中國(guó)資本市場(chǎng)首支互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品橫空出世。9月21日，京東金融公開(kāi)向媒體披露，其“京東白條資產(chǎn)證券化”項(xiàng)目已獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，并由華泰證券(上海)資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行完畢，將于今年10月在深交所掛牌。京東白條資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，是京東金融聯(lián)手華泰資管共同推出的一項(xiàng)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，是整個(gè)資本市場(chǎng)第一個(gè)基于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，具有引領(lǐng)行業(yè)的破冰意義。

　　互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融走向資產(chǎn)證券化

　　根據(jù)發(fā)行方案，“京東白條資產(chǎn)證券化”的基礎(chǔ)資產(chǎn)為“京東白條應(yīng)收賬款”債權(quán)，融資總額為8億元，分為優(yōu)先1級(jí)(75%， AAA評(píng)級(jí))、優(yōu)先2級(jí)(13% AA-評(píng)級(jí))、次級(jí)(12%)資產(chǎn)支持證券。其中，優(yōu)先1級(jí)6億元和優(yōu)先2級(jí)1.04億元資產(chǎn)支持證券由投資機(jī)構(gòu)完成認(rèn)購(gòu)，次級(jí)0.96億元由原始權(quán)益人主動(dòng)認(rèn)購(gòu)。

　　京東白條資產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)劃的具體產(chǎn)品期限為24個(gè)月，前12個(gè)月為循環(huán)購(gòu)買(mǎi)期，以入池標(biāo)準(zhǔn)挑選合格基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行循環(huán)購(gòu)買(mǎi)；循環(huán)期內(nèi)每季度兌付優(yōu)先級(jí)投資人收益；后12個(gè)月為本息攤還期，攤還期內(nèi)按月兌付優(yōu)先級(jí)的利息和本金；待優(yōu)先級(jí)本金全部?jī)敻叮瑢⑹Ｓ嗍找嬷Ц队诖渭?jí)投資人。

　　從2013年起，就有互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)推出專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，但其資產(chǎn)支持計(jì)劃所對(duì)應(yīng)的都是企業(yè)端的小貸資產(chǎn)。而此次京東白條資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)為個(gè)人用戶(hù)端的白條資產(chǎn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)小而分散，信用優(yōu)良，因此獲得了眾多機(jī)構(gòu)投資者的青睞。同時(shí)，按照正統(tǒng)資產(chǎn)證券化經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)與企業(yè)信用隔離的原則，本計(jì)劃原始權(quán)益人并沒(méi)有提供差額補(bǔ)足承諾， 優(yōu)先級(jí)債券的評(píng)級(jí)純粹依賴(lài)白條資產(chǎn)的內(nèi)部增信。據(jù)了解，白條專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃優(yōu)先1級(jí)的債券最低發(fā)行利率僅為5.1%，低于當(dāng)前市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)行的所有涉及互聯(lián)網(wǎng)借貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。能獲得 75% AAA評(píng)級(jí)和13% AA- 評(píng)級(jí)的結(jié)構(gòu)，和如此低的票面利率，充分體現(xiàn)了京東白條基礎(chǔ)資產(chǎn)的優(yōu)秀性。

　　京東白條的壞賬率一直保持在極低的水平，在當(dāng)前市面上屬于非常優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。此外，京東白條資產(chǎn)證券化的操盤(pán)方——華泰資管，也有著非常豐富的經(jīng)驗(yàn)。在ABS(資產(chǎn)支持證券)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)上，華泰資管先后發(fā)行了廣州長(zhǎng)隆資產(chǎn)證券化項(xiàng)目、中聯(lián)水泥租賃資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃、揚(yáng)州保障房信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃、天津房信限價(jià)房信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，及券商兩融資產(chǎn)證券化ABS第一單等一批備受業(yè)內(nèi)矚目的知名產(chǎn)品，享有“ABS專(zhuān)家”的市場(chǎng)美譽(yù)。

　　填補(bǔ)市場(chǎng)空白

　　公開(kāi)消息顯示，2005年我國(guó)正式開(kāi)始進(jìn)行資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，2008年之后試點(diǎn)工作暫停，2012年，信貸資產(chǎn)證券化重新開(kāi)閘。民間資本開(kāi)始逐步進(jìn)入金融行業(yè)，并多次擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。尤其是近兩年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，在人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等部門(mén)優(yōu)化流程和國(guó)務(wù)院層面大力推動(dòng)下，我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)明顯加速。

　　據(jù)券商分析報(bào)告指出，互聯(lián)網(wǎng)金融和資產(chǎn)證券化的有效結(jié)合，為我國(guó)資產(chǎn)證券化開(kāi)辟新路徑。從2013年起，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)就逐步推出了各類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)資產(chǎn)支持計(jì)劃，但基礎(chǔ)資產(chǎn)大都是以向小微企業(yè)發(fā)放貸款形成的債券為主。受限于征信體系的缺失，直接面對(duì)消費(fèi)人群的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化一直還是空白，有待開(kāi)發(fā)。

　　而今，“京東白條資產(chǎn)證券化”的橫空出世，填補(bǔ)了這一市場(chǎng)空白。

　　大數(shù)據(jù)征信做背后支撐

　　為什么最快是由京東金融打破僵局？其關(guān)鍵原因是，資產(chǎn)證券化是指將缺失流動(dòng)性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)的證券的行為，其具有風(fēng)險(xiǎn)低、標(biāo)準(zhǔn)化和流動(dòng)性高的特點(diǎn)，因此對(duì)融資方的風(fēng)險(xiǎn)控制和征信能力要求非常高。這意味著，靠“耍花把式”的互聯(lián)網(wǎng)公司是玩不了資產(chǎn)證券化的，能夠通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行融資的，必然是已經(jīng)擁有了做專(zhuān)業(yè)金融服務(wù)能力的企業(yè)。

    互聯(lián)網(wǎng)金融核心是風(fēng)控，而風(fēng)控的核心是征信。作為整個(gè)生態(tài)布局的最底層基礎(chǔ)，京東大數(shù)據(jù)征信體系利用先進(jìn)技術(shù)，打破了信用強(qiáng)相關(guān)，以信貸數(shù)據(jù)為主要指標(biāo)的傳統(tǒng)征信模式；以京東電商龐大的數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)，同時(shí)覆蓋了京東生態(tài)體系內(nèi)的所有有效數(shù)據(jù)，使征信數(shù)據(jù)來(lái)源呈現(xiàn)多元化、多層化特點(diǎn)。

　　“不光是電商，整個(gè)京東集團(tuán)所有布局的模塊每天都在貢獻(xiàn)新的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)各種交叉維度形成了厚數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)。不僅如此，京東一直在這個(gè)市場(chǎng)上做一些非常專(zhuān)注的投資項(xiàng)目來(lái)規(guī)劃和擴(kuò)大整個(gè)京東生態(tài)，如我們投資了永輝、易車(chē)、金蝶、餓了么、途牛等不同領(lǐng)域的場(chǎng)景，它們都會(huì)構(gòu)成整個(gè)京東生態(tài)數(shù)據(jù)的一部分?！?