(xù)四個(gè)季度下滑，總降幅預(yù)計(jì)達(dá)5750億美元左右。從1995年以來(lái)的近二十年時(shí)間來(lái)看，即便是在全球金融危機(jī)的最高峰時(shí)刻，新興市場(chǎng)外儲(chǔ)也僅出現(xiàn)過(guò)連續(xù)兩個(gè)季度下滑。

　　人民幣資產(chǎn)有望再現(xiàn)磁石本色

　　針對(duì)當(dāng)前新興市場(chǎng)整體的經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)，中國(guó)央行日前發(fā)布的《2015年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，受自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性因素制約、外部金融條件收緊、全球經(jīng)濟(jì)再平衡和地緣政治沖擊等多種因素的影響，部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)有所放緩，金融市場(chǎng)波動(dòng)增大。整體來(lái)看，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)逐步趨近，主要貨幣匯率波動(dòng)和跨境資本流動(dòng)的不確定性可能會(huì)繼續(xù)加大。

　　結(jié)合當(dāng)前新興市場(chǎng)金融市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表現(xiàn)，以及目前人民幣國(guó)際化及銀行間債市等金融市場(chǎng)領(lǐng)域的開(kāi)放，觀察人士指出，人民幣匯率在全球新興經(jīng)濟(jì)體中的一枝獨(dú)秀，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體穩(wěn)健表現(xiàn)和轉(zhuǎn)型空間，有望重新吸引全球資本的密切關(guān)注。

　　從中國(guó)經(jīng)濟(jì)年初以來(lái)的整體表現(xiàn)來(lái)看，盡管外部需求下降日益明顯，人民幣匯率堅(jiān)挺也不利于進(jìn)出口的增長(zhǎng)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)在內(nèi)需、基建、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等方面的巨大回旋空間，也在穩(wěn)步顯現(xiàn)。另一方面，隨著中國(guó)貨幣當(dāng)局在人民幣國(guó)際化及資本項(xiàng)目開(kāi)放的政策決心，不斷在相關(guān)改革舉措中得以體現(xiàn)，在宏觀經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)穩(wěn)健表現(xiàn)的背景下，中國(guó)的跨境資本流動(dòng)狀況未來(lái)仍有望再度出現(xiàn)大幅改善。

　　同時(shí)，盡管目前投資者普遍因美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家及新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)的沖擊憂(yōu)心忡忡，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美元加息并不會(huì)立刻導(dǎo)致全球或局部區(qū)域金融市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈下跌。以1990年代以來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)近3次加息周期來(lái)看，MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)僅在1994年的當(dāng)輪加息周期開(kāi)始時(shí)見(jiàn)頂大跌，在1999年和2004年的兩輪加息開(kāi)始時(shí)，該指數(shù)依舊在此后一年中延續(xù)了此前的牛市表現(xiàn)。對(duì)于中國(guó)股市等估值依舊不高的人民幣資產(chǎn)而言，未來(lái)仍有望在本幣國(guó)際化及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，繼續(xù)贏得國(guó)際資本青睞。