國內(nèi)方興未艾華中剛剛起步，荊門屈家?guī)X狩獵文化公園項目目前已融資328萬元

　　就在P2P瘋狂野蠻式生長之際，作為互聯(lián)網(wǎng)金融重要內(nèi)容之一的眾籌，今年以來日趨火熱。

　　“我們在湖北已經(jīng)推出了五六個項目，部分已經(jīng)融資成功?！?月12日，眾籌網(wǎng)合伙人王富燁向長江商報記者表示，華中區(qū)域的眾籌剛剛起步，而北上廣深已經(jīng)如火如荼。

　　據(jù)東方財經(jīng)研究院不完全統(tǒng)計，截至2015年4月底，全國眾籌平臺已達149家，其中股權(quán)眾籌平臺62家。而在去年9月，只有14家股權(quán)眾籌平臺，短短半年增長近4倍。

　　多名業(yè)內(nèi)人士向長江商報記者表示，股權(quán)眾籌作為多層次資本市場的延伸，將受益于嫁接新三板帶來的紅利。未來，將成為中國資本市場的新五板，市場蛋糕將是千億級。

　　不過，股權(quán)眾籌的風險也不容忽視。零壹財經(jīng)研究總監(jiān)李耀東表示，初創(chuàng)企業(yè)在融資方面專業(yè)性缺乏、知識產(chǎn)權(quán)保護意識不強、股權(quán)結(jié)構(gòu)治理偏弱等，都可能給公司成長帶來麻煩。

　　股權(quán)眾籌平臺半年增五倍

　　“已有17人投資，融資382萬元。”6月12日下午，眾籌網(wǎng)合伙人王富燁告訴長江商報記者，公司承接的荊門屈家?guī)X狩獵文化公園項目已經(jīng)上線，計劃進行股權(quán)融資1.5億元，首期融資1500萬元（占10%股權(quán)），10萬元起投。王富燁稱，這是截至目前湖北省內(nèi)股權(quán)融資額最大的項目。

　　“我們在湖北已經(jīng)推出五六個股權(quán)眾籌項目，部分已融資成功。”王富燁介紹，目前，華中區(qū)域的股權(quán)眾籌剛剛起步，而北上廣深已經(jīng)如火如荼。

　　5月19日，脫胎于阿里巴巴金融的螞蟻金服宣布籌備上線股權(quán)眾籌平臺—“螞蟻達客”，并于近日獲得營業(yè)執(zhí)照，這也是上海首張涉及股權(quán)眾籌的營業(yè)執(zhí)照。螞蟻達客將與IDG、紅杉等多家創(chuàng)投機構(gòu)及淘寶眾籌、創(chuàng)客+等平臺合作，為創(chuàng)業(yè)項目提供從初創(chuàng)融資到產(chǎn)品銷售等全成長周期的融資服務。

　　同一天，三月底上線的京東金融，在30分鐘內(nèi)為杭州推特網(wǎng)絡完成了2000萬融資認購目標，單筆起投金額最大35萬元。

　　5月18日，國內(nèi)首家新三板股權(quán)眾籌平臺眾投邦宣布獲得近5000萬B輪融資。該輪融資是由同信證券旗下的同信投資、創(chuàng)富志資本、同創(chuàng)偉業(yè)及前海華捷四家機構(gòu)共同完成，也是截至目前股權(quán)眾籌領域最高的一筆融資。

　　長江商報記者發(fā)現(xiàn)，除了“BAT”等互聯(lián)網(wǎng)大佬跑馬圈地外，官方及半官方的區(qū)域股權(quán)交易中心成為股權(quán)眾籌界的另一個主角。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截至6月12日，已有浙江股權(quán)交易中心、齊魯股權(quán)交易中心、青島藍海股權(quán)交易中心推出股權(quán)眾籌平臺，天津股權(quán)交易所、上海股權(quán)交易中心、甘肅股權(quán)交易中心以及廣東金融高新區(qū)股權(quán)交易中心公開表示今年推出股權(quán)眾籌平臺。此外，貴陽推出了垂直定位眾籌的貴陽眾籌金融交易所。

　　東方財經(jīng)研究院不完全統(tǒng)計，截至2015年4月底，全國眾籌平臺已達149家，其中股權(quán)眾籌平臺62家。而在去年9月，僅有14家股權(quán)眾籌平臺，短短半年增長近4倍。業(yè)內(nèi)人士稱，2015年是股權(quán)眾籌元年。

　　資本市場新五板

　　“股權(quán)眾籌將成為將成為中國資本市場的新五板?！?月7日，中國人民銀行金融研究所所長姚余棟在“互聯(lián)網(wǎng)金融千人會”上表示，培養(yǎng)多層次的資本市場結(jié)構(gòu)，有益于企業(yè)融資，而股權(quán)眾籌作為多層次的市場補充，對控制整個市場的杠桿率也是有益的。

