在連續(xù)兩日出現(xiàn)大幅貶值后，10日人民幣對美元即期匯率先抑后揚(yáng)，全天呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢。市場人士指出，人民幣跌至6.20關(guān)口附近有大行出手托底，加上近日中間價(jià)連續(xù)高開，傳遞出政策維穩(wěn)的信號，人民幣持續(xù)大幅貶值難被容忍，即期匯率短期急跌后或轉(zhuǎn)向震蕩格局。

　　即期價(jià)寬幅震蕩

　　在隔夜美元延續(xù)回調(diào)的背景下，10日國內(nèi)銀行間外匯市場人民幣對美元中間價(jià)上調(diào)36基點(diǎn)，報(bào)6.1195，創(chuàng)下今年3月4日以來的九個(gè)多月新高，且為近期連續(xù)第四個(gè)交易日上調(diào)。不過，當(dāng)天早間人民幣對美元即期匯率依舊慣性低開，且開盤后快速走低，最低貶至6.1986，6.20關(guān)口岌岌可危，但此后盤面逆轉(zhuǎn)，人民幣即期匯率逐漸收斂跌幅并轉(zhuǎn)為升值，午后最高上摸6.1670，全天震蕩幅度達(dá)到316基點(diǎn)，收盤報(bào)6.1768，較前日收盤價(jià)升值87基點(diǎn)，暫時(shí)擺脫了短線連續(xù)大幅貶值的局面。

　　本月8、9兩日，人民幣對美元即期匯率貶值加速，8日當(dāng)天貶值225基點(diǎn)，9日盤中更是一度貶值超過300基點(diǎn)，并短暫跌穿6.20重要心理關(guān)口，令市場愕然。有銀行外匯交易員指出，美元中期升值趨勢明朗、中國經(jīng)濟(jì)增長面臨較大下行壓力以及前期人民幣連續(xù)升值積累的修正要求在短期內(nèi)集中釋放，是導(dǎo)致人民幣出現(xiàn)加速貶值的主要原因。這位交易員同時(shí)指出，本輪人民幣貶值始于11月初，此前一直未見央行出手干預(yù)，也在一定程度上助漲了市場的空頭思維。

　　值得注意的是，過去兩天人民幣匯率始終未能有效跌破6.20關(guān)口。8日人民幣最低跌至6.2064，但很快反彈至6.1855，9日人民幣在跌至6.20附近后盤面再次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，這不禁讓人認(rèn)為6.20可能是監(jiān)管層容忍人民幣短期貶值的一個(gè)關(guān)鍵位置。據(jù)前述銀行交易員透露，9日某國有大行出手拋售外匯，對人民幣走勢起到了重要的支撐。來自招商銀行的報(bào)告亦指出，8日盤中出現(xiàn)了央行維穩(wěn)的身影。

　　6.20是分水嶺

　　外匯分析人士指出，11月進(jìn)出口等數(shù)據(jù)預(yù)警中國經(jīng)濟(jì)增速下行壓力，國內(nèi)貨幣政策放松呼聲此起彼伏，而美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)搶眼，美聯(lián)儲加息趨勢相對明確，無論是經(jīng)濟(jì)增長還是貨幣政策的周期性差異都令人民幣對美元匯率存在一定貶值壓力。然而，人民幣出現(xiàn)大幅貶值可能不被監(jiān)管層允許。

　　招商銀行報(bào)告指出，在觸及6.20后，央行維穩(wěn)身影顯現(xiàn)，表明近期跌勢過急，引發(fā)央行干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)，盡管央行在逐步退出常態(tài)化干預(yù)，但面對極端市況，央行不可能采取旁觀態(tài)度，未來若人民幣再次大跌，央行料會再次出手。與此同時(shí)，近期人民幣中間價(jià)不跌反升，特別是本周中間價(jià)連續(xù)高開，可視為重要的政策信號，凸顯出央行無意推動(dòng)人民幣貶值。報(bào)告認(rèn)為，此次人民幣匯率急跌并不表示匯率政策將出現(xiàn)重大變化，而是與擴(kuò)大雙向浮動(dòng)區(qū)間一脈相承的，應(yīng)視為官方政策在市場層面的正常體現(xiàn)。此次急跌，有利于打破匯價(jià)窄幅波動(dòng)的狀態(tài)，增強(qiáng)人民幣的波動(dòng)性。

　　該報(bào)告進(jìn)一步指出，6.20關(guān)口可視為分水嶺，暫未跌破則不能認(rèn)為貶值周期開啟，急跌已告一段落。短期而言，預(yù)計(jì)人民幣將在急跌后保持震蕩，年底前或在6.12-6.20區(qū)間波動(dòng)，中期波動(dòng)區(qū)間將有所擴(kuò)大，波動(dòng)范圍可能擴(kuò)至6.05-6.26。