昨日(2月2日)，央行將人民幣對美元中間價下調(diào)15個基點至6.1385，銀行間外匯市場人民幣對美元即期(詢價)隨即低開，盤中突破6.2600關(guān)口，最低至6.2606，距跌停位不足10個基點，刷新了即期匯率 (詢價)自2014年5月30日以來的最低水平。

　　值得注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，昨日，離岸人民幣無本金交割3月遠(yuǎn)期(3個月期NDF)開盤后亦小幅貶值。但截至記者發(fā)稿時，3個月遠(yuǎn)期NDF報價維持6.2300一線，較離岸人民幣即期定盤價升水400多個基點。這意味著，盡管在岸即期市場人民幣對美元已在5個交易日內(nèi)多次逼近跌停，但離岸市場NDF出現(xiàn)的升水卻隱含了升值預(yù)期。

　　浦發(fā)銀行一位市場分析人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在沒有升值或貶值預(yù)期的情形下，人民幣3月期NDF報價會比即期匯率高0.06～0.07(600個～700個基點)。另外，遠(yuǎn)期和即期價格的對比當(dāng)日也不能絕對說明升值或貶值預(yù)期。一方面，要看其在正常情況下是升水還是貼水；另一方面，遠(yuǎn)期市場的供需和現(xiàn)貨市場的供需結(jié)構(gòu)也是不同的。

　　即期匯率創(chuàng)8個月新低

　　據(jù)記者統(tǒng)計，從2014年5月的低位算起，截至目前，美元指數(shù)已經(jīng)累計上漲接近20%。Wind數(shù)據(jù)顯示，上周五收盤，美元指數(shù)漲0.15%至94.87；昨日亞洲時段，美元指數(shù)小幅低開后震蕩走高。

　　在此背景下，昨日，央行小幅下調(diào)人民幣對美元中間價至6.1385。自1月22日歐版QE推出以來，中國央行逐步調(diào)低了人民幣對美元中間價的匯率水平。

　　與此同時，自1月22日以來，截至昨日收盤，銀行間外匯市場人民幣對美元即期(詢價)已累計貶值了500余個基點。這一期間，即期匯率曾多次逼近相對中間價2%的跌停位。

　　昨日，人民幣對美元即期(詢價)盤中一度突破6.2600關(guān)口至6.2606，距跌停位不足10個基點。截至收盤，即期匯率 (詢價)報6.2597，為自2014年5月30日以來的8個多月最低收盤價。

　　記者注意到，離岸市場美元對人民幣即期匯率定盤價昨日報6.2726，比上一交易日上升了130個基點。

　　浦發(fā)銀行高級分析師曹陽認(rèn)為，相比在岸人民幣而言，離岸人民幣匯率面臨更大的下跌風(fēng)險。

　　離岸NDF隱含升值預(yù)期

　　值得注意的是，離岸人民幣無本金交割3月遠(yuǎn)期 (即3個月期NDF)昨日開盤后雖逐漸貶值，但截至當(dāng)日18時，人民幣3個月期NDF報價仍在6.2300附近，較離岸即期定盤價(6.2726)升水超過400個基點。

　　“在沒有升值或貶值預(yù)期的情形下，人民幣3月期NDF報價會比即期匯率高0.06～0.07(600個～700個基點)，這反映的是美元無風(fēng)險利率與人民幣無風(fēng)險利率之間的差距。在有升值預(yù)期的情況下，這個價差會變小，甚至變成負(fù)數(shù)；而在有貶值預(yù)期的情況下，價差會擴(kuò)大?！鼻笆銎职l(fā)銀行市場分析人士表示，在2014年底之前，NDF與即期匯率之間保持著一個正常偏小的價差。此后，NDF與即期匯率的價差轉(zhuǎn)負(fù)，升值預(yù)期上升。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，除3個月期NDF外，人民幣1周、1個月、2個月等期限的NDF也均較即期匯率有所升水。然而，美元對離岸人民幣遠(yuǎn)期匯率(有本金交割)均維持在較高的水平，其中，3個月期遠(yuǎn)期品種較前一日有所下跌，但仍在6.34上方。

　　對此，上述浦發(fā)銀行市場分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，是否有本金交割的產(chǎn)品價格并不完全一致，因為是否有本金交割，會吸引到不同類型的交易者。賭升值預(yù)期的投機者會更喜歡無本金產(chǎn)品，而有實際資金需求的貿(mào)易商、銀行等可能會選擇有本金交割的產(chǎn)品。如果看升值預(yù)期的話，無本金交割產(chǎn)品更好。