經(jīng)常項目順差緩慢增長，跨境資本波幅加大，對外直接投資快速增長，國際收支趨于平衡，外匯儲備保持穩(wěn)定。人民幣匯率雙向波動更趨頻繁，人民幣對美元貶值，對歐元和日元升值，實際有效匯率整體穩(wěn)定但有階段性升值壓力。

　　(一)貿(mào)易順差擴(kuò)大，國際收支趨于平衡

　　外需改善下出口將中速增長，內(nèi)需疲弱導(dǎo)致進(jìn)口不振，貨物貿(mào)易順差持續(xù)走高，預(yù)計2015年貨物貿(mào)易順差擴(kuò)大至4200億美元。服務(wù)貿(mào)易逆差加速擴(kuò)大，運(yùn)輸服務(wù)和出國旅游是主要逆差來源，2015年服務(wù)貿(mào)易逆差可能達(dá)到1950億美元。經(jīng)常項目順差緩慢增長，約為1920億美元，占GDP的比例下降。

　　跨境資本波幅加大，面臨資金流出壓力。FDI增速放緩，外商直接投資金額趨于穩(wěn)定，預(yù)計2015年FDI實際利用外資1250億美元左右?！白叱鋈ァ辈椒ゼ涌?，“一帶一路”戰(zhàn)略、成立絲路基金、籌建亞投行等，將促進(jìn)中國建筑、制造以及裝備出口，未來幾年對外直接投資將保持高增速，預(yù)計2015年新增對外直接投資達(dá)到1400億美元，對外直接投資存量達(dá)到9600億美元。國際收支盈余增勢放緩并趨于平衡。

　　(二)人民幣匯率雙向波動，實際有效匯率基本穩(wěn)定

　　人民幣匯率雙向波動更趨頻繁。在國外及國內(nèi)兩方面因素影響下，2015年跨境資本流動將出現(xiàn)階段性流出與流入交替進(jìn)行，人民幣匯率波動將更為頻繁。一方面，美聯(lián)儲加息預(yù)期提升期限利差進(jìn)而影響境內(nèi)外利差的縮小，可能導(dǎo)致階段性的資本外流，帶來人民幣貶值趨向，然而歐元區(qū)和日本的超寬松貨幣政策可能在特定時間段產(chǎn)生對沖作用；另一方面，預(yù)計下半年國內(nèi)房地產(chǎn)市場的止跌企穩(wěn)、股市逐漸回暖、金融及資本市場改革釋放活力，國際資本可能出現(xiàn)階段性流入，隨著貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大，帶來人民幣升值壓力。此外，央行基本退出常態(tài)化外匯干預(yù)，逐步擺脫依靠外匯占款供應(yīng)基礎(chǔ)貨幣的模式，允許匯率根據(jù)市場供求雙向波動成為常態(tài)，不但能有效防范跨境套利和套匯行為，而且能夠提升國內(nèi)貨幣政策的有效性。

　　人民幣對美元貶值，對歐元和日元升值。在美聯(lián)儲加息的預(yù)期下，美元指數(shù)持續(xù)走高，將減輕人民幣兌美元匯率的進(jìn)一步升值壓力。但人民幣對美元不會持續(xù)性大幅貶值，一方面，中國貿(mào)易順差持續(xù)走高，對美國順差比例很高，中美之間貿(mào)易不平衡制約了人民幣貶值的空間。2013年對美國貿(mào)易順差占順差總額的83%，2014年1-11月對美順差2164億美元，占順差總額的65%。另一方面，現(xiàn)在中國的國際收支情況與過去不同，資本項目占比逐步增大，匯率管理中需要關(guān)注資本流動問題。預(yù)計2015年人民幣對美元匯率將貶值但幅度有限，年末美元兌人民幣中間價小幅貶值至6.2左右。

　　實際有效匯率整體保持穩(wěn)定，有階段性升值壓力。中國已經(jīng)與12個國家或地區(qū)的中央銀行簽訂了人民幣清算安排，與28個中央銀行簽訂雙邊本幣互換，已有169家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國銀行間市場投資。在人民幣國際化持續(xù)推進(jìn)的同時，人民幣匯率貶值有悖于國際化的目標(biāo)，保持人民幣幣值相對穩(wěn)定十分重要?；诿涝邚?qiáng)，歐元、日元趨勢性貶值的預(yù)期，人民幣實際有效匯率基本穩(wěn)定，有階段性貶值和升值的壓力。

　　2015年匯率目標(biāo)似應(yīng)是保持有效匯率的基本穩(wěn)定，允許人民幣對美元適度貶值。保持對外匯市場適度干預(yù)，穩(wěn)定市場對人民幣匯率的預(yù)期，促進(jìn)匯率總體基本穩(wěn)定。推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，擴(kuò)大人民幣匯率的波動幅度，審慎推進(jìn)資本和金融賬戶開放。