□中證協(xié)昨下發(fā)《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》，向社會公開征求意見

　　□《眾籌辦法》界定，股權(quán)眾籌融資確定為私募性質(zhì)，參考私募基金現(xiàn)行管理方式，眾籌項目不限定投融資額度，實(shí)行事后備案

　　□股權(quán)眾籌平臺的準(zhǔn)入門檻設(shè)定較為寬松，凈資產(chǎn)不低于500萬元；融資主體為中小微企業(yè)，并非所有普通大眾都可以參與股權(quán)眾籌

　　作為市場新興業(yè)態(tài)的股權(quán)眾籌行業(yè)將正式納入正規(guī)管理。中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）昨日就《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（下稱《眾籌辦法》）向社會公開征求意見，按照該辦法，股權(quán)眾籌融資確定為私募性質(zhì)，并參考私募基金的現(xiàn)行管理方式，采取事后備案、設(shè)定較為寬松的準(zhǔn)入門檻并輔以投資者適當(dāng)性管理的方式，由中證協(xié)進(jìn)行自律管理。

　　實(shí)行事后備案管理

　　股權(quán)眾籌是近年興起、基于互聯(lián)網(wǎng)平臺融資的新興行業(yè)，由于選擇股權(quán)眾籌融資的中小微企業(yè)或發(fā)起人通常不符合現(xiàn)行公開發(fā)行核準(zhǔn)的條件，在現(xiàn)行法律框架下，股權(quán)眾籌融資被確定為私募性質(zhì)。

　　按照《眾籌辦法》，私募股權(quán)眾籌融資是指融資者通過股權(quán)眾籌融資互聯(lián)網(wǎng)平臺（下稱“股權(quán)眾籌平臺”）以非公開發(fā)行方式進(jìn)行的股權(quán)融資活動。因此，私募股權(quán)眾籌的投資者必須是特定對象，不得公開或變相公開發(fā)行，融資完成后，融資者發(fā)起設(shè)立的融資企業(yè)的股東人數(shù)累計不得超過200人，投資者須為適格、并經(jīng)股權(quán)眾籌平臺核實(shí)的實(shí)名注冊用戶。股權(quán)眾籌平臺只能向?qū)嵜杂脩敉扑]項目信息，且不得進(jìn)行公開宣傳、推介或勸誘。

　　參考私募基金行業(yè)現(xiàn)行的自律管理方式，私募股權(quán)眾籌行業(yè)確立了眾籌項目不限定投融資額度，平臺的準(zhǔn)入條件較為寬松，實(shí)行事后備案，由中證協(xié)進(jìn)行自律管理并委托中證資本市場監(jiān)測中心對股權(quán)眾籌融資業(yè)務(wù)備案和后續(xù)監(jiān)測進(jìn)行日常管理的方式。這一管理方式充分體現(xiàn)了“鼓勵創(chuàng)新、防范風(fēng)險”的管理理念，以及推動“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”、鼓勵股權(quán)眾籌行業(yè)自擔(dān)風(fēng)險的政策意圖。

　　按照《眾籌辦法》，股權(quán)眾籌平臺須在中證協(xié)進(jìn)行事后備案登記，并申請成為中證協(xié)會員。眾籌項目則在發(fā)布融資計劃書之后向中證資本市場監(jiān)測中心備案。

　　準(zhǔn)入門檻較為寬松

　　股權(quán)眾籌平臺的準(zhǔn)入門檻設(shè)定較為寬松，僅包括凈資產(chǎn)不低于500萬元的資產(chǎn)門檻，以及人員、基礎(chǔ)設(shè)施、業(yè)務(wù)管理制度等方面的基礎(chǔ)性要求。

　　在風(fēng)險自擔(dān)的原則下，股權(quán)眾籌平臺須對投融資雙方進(jìn)行實(shí)名認(rèn)證，對用戶信息進(jìn)行真實(shí)性審核、對融資項目合法性進(jìn)行審核，確保投資者充分知悉投資風(fēng)險。為保障資金安全，還須對募集期資金設(shè)立專戶管理。

　　值得注意的是，作為傳統(tǒng)直接融資中介的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，可直接提供股權(quán)眾籌融資服務(wù)，展業(yè)后向中證協(xié)報備即可。

　　《眾籌辦法》對股權(quán)眾籌融資者的要求也較為寬松，僅要求融資主體為中小微企業(yè)，履行適當(dāng)信息披露的義務(wù)，確保融資計劃書真實(shí)，但對融資額度不進(jìn)行限制。

　　在對股權(quán)眾籌平臺及融資主體實(shí)施寬松管理的同時，《眾籌辦法》提出了投資者適當(dāng)性管理的嚴(yán)格要求，明確并非所有普通大眾都可以參與股權(quán)眾籌。在參照私募基金合格投資者資產(chǎn)門檻要求的基礎(chǔ)上，股權(quán)眾籌合格投資者在單個標(biāo)的的投資規(guī)模上未設(shè)硬性門檻。

　　按照《眾籌辦法》，滿足下列條件之一的單位或個人，可進(jìn)行私募股權(quán)眾籌的投資：

　　符合私募基金投資要求的合格投資者；投資單個融資項目不低于100萬元的單位或個人；社會保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會公益基金，以及依法設(shè)立并在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的投資計劃；凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；金融資產(chǎn)不低于300萬元人民幣或最近三年個人年均收入不低于50萬元人民幣的個人。

　　平臺不得兼營P2P

　　此外，為防范風(fēng)險，《眾籌辦法》還明確提出了各參與主體的禁止行為。

　　其中，股權(quán)眾籌平臺不得通過本機(jī)構(gòu)平臺為自身或關(guān)聯(lián)方融資、對眾籌項目提供對外擔(dān)?；蜻M(jìn)行股權(quán)代持、提供股權(quán)或其他形式的有價證券的轉(zhuǎn)讓服務(wù)、兼營個體網(wǎng)絡(luò)借貸（即P2P網(wǎng)絡(luò)借貸）或網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。

　　參與股權(quán)眾籌的融資方則劃定了三條“紅線”，即禁止欺詐發(fā)行、禁止承諾保本或最低收益、禁止同一時間通過兩個或以上股權(quán)眾籌平臺就同一項目進(jìn)行融資。

　　《眾籌辦法》公開征求意見于今年年底截止，此后將在修改完善的基礎(chǔ)上正式發(fā)布實(shí)施。