近期，陸金所宣布完成了總金額12.16億美元的B輪融資，估值達(dá)到185億美元，也就是逾一千億人民幣。

　　B輪融資之后，陸金所的融資要怎么用，估值逾千億人民幣是怎么計(jì)算出來的，未來上市是在國內(nèi)還是海外？日前，陸金所董事長計(jì)葵生接受了21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的獨(dú)家專訪，對(duì)上述業(yè)內(nèi)關(guān)心的問題作出詳細(xì)解答，并首度對(duì)陸金所2015年的巨額虧損做出正面回應(yīng)。

　　虧損大部分是獲客成本

　　此前有媒體報(bào)道稱，陸金所2015年虧損高達(dá)4.15億美元，即近30億人民幣。

　　對(duì)此，計(jì)葵生表示，去年的虧損肯定少于這個(gè)數(shù)額，但具體金額也不能披露。他認(rèn)為，跟虧損的金額相比，虧損的原因和構(gòu)成更為重要。

　　計(jì)葵生介紹，虧損金額中的百分之八九十是獲客成本，及系統(tǒng)投入，同時(shí)2015年將平安普惠并入陸金所的會(huì)計(jì)影響也很大。

　　而壞賬的因素則沒有體現(xiàn)在虧損中。因?yàn)殛懡鹚?%-7%的壞賬率已經(jīng)通過擔(dān)保費(fèi)完全覆蓋。計(jì)葵生稱：“我們的P2P產(chǎn)品有第三方擔(dān)保公司，借款人借錢時(shí)要付10%以上的擔(dān)保費(fèi)給擔(dān)保公司，可以覆蓋掉壞賬。擔(dān)保公司雖然跟陸金所有關(guān)聯(lián)，但股權(quán)結(jié)構(gòu)不同?！?/p>

　　B輪融資稀釋之后，平安集團(tuán)控股陸金所比例只有約44%，仍是第一大股東。A輪和B輪發(fā)的新股占11%左右。

　　關(guān)于2016年重點(diǎn)的跨境業(yè)務(wù)，陸金所去年已經(jīng)發(fā)行了數(shù)億的QDII產(chǎn)品。計(jì)葵生表示，國內(nèi)政策現(xiàn)在很難讓開放平臺(tái)把海外產(chǎn)品都放上來。不管是上海自貿(mào)區(qū)還是前海政策，都希望慢慢按照人民幣國際化逐步打開市場通道。

　　計(jì)葵生稱，陸金所在跨境業(yè)務(wù)方面已經(jīng)做了很多前期的準(zhǔn)備，包括政策和法律方面，甚至是最困難的清算結(jié)算系統(tǒng)。目前，陸金所正在跟國外的產(chǎn)品提供方建立渠道，包括海外大型投行和基金公司等。

　　傾向國內(nèi)上市

　　計(jì)葵生介紹，上市是包括小陸金所、平安普惠和前海金交所在內(nèi)的大陸金所一起整體上市?！瓣懡鹚粫?huì)為了爭第一股的概念就犧牲其它的市場環(huán)境和自身準(zhǔn)備充分與否等因素?！?/p>

　　計(jì)葵生還首度對(duì)外披露，陸金所更傾向于在國內(nèi)上市，“從長期來看，還是想在A股上市。如果公司的客戶能成為公司的股東，那么跟公司的關(guān)系會(huì)更深。其次，上市對(duì)品牌有很大的提升，而如果去美國上市，那對(duì)國內(nèi)品牌提升度不大。信任度在互聯(lián)網(wǎng)金融方面很重要?！?/p>

　　對(duì)于螞蟻金服、陸金所和京東金融這三家估值依次從大到小的排名如何看？

　　計(jì)葵生表示，投資者要看能力、發(fā)展階段和業(yè)務(wù)模式穩(wěn)定與否。螞蟻估值高因?yàn)橛脩舳?，支付寶做的時(shí)間更久；而京東在獲取金融資產(chǎn)和風(fēng)控等方面還需提高。陸金所的業(yè)務(wù)模式有成熟也有不成熟的，P2P有四年歷史，但部分產(chǎn)品線較新，比如保險(xiǎn)和公私募基金等。

　　計(jì)葵生表示，美國對(duì)P2P企業(yè)如Lending Club的估值主要看三個(gè)方面：一是獲客來源和客戶結(jié)構(gòu)；二是獲客方式跟傳統(tǒng)金融的不同；三是風(fēng)控能力和系統(tǒng)能力。Lending Club借款人百分之八九十都是原來銀行的借款人，他們?cè)阢y行信用卡的借款成本為22%-24%，而在Lending Club只有18%，所以不少客戶從銀行轉(zhuǎn)投LendingClub。但這種模式受到銀行調(diào)整借款利率的挑戰(zhàn)，且Lending Club的獲客方式跟銀行一樣，均為寄一封信給客戶介紹自己的借款流程和成本，其問題在于準(zhǔn)入門檻較低和市場規(guī)模受限。

