受短期資金面緊張、股市等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)等因素影響，周一利率債期、現(xiàn)貨市場(chǎng)同步小幅走軟。分析人士指出，短期內(nèi)債市支撐因素不足，期債市場(chǎng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)展開調(diào)整。

　　期債溫和下跌

　　在上周后半周自高位回落之后，周一國(guó)債期貨市場(chǎng)小幅低開，緩步下探，兩品種最終雙雙小幅收跌。

　　周一，5年期國(guó)債期貨主力合約TF1606早盤低開后即轉(zhuǎn)入低位震蕩。截至收盤，該合約報(bào)100.54元，跌0.12元或0.12%；成交12918手較前一交易日大幅放大約三成，持倉(cāng)下降574手至27280手。10年期國(guó)債期貨主力合約T1606收盤報(bào)99.51元，跌0.175元或0.18%，日線三連陰；成交20902手，較前一交易日放大約一成，持倉(cāng)增加471手至36607手。

　　交易員表示，雖然周一央行在公開市場(chǎng)加大了逆回購(gòu)的操作力度，但轉(zhuǎn)債申購(gòu)資金凍結(jié)、月度繳稅、季末臨近等因素仍然使得資金面偏緊勢(shì)頭未出現(xiàn)明顯改善，隔夜資金仍供不應(yīng)求。此外，上周央行雖傳遞出調(diào)降MLF操作利率的寬松信號(hào)，但最終“引而不發(fā)”，使得市場(chǎng)預(yù)期又再度趨于謹(jǐn)慎。在此背景下，周一利率債市場(chǎng)情緒不佳，各期限現(xiàn)券收益率均出現(xiàn)不同程度走高。周一滬深股市則延續(xù)了上周以來(lái)的上漲勢(shì)頭，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化也對(duì)債市帶來(lái)一定壓力。整體來(lái)看，月底前央行貨幣政策操作仍然是債市的關(guān)注焦點(diǎn)，期債若要走強(qiáng)有待市場(chǎng)情緒回暖。

　　短期或延續(xù)調(diào)整

　　在上周利率債市場(chǎng)上攻前高未果的背景下，目前主流機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)進(jìn)一步的走勢(shì)又再度有所謹(jǐn)慎。

　　中信證券周最新報(bào)告指出，雖然上周美聯(lián)儲(chǔ)議息意外釋放出“鴿派”信號(hào)，但即便美元階段性走軟削弱匯率對(duì)貨幣政策的約束，但約束重心從外部向內(nèi)部的轉(zhuǎn)移也意味著貨幣政策中性格局難以改變。此外，當(dāng)前債市情緒還受到較強(qiáng)的通脹預(yù)期驅(qū)動(dòng)，并且這一影響或已超過通脹本身，對(duì)收益率下行進(jìn)一步形成約束。綜合資金面、3月新債供給等因素，當(dāng)前債市“彈簧市”還將延續(xù)，后期仍建議以防風(fēng)險(xiǎn)為重。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，目前債市定價(jià)正在選擇性地忽視和強(qiáng)化某些信息。一方面，通脹、流動(dòng)性、政策微調(diào)等風(fēng)險(xiǎn)已逐步明確，但定價(jià)中并未得到反映；另一方面，管理層對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速底線的宣示，以及近期中觀層面的企穩(wěn)信號(hào)，也沒有成為市場(chǎng)主流認(rèn)識(shí)。該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步表示，隨著宏觀信息的陸續(xù)披露，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素可能更進(jìn)一步強(qiáng)化，建議對(duì)于現(xiàn)階段債券市場(chǎng)表現(xiàn)仍需保持謹(jǐn)慎。

　　期債方面，銀河期貨認(rèn)為，雖然國(guó)債期貨中長(zhǎng)期漲勢(shì)不變，但短期內(nèi)表現(xiàn)難樂觀。綜合3月外貿(mào)有望回暖等因素，國(guó)債期貨短期預(yù)計(jì)仍將延續(xù)跌勢(shì)。來(lái)自國(guó)投安信期貨的觀點(diǎn)也認(rèn)為，考慮到貨幣政策操作信號(hào)不明、資金階段性偏緊、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)受美聯(lián)儲(chǔ)延緩加息提振，建議投資者可適當(dāng)減持國(guó)債期貨多單。