不只是中國的互聯(lián)網公司在做支付，實際上如果看一下全球，很多的互聯(lián)網公司進軍金融，谷歌2011年推出了Google錢包，亞馬遜開始使用Kindle的支付和轉賬服務，蘋果上個月推出蘋果支付，他們要用蘋果當年整合音樂行業(yè)的架勢來整合支付行業(yè)，美國有一個零售聯(lián)盟，包括沃爾瑪、CVS和?？松梨谒麄兂闪⒁粋€支付體系，美國三家電訊巨頭也在成立自己的虛擬錢包，很多非金融的企業(yè)在進軍金融，第一個是支付，這代表了支付壟斷的終結，支付為什么重要？支付不僅是支付，它其實是渠道和信息，這正好是金融的底層，所以，可以做更多的金融的東西。

　　再講承銷的誕生，投行的承銷是怎么誕生的？1812年的時候，美國、英國打仗，打仗需要錢，美國政府需要融1600萬美金，但是它自己只融到600萬美金，這時候美國政府建國不久，跟中國唐朝的龍會努沒有本質的區(qū)別，既沒有渠道，也沒有品牌，大家不相信它。那1000萬美金融不到就找了三個商人，這三個商人相當于中國唐朝的左崇喜，讓美國政府一個美金面值的國債四毛買進來，轉手0.82美元賣出去，一千萬美金的國債只融到400萬美金，融資成本是420萬美金。這時候美國政府借的是高利貸，跟龍會努面臨的金融的挑戰(zhàn)是非常接近的。

　　當時是1812年，美國政府融資吃了苦頭，到1864年，美國有南北戰(zhàn)爭，打仗又需要錢，美國財政部又需要融資了，這個背景下有一個小銀行家叫庫克，他利用了當時一個科技的進步——電報，替美國政府解決了這個問題。把美國北方個個小城市代理機構登記，先把渠道架起來，通過電報，人類第一次通過電報報價和銷售賣國債，他為了賣的更好，把每份國債的面值縮小了很多，用我們現(xiàn)在的話來說，他在意的是屌絲的需求，他通過廣告，還通過交易平臺，你不但能購買，還能在當?shù)刈鼋灰?，增強流動性。這樣一些方式，當時做的非常好，因為有了電報的幫助，他賣掉了十億美金的國債，而且他不是高利貸收承銷費用，他是平價賣出去的。什么叫平價？100塊國債的面值他是100塊賣出的，他只收了千分之一的承銷費，他找到很多第一次投資者，找到了很多屌絲，他當時唯一的要求這個錢要通過他的公司轉一道手去買這個國債。用現(xiàn)在的話來說叫導入流量，這是1864年做的事情。金融和商業(yè)的本質不改變的，因為有了科技的進步會推動金融的創(chuàng)新。承銷是這樣誕生的。這個邏輯現(xiàn)在聽起來覺得非常熟悉了。

　　再舉個例子叫消費者信貸，最典型的叫信用卡，信用卡這種東西在七八十年前是不可思議的一種借貸的方式，因為我們人類在幾千年都已經習慣了抵押貸款的方式，典當。如果在我這里押一百塊錢，貸給你五十塊錢我覺得問題不大，所以人類才做典當?，F(xiàn)在信托公司還在做典當，一直人類是這樣的，所以，金融面臨的核心挑戰(zhàn)就是信息不對稱，我不相信你。信用卡是什么？它是一個不需要抵押的一個小貸，有風險的小貸，這些在古代是沒辦法想象的。它是怎么產生的呢？首先商業(yè)對金融的需求，到了上世紀初以后，因為商業(yè)的支持，消費者信貸有一個很大的需求，所以，當時的福特、通用這些公司已經通過分期付款鼓勵大家買他們的東西，消費者信貸和消費是一起發(fā)展的，但是當時是沒辦法做的，因為人類自古以來是需要抵押品，而好多人是沒有抵押品的，這個背景下就對征信有了需求，當時征信局開始產生，但是當時這個量還是很小，因為不夠數(shù)量化。在這樣一個背景下，1956年，人類第一個信用評分的公司產生了，這個公司用的分數(shù)叫FICO，這就是征信的來源，征信就是把各式各樣的信息合在一起，我們現(xiàn)在叫大數(shù)據(jù)，50年代的時候就叫征信。有了征信以后，因為有了1956年的FICO，才在1958年推出了第一張銀行的信用卡，但是一開始做信用卡的時候，成本是很高的，因為搜集數(shù)據(jù)和整理數(shù)據(jù)的成本還是很高的，真正信用卡的普及是到了60年代的后期，在這個時候計算機機構已經廣泛的開始使用了，處理信息的能力大大提高了，這時候就產生了VISA等這些信用卡的清算組織，信用卡的聯(lián)盟就產生了，科技的進步帶來了征信，我們搜集信息和處理信息的能力提高了，就能做征信了，降低了信息的不對稱，我們就能做金融創(chuàng)新了。這是消費者信貸。

