中國證券業(yè)協(xié)會近日起草并下發(fā)的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（下稱《管理辦法》）引起業(yè)界一片沸騰。該《管理辦法》對股權眾籌融資的非公開發(fā)行性質、股權眾籌平臺、投資者、融資者等方面做出了初步界定。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，《管理方法》要求股權眾籌投資者必須為“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人”，這一“高標準”意味著股權眾籌再也不是普羅大眾都能玩得起的游戲，進而將許多草根一族拒之門外。

　　深圳多家股權眾籌平臺表示，《管理辦法》對合格投資人的限定過于苛刻，這將可能對股權眾籌的發(fā)展產(chǎn)生重大的抑制效果。有業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)階段基于投資監(jiān)管安全考慮，建議設立投資限額門檻制度，而不是準入門檻制度，讓所有的意愿投資者都可以參與股權眾籌投資。

　　多數(shù)平臺支持設置凈資產(chǎn)門檻

　　該《管理方法》對股權眾籌平臺設定了入門門檻。辦法提到，股權眾籌平臺首先應當在證券業(yè)協(xié)會備案登記，并申請成為證券業(yè)協(xié)會會員。并且股權眾籌平臺要符合“凈資產(chǎn)不低于500萬元人民幣”并“與開展私募股權眾籌融資相適應的專業(yè)人員，具有3年以上金融或者信息技術行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷的高級管理人員不少于2人”，這個條件一般企業(yè)都不難達到。

　　貸幫CEO尹飛認為，既然股權眾籌是小微金融，就應該有成千上萬個這樣的公司來做這個事情，也應該有很多參與者，不一定要設定這樣的門檻?！盎ヂ?lián)網(wǎng)股權眾籌是解決小微企業(yè)融資難題的，也符合市場的需求和方向。互聯(lián)網(wǎng)眾籌應該是面向小微企業(yè)的，為小微企業(yè)服務，為小微投資者服務，本身應該也是有大量小機構在做，而不是只限定大機構來參與?！?/p>

　　不過，大多數(shù)平臺對設置門檻是支持的。云籌CEO謝宏中認為，由于金融涉及到誠信、風險和定價，因此是很專業(yè)的事情，并不能隨便建個網(wǎng)站就開展業(yè)務，“個人非常支持對股權眾籌網(wǎng)站進行備案管理、設置資質要求。這個行業(yè)雜草叢生，以后一定會有很多非法交易，一定的要求和及時匯報還是很有必要的?！?/p>

　　草根一族或不能再“玩”眾籌

　　記者了解到，《管理方法》還要求股權眾籌投資者必須為“金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人”，這意味著股權眾籌的門檻并不低，草根一族或許再也不能玩眾籌了。

　　愛合投方面表示，股權眾籌自2011年進入中國以來，其迅速蓬勃發(fā)展起來的主要動力來自于大多數(shù)的普通“草根”投資者，而這些草根投資者在《管理辦法》中都被認定為非合格投資人，因此這樣高的門檻可能對股權眾籌的發(fā)展產(chǎn)生重大的抑制效果。

　　“大家之所以在合格投資人這塊有意見，是因為目前正在運作的平臺，都不是由大機構發(fā)起建立的，基本都是小機構和個人創(chuàng)業(yè)者，對所謂的合格投資人并沒有什么積累和資源。”深圳某股權眾籌平臺相關負責人表示。

　　正在籌備成立的眾籌平臺愛投社在監(jiān)管辦法出臺之前曾設想將投資人按比例分為三類，將項目融資金額的10%向專業(yè)機構領投人開放，60%向跟投人開放，而剩下的三成則可開放給大眾投資者，這樣既給投資人設定一定門檻，又可以顧及大眾參與。但《管理辦法》出來后，恐怕也難以讓大眾投資人參與了。愛合投方面則建議，現(xiàn)階段基于投資監(jiān)管安全考慮，可設立投資限額門檻制度，而不是準入門檻制度，讓所有的意愿投資者都可以參與眾籌投資。

　　券商也可參與眾籌

　　今后，券商也可以參與股權眾籌了。中國證券業(yè)協(xié)會公布的《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》中提到，作為傳統(tǒng)直接融資中介，證券經(jīng)營機構在企業(yè)融資服務方面具備一定經(jīng)驗和優(yōu)勢，可以直接提供股權眾籌融資服務，在相關業(yè)務開展后5個工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會報備。市場分析認為，此舉為證券公司打開了股權眾籌的通道。

　　不過，在許多眾籌平臺看來，盡管券商掌握了大量客戶資源，對接起來也比較容易，但目前不太可能會參與到股權眾籌中來。“券商會覺得成本太高，眾籌類的項目如大眾消費類、生活服務類等融資額太小，對他們沒什么吸引力?！币晃还蓹啾娀I業(yè)內(nèi)人士對記者表示，券商做股權眾籌就像銀行去做小額單子一樣，正因為大型金融機構不愿意做這些小微金融，才給了眾籌、P2P市場空間?！艾F(xiàn)在股市行情好，他們收錢都收不過來，哪里還有精力做小單？”業(yè)內(nèi)人士羅賢有認為，目前股權眾籌模式還不是很清晰，短期內(nèi)大的券商不會在這方面有需求，但可能有些小的互聯(lián)網(wǎng)券商會提前布局，占個位置。

　　然而，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展對銀行等傳統(tǒng)金融機構的確構成了一定的沖擊，在愛創(chuàng)業(yè)CEO顧冰看來，這種局面可能也會在股權眾籌領域發(fā)生。因此，券商是否會關注融資規(guī)模幾百萬甚至幾十萬元的早期項目，如何擯棄傳統(tǒng)思維及降低成本，如何豐富股權眾籌的商業(yè)模式，都是股權眾籌平臺需要考慮的。