股市、債市、匯市近期成為了一群難兄難弟。匯市近幾日的表現(xiàn)極為反常，人民幣即期匯率累計(jì)暴跌超500基點(diǎn)，央行主導(dǎo)的人民幣中間價(jià)卻大幅升值超100基點(diǎn)。市場目前普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣暴跌主要出于市場需求，而央行不想讓人民幣貶值太快，意圖通過人民幣中間價(jià)升值引導(dǎo)市場走向。然而，也有分析人士認(rèn)為，人民幣分化走勢或是央行主動投放人民幣所致，意在投放外匯占款。

　　昨日早盤，人民幣即期匯率繼續(xù)延續(xù)貶值行情，不過收盤有所回落，最終收于6.1768。值得一提的是，在本周的前兩個(gè)交易日，盤中的人民幣兌美元即期匯率一度跌破6.20關(guān)口，連續(xù)兩日最高跌幅逾500點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，人民幣兌美元中間價(jià)出現(xiàn)連續(xù)升值。昨日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)連續(xù)第四個(gè)交易日上漲，報(bào)6.1195，較前一交易日繼續(xù)上漲36個(gè)基點(diǎn)。近四個(gè)交易日以來，人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)上漲178基點(diǎn)。

　　為何人民幣即期匯率在貶值，而中間價(jià)卻在大幅升值？

　　易貿(mào)研究中心宏觀研究員馬泓向北京商報(bào)記者表示，即期匯率下跌的影響可能來自于市場面的因素，在美元升值預(yù)期提升的情況下，購買美元資產(chǎn)增加；而中間價(jià)是由央行進(jìn)行操作的，上調(diào)中間價(jià)意味著央行并不愿意看到人民幣在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)快速貶值。

　　交行金研中心研究員徐博向北京商報(bào)記者表示，這兩天匯率大幅波動可能是有幾個(gè)原因，近期實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)連續(xù)兩月的逆差，股票市場有比較大的升值，不排除有部分資金結(jié)匯外流，臨近年末外資企業(yè)結(jié)匯，年終結(jié)算；海外資本市場有避險(xiǎn)需求出現(xiàn)，黃金、美元走強(qiáng)，多方面因素導(dǎo)致人民幣匯率異動。

　　除了這種常規(guī)的思考模式外，市場還有另外一種聲音。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人民幣的大幅貶值可能與央行借道投放人民幣有關(guān)。

　　對于央行的降息政策，市場利率不僅沒有降反而出現(xiàn)上漲，反而使得大量資金融入股市，造成股市的火爆，如果央行不繼續(xù)采取行動，融資成本繼續(xù)高企，這對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒有實(shí)質(zhì)好處。

　　民生證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在這種尷尬的境況下，投放外匯占款可能會成為“央媽”的選擇。這種做法有兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)：首先，不像降準(zhǔn)降息動靜那么大，不至于為市場情緒火上澆油；其次，推動人民幣適度貶值還可以對沖近期美元指數(shù)的強(qiáng)勢上行，壓低實(shí)際有效匯率，支撐一下后繼乏力的出口。

　　海通證券也認(rèn)為，在匯率處于管制、外匯儲備依然龐大、外貿(mào)順差創(chuàng)紀(jì)錄的情況下，匯率變動背后反映的是監(jiān)管層的意圖。其猜測央行繞道外匯市場“悄悄”投放人民幣。

　　更值得關(guān)注的是，下一步央行的貨幣政策將如何開展。分析人士認(rèn)為，人民幣的大幅貶值將大幅約束央行的貨幣放松政策。

　　國泰君安債券分析師徐寒飛表示，匯率的大跌可能一定程度上制約央行在國內(nèi)的貨幣放松政策，隨著2015年美聯(lián)儲加息臨近和美元強(qiáng)勢，全球央行競爭性貶值策略可能難以維持，需維持一定利率水平和貨幣競爭力，以抑制資金外流，導(dǎo)致資金環(huán)境整體偏緊。