　　馬云一直講的兩句話，第一句叫“業(yè)務數(shù)據(jù)化”，所有的業(yè)務要以大數(shù)據(jù)為核心，消費者信貸是一個業(yè)務數(shù)據(jù)化的例子，沒有數(shù)據(jù)的話，不可能有業(yè)務。第二句話叫“數(shù)據(jù)業(yè)務化”，數(shù)據(jù)能轉化成財富，螞蟻金服有一個口號：我們致力于讓信用等同于財富。有了數(shù)據(jù)，有了信息，就會有信用，有了信用就等于是有了財富，這是我們的一個定位。

　　阿里電商的發(fā)展非?？欤?008年的時候，淘寶交易額大概只有一千億人民幣，2012年的時候，已經有了一萬億?，F(xiàn)在我們回過頭去看，我們正好撞上了金融危機以后，在東部的沿海有很多的制造業(yè)產能過剩，這個時候我們通過互聯(lián)網的方式把東部和沿海過剩的產能制造業(yè)和內地的中西部的三四線的80后、90后的龐大的內需的人群接起來，把生產和消費接起來。我們淘寶和淘寶商城做的事情是構建了一個在互聯(lián)網上的國內統(tǒng)一的一個大市場，我們做了這樣一個有意義的貢獻，阿里巴巴也就做起來了。

　　我們現(xiàn)在講電商的時候，通常講的一個理論叫C2B，消費者驅動零售、驅動批發(fā)、驅動品牌、生產、原材料，倒過來，當你把整個產業(yè)鏈通過現(xiàn)代化的互聯(lián)網技術接起來的時候，你就可以做供應鏈的金融，因為有很多很多的信息接起來了，金融的本質一個是渠道，一個是信息，把它連起來滿足了這兩個條件，我們夠可以去做金融的創(chuàng)新。

　　關于網絡銀行，美國最早期的銀行網絡銀行做的不太好，為什么做的不太好呢？因為沒有自然的商業(yè)的支持，它是從頭開始做的，就像很多人從頭做P2P一樣，至少有一個商業(yè)場景支持，現(xiàn)在做的比較好的像荷蘭的ING，它的成本底下更長的柱子是傳統(tǒng)銀行的成本，它的成本相對是比較低的，因為它不需要有那么多的線下攬存，成本顯然低得多，這是網絡銀行的一個優(yōu)勢。所以，好多國家的網絡銀行它已經做到前幾名，作為儲蓄、零售都做的很大，我相信中國的網絡銀行會做的非常有特色，因為我們除了降低線下攬存的成本，而且我們有非常大的人群，已經有了平臺了。所以，現(xiàn)在阿里也在嘗試做網上銀行，這個可能還是很有看頭。

　　天弘基金在場，網絡基金余額寶是一個特別好的例子，我去年年中的時候還在做教授，6月份的時候我在授課，長江的一個學生中午跟我一起吃飯，他是支付寶的副總裁，說教授，我們剛剛開發(fā)了一個新的金融產品叫余額寶，我覺得很有價值，很有潛力。后來做了大半年，因為我們支付寶跟天弘的合作，很快就做成了一個中國最大的基金，大概五千多億的水平。

