第三屆互聯(lián)網(wǎng)金融全球峰會北大論壇于2016年4月19-21日在北京召開。中國人民銀行金融研究所所長姚余棟出席并演講。姚余棟表示，再平衡就是發(fā)揮共享金融中分散化、個體承擔(dān)較多風(fēng)險的優(yōu)勢，降低傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險。共享金融將來有可能使我們不再有金融危機(jī)這樣一個很大規(guī)模的事件出現(xiàn)。

　　 以下為姚余棟發(fā)言實(shí)錄：

　　姚余棟：尊敬的陸秘書長，尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位嘉賓、各位媒體朋友們，我想跟大家匯報交流的主要還是共享金融的主體功能和比較優(yōu)勢。

　　第一，我想從共享金融的內(nèi)涵、物質(zhì)和技術(shù)基礎(chǔ)、表現(xiàn)形式，以及拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)的比較，和傳統(tǒng)金融的應(yīng)用分析，以及共享金融的優(yōu)劣勢上做匯報。

　　共享金融我們認(rèn)為就是在金融資源的供需個體通過云計算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等構(gòu)筑的現(xiàn)代信息技術(shù)平臺，實(shí)現(xiàn)金融資源的直接交易系統(tǒng)。是一種去中介的，但不一定是去中心的。共享金融分為三個層面，第一是居民、非金融企業(yè)、機(jī)構(gòu)，等金融資源的個體。第二個層面是居民、非金融企業(yè)、機(jī)構(gòu)，金融資源的個體，與金融機(jī)構(gòu)之間的共享。第三個層面是金融機(jī)構(gòu)之間的金融共享，包括行業(yè)和跨業(yè)。

　　共享金融它這種表現(xiàn)形式，這種基礎(chǔ)是什么呢？就是我們經(jīng)濟(jì)研究所提出了第四次遷徙，人類在向虛擬空間遷徙，為共享金融提供了空間基礎(chǔ)。移動互聯(lián)和區(qū)塊鏈為共享金融的發(fā)展提供了技術(shù)條件。共享經(jīng)濟(jì)的興起使得共享金融的發(fā)展具有了現(xiàn)實(shí)的可行性，它這種表現(xiàn)形式有網(wǎng)貸、眾籌、供應(yīng)鏈金融、相互保險、財富管理、金融基礎(chǔ)設(shè)施的共享。為什么我們說不一定是互聯(lián)網(wǎng)金融，有可能將來就是區(qū)塊鏈金融，所以無論是互聯(lián)網(wǎng)金融還是未來的區(qū)塊鏈金融，我們認(rèn)為都是共享金融的形式。

　　大家看看拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，這個結(jié)構(gòu)是有比較深的內(nèi)涵。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行是，它是一種客戶端資金提供方、使用方，中間是需要中介的。而共享金融是直接穿透的，不需要中介的。這兩種拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)是完全不一樣的。

　　那么我們看一下傳統(tǒng)的共享金融和傳統(tǒng)的金融主體功能比較。傳統(tǒng)金融的主體是一種中介的，能有限的實(shí)現(xiàn)期限轉(zhuǎn)換、流動性轉(zhuǎn)換，很多情況下分散風(fēng)險，以及清算和支付結(jié)算等輔助功能。傳統(tǒng)金融是從1400年當(dāng)時的銀行創(chuàng)設(shè)以來，創(chuàng)新以來，就已經(jīng)比較普遍的。