　　相比之下，在國內(nèi)到P2P機(jī)構(gòu)來借錢的都是原本在銀行借不到錢的，之所以市場規(guī)模很大，在于傳統(tǒng)銀行不經(jīng)營這部分高風(fēng)險(xiǎn)人群。

　　計(jì)葵生稱，投資人對(duì)國內(nèi)P2P的估值主要看三個(gè)方面：第一，未來市場的發(fā)展空間，比如借款方和投資方的需求，國內(nèi)這個(gè)空間很大。第二，有沒有能力做到行業(yè)第一，所謂721就是行業(yè)老大有70%的份額，行業(yè)老二占20%，后面其它所有的加起來只有10%。第三，核心競爭力有沒有很明確，如成本、風(fēng)控、客戶體驗(yàn)等。

　　客戶分級(jí)減10%交易量

　　計(jì)葵生認(rèn)為，陸金所和同類互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)相比，在產(chǎn)品端、風(fēng)控端、金融和互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合上較有優(yōu)勢，劣勢則是客戶流量。“如螞蟻有三億多用戶，我們只有一千八百萬注冊(cè)用戶。短期內(nèi)我們也不可能服務(wù)三億用戶，因?yàn)楂@客成本很高?！?/p>

　　但他強(qiáng)調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)金融跟電子商務(wù)有所不同，年收入幾千萬和年收入幾萬的人，在淘寶上消費(fèi)的金額可能相差五到十倍，但金融的資金差別則可能是幾百乃至上千倍。“所以客戶流量很重要，但客戶群體也很重要。如果客戶單個(gè)投放多，也未必要很多數(shù)量。”

　　計(jì)葵生稱，螞蟻金服的核心和出發(fā)點(diǎn)是支付寶，其帶來很大的客流量，螞蟻的客戶更為年輕；陸金所用戶平均年齡高達(dá)36歲左右，投資金額更高，專業(yè)性更強(qiáng)，這是最明顯的差異。

　　“我們的強(qiáng)項(xiàng)在資產(chǎn)端和產(chǎn)品，因?yàn)楸晨看蠊蓶|平安集團(tuán)，一來與其它金融機(jī)構(gòu)很良好的關(guān)系，擁有很多產(chǎn)品和投資人；二來平安本身也生產(chǎn)很多資產(chǎn)，尤其是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還處于下行期，最困難的就是找到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端和產(chǎn)品。怎樣做風(fēng)控，怎樣跟機(jī)構(gòu)建立關(guān)系，這都是陸金所的核心優(yōu)勢?！庇?jì)葵生表示。

　　他認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融過去普遍存在三個(gè)問題：一是風(fēng)控能力不夠；二是業(yè)務(wù)模式有問題，比如期限錯(cuò)配先找錢再找項(xiàng)目；三是客戶和產(chǎn)品沒有匹配，高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品賣給年輕或保守型的客戶，一定會(huì)有問題。

　　而大數(shù)據(jù)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的貢獻(xiàn)就在于匹配，怎樣給不同的客戶推薦不同的產(chǎn)品。今年1月1日起，陸金所的資產(chǎn)端跟資金端實(shí)施一個(gè)匹配制度，“如果你是一個(gè)保守型客戶，想買風(fēng)險(xiǎn)高的產(chǎn)品，匹配不上的話，陸金所不給賣?！?/p>

　　目前陸金所試行給客戶做評(píng)估和篩選，將產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)由低到高分級(jí)為R1到R5；客戶由保守到激進(jìn)分層為C1到C5。

　　如果偏好保守的客戶堅(jiān)持要買高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，陸金所會(huì)再給他重新一次的機(jī)會(huì)，若結(jié)果仍不匹配，最后還是買不了?！?月開始評(píng)估之后，PC端大概有10%的客戶買不了他們想要買的產(chǎn)品，其它渠道則是5%-10%。”計(jì)葵生表示。

　　他介紹，陸金所系統(tǒng)設(shè)置一年最多給客戶三次修改評(píng)估的機(jī)會(huì)，系統(tǒng)有一套判斷的邏輯，可能客戶改了一些選項(xiàng)，但系統(tǒng)判斷其它關(guān)鍵指標(biāo)不相符的話，“作弊”也是通不過的。