周一，人民幣兌美元匯率中間價(jià)、即期價(jià)一升一貶、背道而行。一方面，中間價(jià)跳升91基點(diǎn)，創(chuàng)下近九個(gè)月新高；另一方面，最新公布的11月份衰退型高貿(mào)易順差未能給人民幣現(xiàn)匯帶來更多提振，相反，由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂和貨幣寬松預(yù)期導(dǎo)致人民幣即期匯率再創(chuàng)逾四個(gè)月新低。分析人士指出，未來人民幣匯率影響因素多空交織，綜合考慮中美經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策差異、我國貿(mào)易順差高企、人民幣國際化、中間價(jià)堅(jiān)挺等多項(xiàng)因素，預(yù)計(jì)人民幣即期匯率將繼續(xù)階段性走軟，但形成趨勢性貶值的可能性依然較小。

　　即期價(jià)刷新四個(gè)月低點(diǎn)

　　11月下旬降息以來，人民幣兌美元匯率即期價(jià)和中間價(jià)呈現(xiàn)出較明顯的背離走勢。一方面，貨幣政策寬松預(yù)期升溫疊加購匯需求增多，使得境內(nèi)銀行間市場人民幣兌美元即期匯率明顯走軟。另一方面，人民幣中間價(jià)保持了穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢。截至12月5日，人民幣匯率即期收盤價(jià)較21日累計(jì)下跌253基點(diǎn)或0.41%，中間價(jià)則累計(jì)微升14基點(diǎn)或0.02%。

　　12月8日(本周一)，上述背離特征越發(fā)明顯。當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.1282，再創(chuàng)今年3月10日以來的近九個(gè)月新高。盡管上周五美國就業(yè)數(shù)據(jù)刺激美元指數(shù)大漲0.79%，再創(chuàng)逾五年半新高，但人民幣兌美元匯率中間價(jià)并未像此前大多數(shù)時(shí)間一樣相應(yīng)下調(diào)，反而跳漲了近百基點(diǎn)。

　　市場人士表示，當(dāng)前人民幣匯率中間價(jià)仍具有較強(qiáng)的官方指導(dǎo)意義，其逆勢上調(diào)傳遞出明顯的穩(wěn)定市場交易價(jià)格的意圖。不過，從昨日銀行間即期外匯市場表現(xiàn)來看，雖然人民幣兌美元即期匯率在中間價(jià)指引下高開12基點(diǎn)，但全天呈震蕩下跌走勢，并以6.1727的全天最低價(jià)收盤，一舉創(chuàng)下今年8月6日以來最低水平。昨日，該即期匯率下跌225基點(diǎn)或0.37%，創(chuàng)下9月30日以來的單日最大跌幅。

　　11月出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期，成為昨日人民幣表現(xiàn)疲軟的導(dǎo)火索。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，11月我國出口同比增長4.70%，低于8%的機(jī)構(gòu)預(yù)估中值；進(jìn)口同比下降6.7%；當(dāng)月貿(mào)易順差創(chuàng)下544.7億美元的歷史新高。值得關(guān)注的是，高企的貿(mào)易順差并未給昨日人民幣匯率帶來向上支撐。對(duì)此，市場人士指出，當(dāng)月高貿(mào)易順差更多來自于進(jìn)口的萎靡，而衰退型順差的背后，則暗含著經(jīng)濟(jì)增長隱憂以及由此引發(fā)的貨幣寬松政策預(yù)期，從而令降息以來持續(xù)走軟的人民幣進(jìn)一步承壓。

　　此外，有交易員指出，除數(shù)據(jù)疲軟之外，美元重新走強(qiáng)、未見到央行干預(yù)跡象，都使得昨日人民幣在下跌過程中未遇到像樣阻力。

　　中期震蕩概率大

　　截至周一，人民幣兌美元即期匯率自11月21日降息后已累計(jì)下跌478基點(diǎn)或0.77%，且昨日跌幅明顯擴(kuò)大，這不免加大了近期已經(jīng)有所抬頭的人民幣貶值預(yù)期。而綜合多家機(jī)構(gòu)和市場人士觀點(diǎn)來看，未來影響人民幣走勢的因素可謂是多空交織。

　　短期來看，受我國經(jīng)濟(jì)增長壓力仍大、貨幣政策寬松預(yù)期濃郁，以及美國經(jīng)濟(jì)回暖、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨于收緊、美元中期走強(qiáng)趨勢明確等因素的影響，市場偏空情緒可能推動(dòng)人民幣即期匯率繼續(xù)走軟。

　　不過，有外匯市場交易員指出，從11月外貿(mào)數(shù)據(jù)疲軟來看，人民幣短期適當(dāng)貶值有利于出口恢復(fù)、符合出口企業(yè)利益，但當(dāng)前對(duì)于人民幣形成支撐的因素也不少。比如：貿(mào)易順差高企仍是人民幣中長期支撐因素；近期境內(nèi)資本市場好轉(zhuǎn)、賺錢效應(yīng)顯著，應(yīng)該會(huì)吸引一部分“熱錢”進(jìn)入，從而對(duì)沖部分人民幣下行壓力；人民幣國際化的推進(jìn)需要依托于穩(wěn)定的幣值，因此預(yù)計(jì)貨幣當(dāng)局不會(huì)坐視人民幣持續(xù)大幅貶值，這一點(diǎn)從昨日人民幣中間價(jià)大幅上調(diào)上也可見一斑。因此，該市場人士認(rèn)為，短期走軟不意味著人民幣進(jìn)入較長時(shí)期的貶值通道。

　　除上述交易員指出的理由外，另有市場人士表示，由于市場行情很大程度上由預(yù)期推動(dòng)，而當(dāng)前美元走強(qiáng)已經(jīng)反映了較大幅度的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和加息預(yù)期，因此2015年隨著美國加息兌現(xiàn)，美元的走強(qiáng)幅度可能反而會(huì)相應(yīng)收窄。從這個(gè)角度看，人民幣走軟壓力也將會(huì)相應(yīng)緩和。

　　總體而言，盡管當(dāng)前市場觀點(diǎn)普遍認(rèn)為人民幣短期難以擺脫偏弱震蕩格局，但從中期角度看，人民幣階段性升貶值交替、雙向波動(dòng)加大仍是主流判斷。