　　我們看一下共享金融和傳統(tǒng)金融主體功能的比較，共享金融的主體功能是去中介化的，但不去中心。我經(jīng)常聽到有很多人在談到區(qū)塊鏈的時候說去中心，這個概念不準(zhǔn)確，或者說沒有預(yù)見到未來。如果說都不是中心為什么有人愿意做區(qū)塊鏈呢？一定有什么好處，這個好處就是它可能會成為區(qū)塊鏈上的重要的中心，或者關(guān)鍵點(diǎn)。所以網(wǎng)絡(luò)上一定有疑慮分布的，一定有二八定律的。所以共享金融是去中介的，但不去中心。終究是有一個中心的，那么它能分散風(fēng)險、降低系統(tǒng)性的風(fēng)險，因?yàn)樗恍枰薪檫M(jìn)行匹配，增加了個體風(fēng)險。以前的風(fēng)險可能集中在中介上，但以后可能需要個體來承擔(dān)了。同時嚴(yán)格意義上它不具有期限轉(zhuǎn)換和貨幣創(chuàng)造功能。你看到未來我認(rèn)為至少是這樣的，但是有很大的一個問題就是缺乏流動性，如下不是一個粘稠市場的話，將來有大量匹配的時候是比較困難的。資產(chǎn)價格由于流動性不能夠充分得到體現(xiàn)，在共享金融上。

　　大家看，這是我們認(rèn)為的比較優(yōu)勢。這個共享金融的普惠性很強(qiáng)，更好的服務(wù)長尾的需求，而傳統(tǒng)的金融是右邊的圖，共享金融可能是更多的，因?yàn)樗恍枰裁促Y本金，資本金相對是少的，所以可以更好的進(jìn)行穿透，個性化的服務(wù)。所以如果是共享金融和傳統(tǒng)金融合作起來，會實(shí)現(xiàn)兩種都有一種比較好的融合。

　　大家看匹配，共享金融的匹配度相對較好，因?yàn)樗軌驅(qū)崿F(xiàn)比較好的匹配。風(fēng)險收益多樣化的偏好需求比較好，舉個例子來說像諾貝爾獎金獲得者，也是在共享金融的匹配中，比如說男女找對象大學(xué)就是很好的匹配市場。所以共享金融可能會出現(xiàn)粘稠市場，但也可能不粘稠，所以它們的流動性比較差。而傳統(tǒng)金融流動性的總體還是不錯的。

　　我們看到共享金融的比較優(yōu)勢，是在期限轉(zhuǎn)化上有完全的一致性，因?yàn)樗恍枰阒薪檫M(jìn)行轉(zhuǎn)換，中介進(jìn)行轉(zhuǎn)換的時候會出現(xiàn)風(fēng)險，就是流動性的沖擊，這個很難避免。所以這是長期以來人類解決不了的問題，而共享金融可能至少是理論上解決了這個問題，不需要期限匹配。

　　那么什么是共享金融和傳統(tǒng)金融，我們認(rèn)為是一種再平衡。再平衡就是發(fā)揮共享金融中分散化、個體承擔(dān)較多風(fēng)險的優(yōu)勢，降低傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)大家想想從1400年以來人類總是十幾年，二十幾年往往在不同的國家和地區(qū)經(jīng)受一次金融危機(jī)，也不可避免的，或者是一個大概率事件。那么共享金融將來有可能使我們不再有金融危機(jī)這樣一個很大規(guī)模的事件出現(xiàn)。但是它對個體的要求承擔(dān)風(fēng)險是比較多的，所以從投資的適當(dāng)性上要求是很嚴(yán)格的，不是什么人都能承擔(dān)起這樣的風(fēng)險的。那么共享金融的多樣化需求、傳統(tǒng)的專業(yè)化需求實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢互補(bǔ)，當(dāng)然我們不知道未來是不是共享金融也能專業(yè)化。將來怎么辦？傳統(tǒng)金融應(yīng)該更多的向平臺轉(zhuǎn)移，淡化中介色彩，就是中介金融將會是一個逐漸淡出的。促使金融參與者對共享金融的認(rèn)知和適應(yīng)，實(shí)現(xiàn)融合共生。所以共享金融是一個新的概念，但它已經(jīng)在發(fā)生了。將會促使我們的傳統(tǒng)金融共同有一個融合，是一個再平衡的過程。