　　事實上，一度禁錮的股權(quán)眾籌政策也開始松動，相關政策制定也在緊鑼密鼓地推進。6月5日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍在例行新聞發(fā)布會上稱，正在對股權(quán)眾籌的融資試點和特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)類企業(yè)境內(nèi)上市積極研究，在深入調(diào)研基礎上，股權(quán)眾籌的試點方案正在履行必要程序，相關進展將及時向市場通報。

　　姚余棟在多個公開場合闡釋央行金融研究所對股權(quán)眾籌提出的一套“54321”方案：“5”就是指將股權(quán)眾籌打造成為中國資本市場的新五板；“4”則指按照公募、小公募、大私募、私募四個層次來劃分股權(quán)眾籌的投資者；“3”是依據(jù)項目融資規(guī)模，將眾籌分為種子眾籌、天使眾籌和成長眾籌三個層次；“2”是眾籌平臺不設資金池、不提供擔保，打破剛性兌付；“1”就是一條紅線，股權(quán)眾籌不能突破相關法規(guī)規(guī)定的股東人數(shù)不超過200人上限。

　　不過，針對“人數(shù)紅線”，多名互聯(lián)網(wǎng)金融人士認為不利于股權(quán)眾籌的發(fā)展。一家眾籌平臺負責人向長江商報記者表示，股權(quán)眾籌越來越受到資本關注，融資認購目標也逐漸增高，股東人數(shù)限制將影響融資效果，畢竟眾籌的對象主要是中產(chǎn)階級。姚余棟也曾在演講時稱，曾建議在修改《公司法》《證券法》時將標準放寬到500人到1000人。

　　眾籌網(wǎng)CEO孫宏生表示，如果股權(quán)眾籌門檻能夠放開，就具有普惠性，實現(xiàn)真正意義上的人人可做原始股東，監(jiān)管層可對融資總額、融資頻率等加以限制，控制風險。

　　千億級的資本市場

　　在王富燁看來，初創(chuàng)企業(yè)早期通過股權(quán)眾籌獲得一定發(fā)展后，在接下來的融資中，大多嫁接新三板，那么，先前參與的券商通過幫助企業(yè)進行結(jié)構(gòu)治理等，減少了企業(yè)登陸新三板進行融資的難度。其實，今年以來，國內(nèi)有幾家股權(quán)眾籌平臺通過線上募集、領投等形式推出“新三板”產(chǎn)品，打通了個人投資者參與新三板投資的渠道。

　　股權(quán)眾籌市場究竟有多大？多名接受采訪的人士向長江商報記者表示，至少會在千億級規(guī)模。

　　截至目前，公開資料顯示，中國各類企業(yè)6000多萬家，在主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板和新三板上市的不足1萬家，再加上四板企業(yè)的大約1萬家，那么，大量并未登陸資本市場的企業(yè)，可能是股權(quán)眾籌的潛在客戶，預計十分之一是初創(chuàng)企業(yè)，如果一家僅通過股權(quán)眾籌融資100萬元，股權(quán)眾籌的市場就會達到千億級。而且在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的氛圍下，還將有大量企業(yè)誕生。

　　李耀東分析，未來，新三板包括主板的擴容，企業(yè)的挑選或?qū)⒅饕獊碓从诠蓹?quán)眾籌，這個有這么多未上市企業(yè)，千億級市場可能是非常保守的估計。

　　不過，他也表達了擔憂，初創(chuàng)企業(yè)融資專業(yè)性知識缺乏，亦無產(chǎn)權(quán)保護意識，其創(chuàng)意等或有泄密、被抄襲風險，隨著股東數(shù)量增多，股權(quán)結(jié)構(gòu)治理也是個難題。

　　亦有研究人士指出，“內(nèi)容為王”仍是定律。初創(chuàng)公司常常為項目融資花費大量資源在用戶獲取和市場推廣中，極易陷入“重營銷輕運營”、“以籌養(yǎng)耗”等惡性循環(huán)，一旦資金鏈斷裂，就可能“枯死”。

　　“54321”方案：

　　將股權(quán)眾籌打造成為中國資本市場的新五板。

　　主板 服務于大型、中型企業(yè)；

　　中小板和創(chuàng)業(yè)板服務于創(chuàng)新型企業(yè)；

　　新三板服務于各類高科技企業(yè)；

　　新四板 區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易市場；

　　新五板眾籌平臺。

　　“5”

　　“4”

　　按照公募、小公募、大私募、私募四個層次來劃分股權(quán)眾籌的投資者。

　　是依據(jù)項目融資規(guī)模，將眾籌分為種子眾籌、天使眾籌和成長眾籌三個層次，不同層次信息披露要求不同。種子眾籌風險非常大，需要機構(gòu)投資者介入；天使眾籌應以機構(gòu)投資為主，遵循領投+跟投模式；成長眾籌應該是中國主要推廣的模式，可以對價新三板、新四板。

　　“3”

　　是眾籌平臺不設資金池、不提供擔保，打破剛性兌付。

　　“2”

　　就是一條紅線，股權(quán)眾籌不能突破相關法規(guī)規(guī)定的股東人數(shù)不超過200人上限。

　　“1”