繼1月底人民幣匯率連續(xù)逼近“跌停”后 本周對美元匯率強勢反彈

　　人民幣還會大幅貶值嗎

　　在1月底人民幣對美元即期匯率在5個交易日內(nèi)有4天接近“跌?！焙螅嗣駧艑γ涝獏R率正在重拾升勢。截至昨天，今年以來人民幣對美元中間價的貶值幅度已經(jīng)縮小至0.1%，這也印證了大部分專家此前的判斷，人民幣匯率沒有大幅貶值空間。

　　在經(jīng)歷了前一陣的貶值后，人民幣對美元匯率正在重拾升勢。周五人民幣匯率中間價報6.1261，創(chuàng)下兩周來新高，較前日中間價6.1366反彈105個基點。人民幣兌美元即期匯率也跟隨中間價上漲大幅高開131個基點，收盤上漲0.12%，報6.2447元。而離岸市場人民幣兌美元已連續(xù)5日上漲，本周累計漲幅達0.62%。

　　自從央行自去年11月意外降息后，人民幣立即結(jié)束升勢。特別是1月末，人民幣對美元明顯貶值。去年12月31日人民幣對美元中間價為6.1190，2月2日已貶至6.1385，貶值幅度達到3%。1月底，人民幣對美元即期匯率曾經(jīng)在5個交易日內(nèi)有4天都接近“跌?！保l(fā)市場部分人士的恐慌情緒，有人擔(dān)心人民幣匯率會就此一瀉千里，可是大部分專家均認(rèn)為，人民幣匯率沒有大幅貶值的空間。周五的數(shù)據(jù)似乎正在印證專家的判斷。截至昨天，今年以來人民幣對美元中間價的貶值幅度已經(jīng)縮小至0.1%。

　　分析

　　美元走強導(dǎo)致人民幣貶值

　　對于1月底的那輪貶值，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為是美元強勁升值所致。光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高指出，此輪人民幣的貶值壓力主要來自近期美元的強勁升值。就經(jīng)濟增長來看，美國目前在發(fā)達經(jīng)濟體中一枝獨秀。而美聯(lián)儲的貨幣政策也明顯緊過歐央行和日本央行——在其他主要央行還在進行量化寬松(QE)或降息的時候，美聯(lián)儲今年正準(zhǔn)備加息。這種經(jīng)濟面和貨幣政策面的明顯差異令美元大幅走強。由于人民幣對美元中間價幾乎沒變，因而也被美元帶著相對其他貨幣大幅升值。既然漲得多了，自然就有貶值壓力。

　　普通百姓提起人民幣貶值，總覺得就跟股票被套一樣，意味著自己的資產(chǎn)縮水了。但實際上，人民幣貶值對中國經(jīng)濟的好處會比較明顯，一方面使出口更具競爭力，有助于提振增長；另一方面增加進口成本，有助于降低通縮風(fēng)險。對普通百姓來說，只要不跟國外有密切的經(jīng)濟往來，其實人民幣匯率對咱們的生活沒啥影響。

　　值得注意的是，人民幣即期匯率的跌停概念與大家熟悉的股市跌停完全不一樣。股票跌停是在前日收盤價基礎(chǔ)上下跌10%，而人民幣即期匯率跌停是在當(dāng)天中間價基礎(chǔ)上下浮2%。中間價由央行按一定程序確定，跟前一日的收盤匯率沒有關(guān)系。所以，有時會出現(xiàn)即期匯率連續(xù)多日盤中下跌，但從絕對水平看只是小幅貶值甚至升值的情況。以昨天為例，收盤價比中間價下跌1.95%，但只比前一交易日的收盤價下跌42個基點，跌幅僅為0.07%。

　　探因

　　人民幣為何不存在大幅貶值空間

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委一直力主人民幣貶值來刺激經(jīng)濟復(fù)蘇。魯政委預(yù)計，今年匯率最大貶值幅度將達5%左右。魯政委認(rèn)為，當(dāng)前人民幣有效匯率并不均衡，而是被持續(xù)高估，這也是中國經(jīng)濟遲遲無法復(fù)蘇的根本原因。如果人民幣高估被修正，也就是通過匯率貶值，則中國經(jīng)濟將輕松回到7.5%以上的增速。

　　不過，北京青年報記者注意到，即使意識到人民幣貶值的好處，專家們還是不認(rèn)為人民幣有大幅貶值的空間。這是為什么呢？

　　首先是人民幣國際化的需要?！把雼尣粫暼嗣駧懦掷m(xù)貶值”。華泰證券最新報告指出，從去年降息以來，全球博弈的格局愈演愈烈，原油價格跌了40%，大小伙伴們紛紛量寬、降息，而美元一枝獨秀，這給人民幣造成不小壓力。從國家層面，“一路一帶”等戰(zhàn)略突圍需要人民幣推動國際化并維持相對穩(wěn)定，因此央行難以坐視人民幣的大幅貶值。降準(zhǔn)之前，央媽先有意引導(dǎo)使人民幣釋放了一部分貶值壓力。降準(zhǔn)之后，再通過提升中間價傳遞給市場維持幣值穩(wěn)定的決心?？梢哉f，央媽的調(diào)控手段越來越靈活和高明，短期人民幣幣值在央媽維護下將保持相對穩(wěn)定，但波動幅度會有所增加。

