9日，央行公布人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.1231，較前一交易日上漲51個(gè)基點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)三日上漲，再次升至9個(gè)月以來高位。此前一日，人民幣兌美元中間價(jià)才剛剛刷新3月7日以來的新高。然而，盡管央行連續(xù)多天上調(diào)人民幣中間價(jià)，但即期匯率卻連連暴跌。9日早盤，人民幣兌美元在盤中跌300基點(diǎn)，為近九個(gè)月來盤中最大跌幅。分析人士認(rèn)為，匯率對(duì)于目前國內(nèi)的流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生較大的影響。

　　央行未出手

　　9日早盤，人民幣兌美元在盤中跌300基點(diǎn)，跌破6.20關(guān)口，超過今年3月20日盤中最大跌幅0.6%。值得注意的是，從11月21日央行降息以來，人民幣兌美元即期匯價(jià)已由6.1249累計(jì)震蕩下跌0.78%。本周一人民幣就暴跌225點(diǎn)至6.1727，創(chuàng)四個(gè)月新低。而在離岸市場，人民幣兌美元也大幅下跌0.3%至6.1954，創(chuàng)11月24日以來最大跌幅。

　　銀行人士分析認(rèn)為，11月貿(mào)易數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高，但進(jìn)出口遜色使經(jīng)濟(jì)基本面擔(dān)憂升溫。而當(dāng)天人民幣即期市場上，凈購匯增多卻未見大行結(jié)匯予以控制，導(dǎo)致午盤空頭止損、匯率迅速走貶。

　　海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)價(jià)的11月份出口額同比增長4.7%，進(jìn)口額同比下降6.7%，均遜于市場預(yù)期，同時(shí)創(chuàng)下今年3月份以來新低；而當(dāng)月貿(mào)易順差為544.7億美元，創(chuàng)歷史新高，同比擴(kuò)大61.4%。

　　市場人士分析指出，央行公布的人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng)出九個(gè)月新高，似乎意味著監(jiān)管層仍有持穩(wěn)意圖，但市場上購匯偏多時(shí)又沒有大行出手結(jié)匯，導(dǎo)致空頭急于平盤止損，使尾盤時(shí)流動(dòng)性一度緊張。

　　“從短期趨勢(shì)看，只要人民幣兌美元匯率維持在6.16下方，人民幣的升值趨勢(shì)仍沒有明顯改變，成交價(jià)向中間價(jià)回歸是大概率事件。”招商銀行財(cái)富管理部在研究報(bào)告中表示。

　　值得注意的是，自今年第一季度以來，人民幣已經(jīng)打破了單邊升值的預(yù)期，而自11月21日央行宣布不對(duì)稱降息以來，人民幣貶值的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。據(jù)Wind最新數(shù)據(jù)顯示，自11月21日以來，截至12月8日收盤，人民幣即期匯價(jià)已由6.1249累計(jì)震蕩下跌0.78%。

　　熱錢流出壓力增加

　　由于出口與服務(wù)貿(mào)易的大幅逆差一起對(duì)沖了商品貿(mào)易的大幅順差，外匯占款并未大幅增加。國泰君安分析指出，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行的壓力仍然較大，熱錢仍然有流出壓力，而服務(wù)貿(mào)易在國家政策支持下仍然發(fā)展很快，大幅逆差有望繼續(xù)增加，因此11月的超高順差并不能帶來外匯占款的大幅增加，央行仍然有較大的降準(zhǔn)壓力。

　　招商銀行高級(jí)分析師劉東亮也表示，人民幣匯率大跌對(duì)市場信心造成了沖擊，很多企業(yè)和機(jī)構(gòu)跟風(fēng)入市，對(duì)匯價(jià)波動(dòng)有放大作用。企業(yè)對(duì)于美元走強(qiáng)的預(yù)期，并利用境內(nèi)外兩個(gè)人民幣市場價(jià)格進(jìn)行套利操作。央行沒有入市干預(yù)較長一段時(shí)間以來，企業(yè)的購匯意愿強(qiáng)于結(jié)匯意愿。下一步人民幣走勢(shì)還得看央行是否進(jìn)行干預(yù)。

　　有市場投資人士分析認(rèn)為，人民幣貶值預(yù)期會(huì)加速熱錢的流出。假如未來六個(gè)月內(nèi)，人民幣兌美元貶值5%，那么，所獲利低于5%的套利外資都會(huì)傾向流出?！叭粢还P利率1%的日元通過各種渠道進(jìn)入中國，進(jìn)出渠道成本是2%，投入一個(gè)8%的固定收益產(chǎn)品，套利預(yù)期回報(bào)率就是5%。然而，如果這期間人民幣幣值不再升值而是快速貶值，那么熱錢套利交易就會(huì)面臨失敗甚至虧損?！鄙鲜鋈耸糠治稣J(rèn)為，當(dāng)匯率預(yù)期的波動(dòng)率升高，套利的預(yù)期回報(bào)率也會(huì)降低，外資退出，進(jìn)而也會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率上升。

　　招商證券分析師謝亞軒認(rèn)為，在國內(nèi)和國際因素的共同決定下，中國的國際資本流動(dòng)形勢(shì)以階段性的流出和流入交替出現(xiàn)為主。一方面，美國貨幣政策的正?；瘜?duì)中國國際資本流動(dòng)的影響具有兩面性，美聯(lián)儲(chǔ)加息及加息預(yù)期固然可能通過提高期限利差，縮小境內(nèi)外利差，導(dǎo)致邊際上和階段性的國際資本外流。如果美國利率上升導(dǎo)致國內(nèi)和國際間利差收窄，則境外機(jī)構(gòu)購買人民幣債券的積極性也將顯著下降。

　　謝亞軒認(rèn)為，若人民幣跟隨美元進(jìn)一步升值可能危及出口和穩(wěn)增長目標(biāo)，但疲弱的人民幣匯率又難以支撐人民幣國際化。因此，預(yù)期央行在必要時(shí)會(huì)發(fā)揮穩(wěn)定外匯市場的作用。他預(yù)測(cè)，2015年人民幣匯率將在6.0至6.3的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)?！盀榉乐箍缇程桌吞讌R，人民幣匯率需要保持必要的波動(dòng)性；階段性的國際資本流出和流入將交替出現(xiàn)，也會(huì)帶來人民幣匯率的波動(dòng)?！敝x亞軒分析認(rèn)為。