中國證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《股權(quán)眾籌融資管理辦法》），標(biāo)志著網(wǎng)絡(luò)眾籌監(jiān)管大幕緩緩拉開。

　　股權(quán)眾籌融資監(jiān)管新規(guī)無疑有很多值得肯定之處。首先，辦法規(guī)定網(wǎng)絡(luò)眾籌平臺不得通過本機構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺為自身或關(guān)聯(lián)方融資“自籌”。一方面，既能確保眾籌平臺中立性及中介服務(wù)定位；另一方面，也能避免眾籌平臺因自籌滑向“非法集資”深淵。其次，同一眾籌項目不得在兩個平臺同時眾籌。再次，單一項目眾籌投資者不超過200人。不少人可能對200人的人數(shù)限制感到困惑。理論上，眾籌參與人數(shù)越多，單個投資者的金額也會下降，從而分散每個參與者的風(fēng)險。但是，根據(jù)證券法第十條規(guī)定，向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的做法，相當(dāng)于公開發(fā)行證券，而這是必須報經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)或者國務(wù)院授權(quán)的部門核準(zhǔn)，否則就是非法行為。

　　然而，一些人也質(zhì)疑，監(jiān)管新規(guī)似乎仍有值得商榷之處。比如，《股權(quán)眾籌融資管理辦法》還是《股權(quán)眾籌融資平臺管理辦法》？新規(guī)全文雖然共有八處涉及“私募股權(quán)眾籌融資”，但實際上與“私募股權(quán)眾籌融資”行為直接相關(guān)的條文不過兩處。從另一角度來看，該辦法似乎更留意如何將股權(quán)眾籌平臺納入自己的監(jiān)管范疇，而對于眾籌項目或內(nèi)容本身如何監(jiān)管并不太關(guān)心。

　　此外，監(jiān)管新規(guī)名為“眾籌融資管理”，但卻將重心放在眾籌平臺管理和投資者范圍限定上，讓人頗為費解。簡單說，按照該辦法，只有“富人”才能參與眾籌融資，而股權(quán)眾籌融資平臺儼然成了“富豪俱樂部”。按照上述規(guī)定，似乎只有中國證券業(yè)協(xié)會那些證券公司等法定會員才具備實力吸納上述“有錢人”，而對于“草根”股權(quán)眾籌平臺或企業(yè)，基本無法“玩轉(zhuǎn)”眾籌融資服務(wù)。

　　對眾籌平臺及企業(yè)加強監(jiān)管乃大勢所趨。如果加強監(jiān)管的手法有“自肥”嫌疑或明顯限制特定企業(yè)，不僅很難獲得市場認(rèn)可，也容易讓整個行業(yè)管理和發(fā)展陷入“混亂”。