日前，螞蟻金服通過其官方宣布將入股德邦證券，與德邦證券已達成資本層面合作，這一合作正在等待監(jiān)管部門批準。

　　在銀行、證券、保險、基金四大傳統(tǒng)金融主流業(yè)務中，已經(jīng)坐擁三項牌照的螞蟻金服此次將最后的券商牌照收入囊中是意料之中。值得注意的是，德邦證券的實際控制人正是此前與螞蟻金服共同出資成立浙江網(wǎng)商銀行的復星集團董事長郭廣昌。

　　據(jù)了解，德邦證券的控股股東為上海興業(yè)投資發(fā)展有限公司，持股比例逾90%，而上海興業(yè)投資的法人股東為亞東廣信，后者實際控制人為郭廣昌。

　　有媒體報道，螞蟻金服將從郭廣昌手中取得德邦證券控制權，持股比例或高達75%。螞蟻金服相關負責人向《投資者報》記者表示，目前暫不方便透露入股德邦證券后所占比例。

　　而從郭廣昌方面來看，復星集團目前主要有綜合金融及產(chǎn)業(yè)運營兩大板塊，而且綜合金融的發(fā)展越來越迅速，在保險、銀行、期貨、小貸甚至互聯(lián)網(wǎng)金融領域陸續(xù)卡位，為何將德邦證券拱手相讓給馬云？《投資者報》記者向復星國際方面求證，但截至記者發(fā)稿，并未收到相關回復。

　　德邦或因業(yè)績不佳被出售

　　對于外界熱議，螞蟻金服拿下券商牌照的原因在于馬云和郭廣昌的交情。當事雙方公司未置可否。事實上，從雙方頻繁互動來看，猜測并非完全空穴來風。

　　據(jù)了解，復星集團不僅與阿里巴巴共同成立浙江網(wǎng)商銀行(股份占比25%)，成為阿里小貸的發(fā)起股東方之一，并且入股阿里巴巴的“菜鳥科技有限公司”。

　　《投資者報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，復星集團將德邦證券轉讓給螞蟻金服，手中雖然仍握有券商，但是一家香港證券公司，持有的目的更多的是復星希望以此為支點，對接“滬港通”，同時在港開展差異化的資產(chǎn)管理業(yè)務。

　　根據(jù)恒利證券官方網(wǎng)頁顯示，該公司早于1995年成立，到2012年的總營業(yè)額達41.73億元，去年被收購，業(yè)務涵蓋證券交易、咨詢建議以及資產(chǎn)管理服務。

　　而復星控股間接持有的德邦證券，按照資產(chǎn)規(guī)模及凈利潤排名，均處于券商行業(yè)的中后梯隊。據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2014年德邦證券以84.01億元的資產(chǎn)規(guī)模排在119家券商的76位，以12.11億元的營業(yè)收入、3.66億的凈利潤排名65位。相關資料顯示，復星早在2009年將手上直接持股的德邦證券股權，轉讓予興業(yè)投資，套現(xiàn)超過2億元，變成間接持股。

　　保險業(yè)務為核心

　　復星國際2015年上半年業(yè)績報告顯示，公司上半年實現(xiàn)凈利36.17億元，同比增長97.2%，其中以保險為核心的綜合金融板塊凈利達33.6億元，成為公司業(yè)務的主要貢獻者，而2014年同期這一業(yè)務還是虧損狀態(tài)。對比公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢板塊產(chǎn)業(yè)運營，凈利僅為7.79億元，同比下滑68.34%。

　　復星綜合金融包括保險、投資、資本管理、銀行及其他金融業(yè)務四大板塊。保險資金因具有融資成本低、投資范圍相對較寬的特點，成為復星國際綜合金融板塊重點發(fā)展的領域。

　　事實上，保險業(yè)務也成為公司業(yè)績增長的主引擎。復星保險板塊可投資資產(chǎn)達到1427.45億元，實現(xiàn)營收53.31億元，同比增長144.3%，實現(xiàn)凈利潤17.89億元，增長14.62倍。

　　目前，復星集團保險業(yè)務板塊主要包括復星葡萄牙保險、永安財險、復星保德信人壽、鼎睿再保險、Ironshore、MIG及Phoenix Holdings。復星旗下保險可投資資產(chǎn)規(guī)模將達到2406.97億元，從而保險板塊總資產(chǎn)占集團合計總資產(chǎn)的比例從2014年底的34.81%，大幅提升至44.8%。

　　復星國際曾表示，集團將保險視為復星投資能力對接長期優(yōu)質資本的上佳途徑，“保險+投資”將是公司未來的業(yè)務核心。

　　國泰君安研報分析認為，復星國際將保險作為長期、低成本、 穩(wěn)定資金來源，預計今后幾年保險板塊的占比會進一步提升。

　　海外投資考驗管理能力

　　國泰君安研報指出，2014年，復星保險業(yè)務大幅度提升的原因在于當年與葡萄牙保險開始并表，保險板塊優(yōu)勢才體現(xiàn)出來，2014年毛保費收入較2013年大幅增長1270.6%。

　　“與國內(nèi)保險相比，海外由于社會整體融資成本較低，保險的負債成本遠遠低于國內(nèi)；同時，海外保險公司在資金運用端的監(jiān)管也較國內(nèi)更松；再次，由于國內(nèi)保險公司牌照受到嚴格監(jiān)管，國內(nèi)保險公司的估值也相比國外高?！鄙鲜龇治鲱A計，復星未來對于保險資產(chǎn)的收購依然以海外為主。

　　不僅是保險領域，復星在子公司布局上多以收購海外公司為主。僅2014年，就有德國私人銀行BHF-BANK、英國私人銀行Kleinwort Benson、日本資產(chǎn)管理公司IDERA、恒利證券等海外金融資產(chǎn)迅速被復星收入囊中。有分析人士指出，復星海外投資的邏輯是，通過保險等金融業(yè)務資金來為產(chǎn)業(yè)板塊服務，以降低資金使用成本，所以保費收入成為集團順利運行的引擎。

　　而這種“自給自足”的模式較強關聯(lián)性，復星集團在收獲頗豐的同時也潛藏著較大風險。一位不愿具名保險人士向《投資者報》記者表示，短期內(nèi)收購這么多不同背景的海外公司，短期在報表中顯示業(yè)績會有大幅度提升，但未來如何整合、管理這些海外公司對復星來講是一個巨大考驗。

　　“此外，復星收購的并非都是優(yōu)良資產(chǎn)，一旦出現(xiàn)兌付危機，對復星資金鏈的打擊將是巨大的?！鄙鲜龇治鋈耸糠治?。