　　野村證券則認(rèn)為，對于尋求使人民幣走向國際化的中國，貶值政策發(fā)出的是錯誤的信號。人民幣能否被納入IMF特別提款權(quán)，今年至關(guān)重要(今年有五年一次的審議)?；仡^來看，在美國金融危機、歐洲金融危機和2014年初中國國內(nèi)市場增長壓力出現(xiàn)時，人民幣貶值預(yù)期升高了，人民幣在香港等主要金融中心的儲備降低了。所以人民幣貶值不利于人民幣的國際化。

　　其次，人民幣貶值會加速跨境資本流出，造成金融隱患。摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌指出，根據(jù)摩根大通估算，2014年下半年中國出現(xiàn)大量資本流出。根據(jù)貿(mào)易順差(包括商品和服務(wù)貿(mào)易)、直接投資和企業(yè)與居民外匯存款變動額調(diào)整后，2014年第三季度和第四季度“熱錢”外流總額估算分別為494億美元和1089億美元。鑒于中國企業(yè)最近幾年累積了大量外匯債務(wù)，最近的資本流出可能與企業(yè)償還外債或?qū)_風(fēng)險的交易有關(guān)。目前為止，資本外流尚未構(gòu)成擔(dān)憂，然而，若人民幣大幅貶值，決策者會擔(dān)心資本外流可能會進一步加劇導(dǎo)致外儲明顯下降。

　　再者，人民幣貶值也不一定會對實體經(jīng)濟有想象中那么大的作用。朱海斌分析指出，貶值幅度過小不會對出口有太大幫助。如人民幣對美元明顯貶值，理論上可以支持出口，但在實際中很難執(zhí)行，因為中國的貿(mào)易順差在2014年下半年創(chuàng)下歷史新高，而經(jīng)常賬戶盈余出現(xiàn)上升。此外人民幣兌美元明顯貶值更可能導(dǎo)致其他國家效仿出現(xiàn)競爭性貶值，這會抵消原先以貶值支持出口的目的。

　　野村證券也認(rèn)為， 中國仍是跨國公司的外包中心。人民幣貶值增加了進口原材料的成本，也將影響出口，因此限制了對出口商競爭力的提振作用。中國經(jīng)濟增長放緩的主要原因是國內(nèi)需求減弱，尤其是投資。最佳藥方是改革和支持性國內(nèi)宏觀政策，而非人民幣貶值。

　　預(yù)期

　　人民幣匯率雙向波動將更常態(tài)

　　官方人士也認(rèn)為，人民幣沒有大幅貶值的空間。國家外匯管理局國際收支司司長管濤不久前在國新辦新聞發(fā)布會上表示，我國人民幣匯率已經(jīng)趨于均衡合理水平。在國外及國內(nèi)兩方面因素影響下，2015年跨境資本流動將出現(xiàn)階段性流出與流入交替進行，人民幣匯率不會大幅貶值，也不會大幅升值，同時匯率雙邊波動將更為頻繁。人民幣匯率雙邊波動的格局必然會更加常態(tài)化。

　　招行金融市場部研究員劉東亮判斷，美元近期漲勢可能告一段落。隨著歐洲QE和希臘左翼政黨上臺，歐洲的利空因素有階段性出盡的可能，同時美國通脹不斷下滑，美聯(lián)儲加息時點有可能延后，這在本周聯(lián)儲會議聲明的措辭上有所體現(xiàn)，因此，當(dāng)美元出現(xiàn)回調(diào)時，人民幣的貶值壓力將會顯著減輕。在現(xiàn)有內(nèi)外環(huán)境顯著變化之前，他認(rèn)為人民幣年內(nèi)雙向區(qū)間波動為6.05-6.35，進一步大幅貶值的空間暫難見到。

　　朱海斌綜合考慮經(jīng)常賬戶盈余擴大、美元走強、推動人民幣國際化等各種因素，認(rèn)為2015年最有可能的情形是人民幣在一定區(qū)間內(nèi)波動(對美元匯率6.10-6.30)，并在2015年末維持在大約6.15的水平。文/本報記者 程婕 圖示制作/王慧

　　理財提示

　　現(xiàn)在去哪里掃貨最劃算？

　　隨著越來越多的中國人去國外旅游、留學(xué)、投資，人民幣匯率的高低也越來越受關(guān)注。北青報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在過去一年，除了對美元、港幣、韓元和泰銖等貨幣小幅貶值外，人民幣對其他大多數(shù)外國貨幣都是強勁升值。這其中，歐元對人民幣的貶值幅度最大，接近15%，這相當(dāng)于去歐洲購物額外又打了個85折。日元對人民幣貶值明顯，超過10%，加拿大元、澳元和英鎊對人民幣的貶值幅度也都超過5%。

　　去年1月底在法國買一款某品牌售價3800歐元的皮包，按去年匯率，退稅后合人民幣28400元，現(xiàn)在去只要花24200元，整整省了4200元呢。這款包在國內(nèi)的售價已超過4萬元，這么算下來，買一個包就能省下16000元。

　　對于需要外匯的投資者來說，近期換匯成了一大難題。業(yè)內(nèi)人士提醒，由于外匯前景尚不明朗，因此不建議提前很長時間一次性換匯，可以擇匯率低點分批兌換，降低成本。另外也可投資一些理財產(chǎn)品取得收益來對沖匯率損失。在美元強勢的情況下，可以配資美元資產(chǎn)，如美國股市、美國貨幣基金等產(chǎn)品。持有歐元現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯的投資者不妨轉(zhuǎn)做其他貨幣品種。至于歐央行量寬對其他幣種的影響，除美元勢頭較為強勁，其他幣種的形勢目前并不明朗。文/本報記者 程婕