今年是人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵一年，人民幣離岸市場(chǎng)飛速發(fā)展，資本項(xiàng)內(nèi)外流動(dòng)更加通暢。今年10月份，人民幣也有望加入IMF（國(guó)際貨幣基金組織）的SDR（特別提款權(quán)）貨幣籃子。

　　渣打銀行亞洲區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師劉健恒日前接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)認(rèn)為：人民幣未來(lái)不會(huì)大幅貶值，中長(zhǎng)期內(nèi)仍有一定的升值空間。通過(guò)人民幣大幅貶值來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)并不可取，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)放緩的原因主要是內(nèi)在的，不是人民幣貶值就可以解決的問(wèn)題。

　　證券時(shí)報(bào)記者：今年以來(lái)人民幣升值明顯，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，人民幣匯率已經(jīng)被高估，并呼吁利用貶值解決目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)困境，請(qǐng)問(wèn)您怎么看？

　　劉健恒：我認(rèn)為目前人民幣估值水平合理。最近IMF發(fā)布的最新評(píng)估認(rèn)為，人民幣在過(guò)去一年實(shí)際有效匯率大幅升值，使得當(dāng)前的人民幣幣值不再被低估，但I(xiàn)MF并沒(méi)說(shuō)人民幣是否被高估。

　　另外從匯率水平的背后因素看，人民幣中長(zhǎng)期內(nèi)還是有一定的升值空間。最近經(jīng)常項(xiàng)目順差越來(lái)越大，雖然短期來(lái)看資本項(xiàng)有一定資本外流的壓力，但中長(zhǎng)期來(lái)看，通過(guò)貿(mào)易渠道帶來(lái)的外幣給人民幣帶來(lái)的升值壓力還是很明顯的。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)現(xiàn)在通過(guò)人民幣大幅貶值來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)并不可取。雖然經(jīng)濟(jì)增速正在放緩，但是放緩的原因主要是內(nèi)在的，不是人民幣貶值就可以解決，而應(yīng)采取需要較為寬松的貨幣政策。另外進(jìn)出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度，也沒(méi)有投資、房地產(chǎn)、內(nèi)需的比重大。

　　人民幣如果大幅貶值，反而會(huì)給人民幣國(guó)際化進(jìn)程帶來(lái)一定的負(fù)面影響，從以上角度看，現(xiàn)在人民幣不需要明顯的貶值。從未來(lái)趨勢(shì)看，首先，美元走強(qiáng)令人民幣有一定貶值壓力；其次，美聯(lián)儲(chǔ)有較強(qiáng)加息預(yù)期，但不會(huì)短時(shí)間多次加息，而中國(guó)降息空間已經(jīng)不大，人民幣利率仍高于美國(guó)；最后，加入SDR會(huì)增加全球?qū)θ嗣駧诺男枨螅瑥亩稳嗣駧艆R率。

　　證券時(shí)報(bào)記者：離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展速度和規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)在岸人民幣市場(chǎng)，您覺得在岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展還存在哪些問(wèn)題，相對(duì)于離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展，在岸人民幣利率市場(chǎng)化的步伐是不是有些太慢？

　　劉健恒：在岸人民幣利率市場(chǎng)化進(jìn)展還是比較順利的，過(guò)去一年存款利率上浮區(qū)間不斷擴(kuò)大，存款保險(xiǎn)制度從無(wú)到有，馬上將要推出。年底之前在岸人民幣存款利率的限制也有很大概率會(huì)取消，這對(duì)于內(nèi)地銀行業(yè)以及金融業(yè)走向市場(chǎng)化非常重要。

　　對(duì)于離岸市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，在岸人民幣市場(chǎng)化程度越高，越容易和離岸市場(chǎng)產(chǎn)生互動(dòng)，因?yàn)殡x岸市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)非常市場(chǎng)化。

　　另外，在岸市場(chǎng)通過(guò)多一些資本賬的開放，比如QDII2（合格境內(nèi)個(gè)人投資者）、中港基金資格互認(rèn)等，這些措施對(duì)于在岸人民幣市場(chǎng)非常重要，即內(nèi)地資產(chǎn)的配置將更加廣泛，風(fēng)險(xiǎn)也更加分散；同樣，在岸市場(chǎng)的開放過(guò)程中，離岸市場(chǎng)也是很大受益者，離岸人民幣存款量不斷增加，離岸市場(chǎng)越來(lái)越受到當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的支持，但目前A股以及國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)海外資金的比重還比較低。

　　未來(lái)在岸市場(chǎng)和離岸市場(chǎng)的雙向互動(dòng)發(fā)展，將使雙向的資金流動(dòng)更加自由，人民幣匯率的變動(dòng)也會(huì)日趨平穩(wěn)，不會(huì)再出現(xiàn)單方面的長(zhǎng)期升值狀況。

　　證券時(shí)報(bào)記者：今年3月份，央行副行長(zhǎng)易綱透露CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）一期將于2015年四季度上線運(yùn)行，目前已確定19家中外資銀行參與建設(shè)，您認(rèn)為這個(gè)系統(tǒng)建成并投入使用之后，對(duì)人民幣國(guó)際化將會(huì)有怎樣的促進(jìn)作用？

　　劉健恒：從人民幣國(guó)際化進(jìn)程來(lái)看，CIPS的建成、使用將是重要的里程碑，從人民幣交易結(jié)算角度看，可以讓人民幣在運(yùn)營(yíng)時(shí)間區(qū)間、結(jié)算效率和流動(dòng)性提供上和其他主要貨幣看齊。

　　CIPS將連接境內(nèi)直接參與者，通過(guò)設(shè)立獨(dú)立賬戶的方式，采用實(shí)時(shí)全額結(jié)算方式支持客戶匯款和金融機(jī)構(gòu)匯款兩類支付業(yè)務(wù)，并將采取國(guó)際通行的報(bào)文標(biāo)準(zhǔn)，保證報(bào)文的兼容性和可擴(kuò)展性，只是傳輸包括中文、應(yīng)為在內(nèi)的報(bào)文信息。這些都是一些很基本的東西，但可以促使人民幣使用量增加，使用效率提高，CIPS的推出將對(duì)人民幣跨境支付是非常重要的改變。

　　彭春霞/制圖