6月末以來(lái)，中國(guó)股市連續(xù)下挫的連鎖反應(yīng)不但體現(xiàn)在股票市場(chǎng)，而且已經(jīng)傳導(dǎo)到了外匯市場(chǎng)。盡管政府連日來(lái)頻出的拯救股市的組合拳讓A股市場(chǎng)稍見起色，但此前的暴跌給人們帶來(lái)的陰影仍揮之不去，重建信心需要時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率看空氣氛依然濃厚。

　　不過(guò)在筆者看來(lái)，在當(dāng)前相關(guān)部門維穩(wěn)的背景下，結(jié)合相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，近期人民幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)貶值屬于短期現(xiàn)象，人民幣匯率未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍會(huì)表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　7月10日，人民幣對(duì)美元即期匯率跟隨中間價(jià)微幅收低，盤中波動(dòng)幅度有限。上周人民幣即期匯率微跌0.06%，波動(dòng)區(qū)間較前一周明顯縮窄，周初短暫跌破6.2100整數(shù)關(guān)口。隨著股市止跌回升，市場(chǎng)恐慌情緒緩解，人民幣貶值預(yù)期回落，最終收?qǐng)?bào)6.2092。由此可見，人民幣匯率并未因A股市場(chǎng)的調(diào)整而出現(xiàn)明顯走軟。

　　而此前擔(dān)憂較多的離岸人民幣匯率方面，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，與國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩關(guān)系不大，而主要源于外部因素，比如希臘不斷加劇的退歐風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，投資者拋售離岸人民幣資產(chǎn)以及歐元的持續(xù)貶值。

　　仔細(xì)分析可以看出，此次股市波動(dòng)之所以會(huì)牽連匯市，主要原因在于市場(chǎng)認(rèn)為中國(guó)股市重挫可能對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成拖累，這在一定程度上動(dòng)搖了市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的信心。

　　對(duì)此，有兩點(diǎn)內(nèi)容需要予以說(shuō)明：一是此次A股的暴跌并非中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生重大變化。中國(guó)經(jīng)濟(jì)從2011年開始調(diào)整，目前仍處于減速換擋的過(guò)渡階段，而中國(guó)股票市場(chǎng)牛市卻正是在這個(gè)下跌過(guò)程中形成的，因此中國(guó)A股是與經(jīng)濟(jì)的基本面脫節(jié)的，不能反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)，當(dāng)然也不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的宏觀面產(chǎn)生太大影響。

　　二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有很大的增長(zhǎng)潛力。盡管上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，但由于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的時(shí)滯效應(yīng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等原因，相信下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速將會(huì)略高于上半年。對(duì)于全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)日前給了市場(chǎng)一顆“定心丸”，即中國(guó)有能力實(shí)現(xiàn)7%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，并長(zhǎng)期保持中高速增長(zhǎng)，邁向中高端。

　　在上述背景下，下注做空人民幣是有風(fēng)險(xiǎn)的。盡管在短期內(nèi)人民幣匯率還會(huì)繼續(xù)小幅震蕩，但隨著中國(guó)股市的反彈，離岸與在岸人民幣的匯率差將會(huì)逐漸收窄。

　　與此同時(shí)，中國(guó)政府希望并且有能力維持人民幣匯率的穩(wěn)定。有分析指出，在10月國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR）評(píng)審結(jié)束前，保持人民幣對(duì)美元匯率穩(wěn)定和相對(duì)強(qiáng)勢(shì)可能是決策層首選。由于今年中國(guó)資本賬戶開放進(jìn)程或加快，維持人民幣匯率穩(wěn)定可避免資本賬戶開放后可能出現(xiàn)的大量資本流出。另外，目前處于國(guó)內(nèi)外金融風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)期，作為應(yīng)對(duì)，我國(guó)央行也會(huì)更傾向于維持匯率穩(wěn)定而非任由匯率升貶。預(yù)計(jì)人民幣窄幅波動(dòng)可能延續(xù)至9月底，直至經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有力證明中國(guó)已走出增長(zhǎng)低谷。