　　原來最大的基金叫華夏基金，范總也是我們基金業(yè)的一哥，做了18年，從八千萬人民幣做到三千億，天弘和支付寶的結合大半年的時間就做到了五千億，這就是互聯(lián)網金融它真的是一個很經典的例子。

　　再換一個角度，剛才講了一個主題，金融的本質是什么？它是商業(yè)的需求產生對金融的需求，另外是渠道，是信息，現(xiàn)在因為互聯(lián)網，從歷史來看可以看到很多次的金融創(chuàng)新都是因為商業(yè)需求的驅動，以及科技進步的驅動。

　　再換一個角度，從中國經濟和金融的制度來看中國金融的未來，最近有本很火的書叫《21世紀的資本論》，很多人聽說過這本書，但是也許很少有人看過這本書，看過的也很少有人看懂這本書。我曾經寫過一篇文章叫《21世紀的資本論應該怎么寫》，其實是對這本書的書評，大家有興趣可以看一下。因為這本書讓我反思了中國的資本論應該怎么寫，每個國家都是有資本論的。所謂資本論就是一個國家的資本和勞動力應該如何結合，第一如何結合經濟才會發(fā)展的快，第二個問題是資本和勞動力之間分配是不是公平，因為這個問題是每個國家，每個經濟面臨的問題。如果問一下中國經濟最本質最重要的問題是什么呢？我覺得它是國有資本和社會的關系問題。我們剛剛建國，資本國有化，當時沒有市場，統(tǒng)購統(tǒng)銷，把中國的市場還分成城市和農村，統(tǒng)購統(tǒng)銷，沒有產權上私人的產權，企業(yè)層面上沒有私有產權。這是宏觀上利率管制、匯率管制，所有的資源都向重工業(yè)傾斜，當時希望能推動重工業(yè)的發(fā)展，這是資本國有化，是中國整個的國策。結果是發(fā)現(xiàn)我們收入增長非常緩慢，這不是一個最好的經濟發(fā)展方式，雖然兩彈一星上天了。

　　1978年的時候，中國人均的農產品的消費量跟1952年相比基本上沒有增加。我們消費水平是非常低的。中國在過去建國以來一直是一個消費短缺的經濟，這個里面消費的短缺包括金融消費的短缺，中國金融體系是中小企業(yè)融資難，消費者找不到投融資產品的現(xiàn)象依然存在，建國以來就是如此，現(xiàn)在仍然是如此。中國已經有大銀行了，但是很多時候銀行還是有點類似政策性銀行的性質，中國建國以來一直到現(xiàn)在，各種資源都是向國有資本傾斜的?，F(xiàn)在很多的改革都是對這個傾斜的一個修正，但是這個傾斜。如果看一下經濟增長，你會發(fā)現(xiàn)任何一個國家經濟要增長是需要金融體系的發(fā)展。沒有一個發(fā)達國家的金融體系不發(fā)達，經濟的發(fā)達就等同于金融體系的發(fā)達，但是中國是一個落后資源傾斜的金融體系，而且這個不會非?？斓母淖儯胄姓谟眯牡耐苿咏鹑谧杂苫母母?，但是這個改革不可能太快。因為中國的國有資本一直是在資源傾斜的背景下發(fā)展起來的，它如果沒有了支持，它就會出問題，中國的國企、央企很多賺錢是因為漏洞，也是因為融資成本很低。所以，如果融資成本上升三個點，相信大部分國企、央企的利潤就沒有了。所以，金融對國有資本傾斜性的支持不會很快撤出來，如果撤出來就會出現(xiàn)非常大的問題。我想說的是新技術革命帶來給金融消費者的服務，普惠金融就會有一個大的前途。因為現(xiàn)有的金融體系就不是向它傾斜。