股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有可能通過這樣途徑傳導(dǎo)到P2P理財(cái)，甚至傳導(dǎo)到銀行或者信托體系。出于此方面的考慮，建議證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)必須攜手，對(duì)場(chǎng)外股票配資和互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的合作進(jìn)行調(diào)查和摸底。

　　五月下旬，我在一個(gè)研討會(huì)上曾經(jīng)表達(dá)了這樣一個(gè)觀點(diǎn)，許多配資公司通過軟件系統(tǒng)的二級(jí)分倉(cāng)功能來做配資，實(shí)際上違背了證券賬戶的實(shí)名制原則，這一塊處于監(jiān)管的灰色地帶，要引起監(jiān)管部門的足夠重視。

　　違反證券賬戶的實(shí)名制原則只不過是目前流行的場(chǎng)外股票配資業(yè)務(wù)的一個(gè)特點(diǎn)。其更大的特點(diǎn)，是無論從資金來源也好，還是從資金的使用也好，均處于監(jiān)管的真空地帶。由于場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的發(fā)展主要依賴于流動(dòng)性強(qiáng)、安全性高的抵押物——股票，一旦股票市場(chǎng)大跌，其所帶來的連鎖效應(yīng)將非常強(qiáng)烈。如果一些配資公司在風(fēng)險(xiǎn)控制上稍有疏忽，甚至可能面臨倒閉破產(chǎn)的命運(yùn)。

　　場(chǎng)外股票配資公司是怎么發(fā)展起來的呢？在去年股市走牛之前，場(chǎng)外股票配資的總體業(yè)務(wù)量還非常小。隨著股市不斷走高，對(duì)股票配資的需求也快速擴(kuò)大。傳統(tǒng)的券商融資業(yè)務(wù)很難滿足投資者的需求，而銀行的二級(jí)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化配資業(yè)務(wù)的門檻亦較高，普通投資者根本難以企及。場(chǎng)外配資公司的崛起，正好填補(bǔ)了這一塊需求的空白。

　　對(duì)于場(chǎng)外配資公司而言，客戶的問題已經(jīng)解決，剩下的，就是資金和技術(shù)。在技術(shù)上，恒生和銘創(chuàng)等IT供應(yīng)商開發(fā)了“傻瓜”式的配資系統(tǒng)。這些IT工具為想要進(jìn)軍場(chǎng)外配資行業(yè)的企業(yè)提供了非常大的便利，使得他們無需技術(shù)儲(chǔ)備即可立即開展股票配資業(yè)務(wù)。在資金上，不少配資公司借助于銀行或者信托的渠道。由于最近兩年銀行或者信托在非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)業(yè)務(wù)上的受限，以及房地產(chǎn)和地方政府融資平臺(tái)等固定收益資產(chǎn)的萎靡，銀行或者信托急需將資金投放在相對(duì)安全以及收益較高的資產(chǎn)上。他們不約而同地找到了股票配資這一塊業(yè)務(wù)。

　　除了銀行或信托外，更多的配資公司尋找資金的渠道來自于互聯(lián)網(wǎng)金融?；蛘哌@么說，有不少互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，尤其是做P2P理財(cái)?shù)钠髽I(yè)，主動(dòng)涉足了場(chǎng)外股票配資這一領(lǐng)域。他們的緣由和銀行類似，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上就是影子銀行。這樣，影子銀行加上場(chǎng)外配資，一個(gè)“完美”的商業(yè)模式就形成了。左手通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)吸納社會(huì)資金，右手通過場(chǎng)外配資將這些資金借給股票投資者。兩頭在外，兩頭不受監(jiān)管。對(duì)于監(jiān)管部門而言，這些場(chǎng)外配資的規(guī)模有多大、風(fēng)險(xiǎn)控制措施是否到位、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是否能夠保證所吸納的社會(huì)資金的安全，這些都是問題。

　　由于互聯(lián)網(wǎng)金融P2P和場(chǎng)外股票配資的創(chuàng)業(yè)門檻都非常低，只需要花幾十萬買軟件就可以開辦起來，一時(shí)間各地企業(yè)風(fēng)起云涌，我不完全統(tǒng)計(jì)今年就有數(shù)千家此類企業(yè)誕生。這其中，還有不少是以前高利貸業(yè)者轉(zhuǎn)行而來。然而，股市行情火爆的時(shí)候，所有的問題都不是問題，一旦行情逆轉(zhuǎn)，許多配資平臺(tái)的資金安全都難以保障。

　　在股票市場(chǎng)面臨流動(dòng)性危機(jī)時(shí)，如果無法及時(shí)賣出股票，配資平臺(tái)借給投資者的資金很有可能虧損。由于這些資金又是通過互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)發(fā)售的固定收益理財(cái)產(chǎn)品募集而來，進(jìn)而引發(fā)的就是平臺(tái)的剛性兌付問題。也就是說，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)有可能通過這樣途徑傳導(dǎo)到P2P理財(cái)，甚至傳導(dǎo)到銀行或者信托體系。

　　出于此方面的考慮，建議證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)必須攜手，對(duì)場(chǎng)外股票配資和互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的合作進(jìn)行調(diào)查和摸底。監(jiān)管部門應(yīng)防微杜漸，將可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)早日發(fā)現(xiàn)，早作預(yù)案。