這種擔(dān)心是有理由的?？纯催@些數(shù)據(jù)：今年P(guān)2P貸款額將觸及770億美元，相比3年前增加15倍。全球最大P2P公司LendingClub當(dāng)前市值達(dá)到70億美元，盡管去年該公司市值損失3300萬美元。P2P創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)開始通過證券化，捆綁銷售平臺貸款，這不禁讓人回想起次貸危機(jī)爆發(fā)前夕的瘋狂。

　　P2P平臺在線上對接貸款人和借款人，這門生意可能真的是一種分配資本的創(chuàng)新方式，雖然P2P平臺貸款目前僅占全球96萬億美元公司和家庭未償還債務(wù)的0.08%。但是P2P究竟是一場革命還是一場泡沫？

　　《彭博市場》6月版報(bào)道稱，基金經(jīng)理押賭P2P是一場革命，他們正扎堆進(jìn)軍這一快速增長的資產(chǎn)類別。一些基金經(jīng)理還在P2P創(chuàng)業(yè)公司投資獲得了股權(quán)。今年2月，Daniel Loeb創(chuàng)建的對沖基金Third Point牽頭對學(xué)生貸款平臺Social Finance（簡稱SoFi）進(jìn)行一輪2億美元投資。

　　這筆風(fēng)投讓這家才成立3年的舊金山公司估值升至12億美元。還有一些基金也在投資貸款業(yè)務(wù)。今年4月，芝加哥私募公司Victory Park Capital宣布對才成立1年的P2P公司Upstart Network融資從1億美元增加至5億美元。Victory Park Capital是許多P2P平臺的金主。

　　除Third Point和Victory Park以外，高盛、黑巖、阿里巴巴、甚至谷歌都涉足了這個(gè)領(lǐng)域。

　　在英國，免稅儲(chǔ)蓄賬戶（ISA）的持有者也可能即將被允許投資P2P貸款。倫敦投行Liberum Capital預(yù)計(jì)，此舉可能吸引英國頂級資產(chǎn)管理公司參與，截至2020年將提供1500億英鎊的新鮮資金。

　　目前，華爾街通過證券化機(jī)器，擴(kuò)大這些貸款的數(shù)額。去年11月，摩根士丹利和高盛牽頭出售了SoFi平臺2.03億美元學(xué)生貸款支持的證券化產(chǎn)品。今年2月，黑巖也對Prosper Marketplace平臺的貸款進(jìn)行了類似證券化操作。

　　這些交易將幫助P2P平臺分散風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大貸款量級。這不一定是件壞事。增長是好事，對吧？但次貸危機(jī)的幽靈正開始籠罩這一新生市場。

　　家族財(cái)富辦公室Western Investments Capital主管Tania Modic說，“對，這些平臺是貸款的低成本經(jīng)銷商，而投資者又瘋狂地追求收益，但是久而久之貸款會(huì)變成壞賬。華爾街喜歡將貸款打包證券化，轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，但音樂最終會(huì)停止，歷史總是這樣，這一天到來的時(shí)候就悲劇了。”

　　P2P擁躉不認(rèn)為這個(gè)行業(yè)像有毒的次貸市場。美國和英國許多P2P平臺將貸款賬項(xiàng)公布在網(wǎng)上，以便投資者可以分析貸款的質(zhì)量。

　　大多數(shù)P2P公司也避開次級貸款人。英國創(chuàng)立10年的Zopa公司一般5個(gè)申請者中只批準(zhǔn)一個(gè)申請者貸款。該公司發(fā)放了8億多英鎊貸款。Zopa的違約率不到1%，而LendingClub 和Prosper的壞賬率均低于3%。

　　Zopa聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Giles Andrew說，在任何一個(gè)信貸市場，增長速度越快，對貸款賬項(xiàng)形成的壓力就越大。“我們會(huì)將每一筆貸款的數(shù)據(jù)公布在網(wǎng)上，任何壞賬開始上升的信號出來都會(huì)顯而易見。”

　　然而，隨著機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入P2P行業(yè)，一些平臺可能放松征信的標(biāo)準(zhǔn)，對更大風(fēng)險(xiǎn)的借款人敞開大門，尤其在它們?nèi)绻梢酝ㄟ^證券化減輕風(fēng)險(xiǎn)的情況下。

　　不過，歸根結(jié)底，網(wǎng)絡(luò)的速度和效率可能將根本上改變借貸行業(yè)的格局。機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)然對此深信不疑。P2P的繁榮將不僅會(huì)測試一種新的商業(yè)模式，還將證明華爾街是否記取了次貸危機(jī)的教訓(xùn)。