北京時間12月1日凌晨1點，IMF（國際貨幣基金組織）正式宣布，人民幣2016年10月1日加入SDR（特別提款權(quán)）。

　　近幾年來，中國在人民幣國際化、利率市場化、匯率市場化、資本賬戶開放等方面的改革都取得了顯著成果。比如，亞投行的建立提升了人民幣的國際化程度，其在國際結(jié)算中的作用將越來越大；央行今年10月宣布降準降息的同時，取消了存款利率的上限，已基本完成利率市場化。同樣，今年8月人民幣匯率機制完善和中間價下調(diào)，代表匯率市場化跨出一大步。此次中國在加入SDR之后，將進一步倒逼各項金融改革的推進。

　　同時，人民幣加入SDR或?qū)⒓铀賴鴥?nèi)債市開放進程。從中國央行近期不斷放寬海外金融機構(gòu)進入債市的舉措便可看出，債市開放是人民幣國際化的重要一步。目前，中國債市體量約40萬億元，外資占比僅2.4%，這與印度(4.8%)、韓國(6.6%)、泰國(8.5%)、馬來西亞(19.7%)以及印尼(36%)相去甚遠。所以加入SDR之后，讓海外投資者來中國購買政府或企業(yè)債券，對中國債券市場的發(fā)展意義頗深。

　　中國面臨的下一步挑戰(zhàn)是如何提高國內(nèi)債券市場對外國投資者的吸引力。一方面，人民幣債券市場還需體現(xiàn)更高的流動性和透明度，才能使得人民幣資產(chǎn)成為全球央行儲備管理的現(xiàn)實選擇。另一方面，要加強債券市場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來吸引外國投資者的參與度。

　　就中國的資本市場而言，人民幣加入SDR貨幣籃子能否構(gòu)成利好還有待觀察。

　　首先，人民幣加入SDR將推動股市開放，這意味著，外資進入中國資本市場的渠道將逐步打開。2014年以來，我國積極推進滬港通、香港與內(nèi)地“基金互認”落地，后期將加快深港通。提高股票市場開放程度，要求人民幣自由可兌換進一步發(fā)展，有利于人民幣加入SDR；人民幣加入SDR，也會繼續(xù)推進股票市場的對外開放。但是，目前A股市場仍存在著較大泡沫，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率均超過百倍，這不僅比歐美股票市場貴得多，而且比同屬A+H股居多的港股市場也溢價不少。如果中國資本市場逐步開放，內(nèi)地投資者要么通過港股通抄港股，或者直接投資美股市場，資金將會呈現(xiàn)流出趨勢。

　　其次，人民幣加入SDR貨幣籃子，意味著人民幣資本項目開放進程將加快。盡管人民幣資本項目開放會是一個漸進過程，但是隨著人民幣貶值預期升溫，而中國的股市、樓市均不存在價值洼地，所以國內(nèi)外資金流出、去海外投資的趨勢愈加明顯。一個缺乏投資價值的市場，很難受到國內(nèi)外資金的青睞。

　　最后，中美兩國經(jīng)濟正處于不同的貨幣政策。美國貨幣政策日趨緊縮，甚至不排除12月加息的可能，而中國央行則偏向?qū)捤?，已?jīng)六次降息，五次降準，這就導致人民幣兌美元將是一個“短期穩(wěn)定，長期貶值”的過程。而大量資金流出中國，中國央行不得不頻繁通過創(chuàng)新型貨幣工具來提供流動性，但市場總體資金偏緊的情況依舊沒有緩解。當人民幣加入SDR之后，各種開放程度也在加快，資金流出的速度很可能會加快。顯然，這對A股市場而言并非利好。