國債期貨春節(jié)后首個交易日表現(xiàn)亮眼，5年期、10年期品種均高開高走，兩大主力合約分別收漲0.25%和0.4%。與此同時，期債市場整體成交活躍，量倉均有所增加。市場人士指出，春節(jié)期間國際金融市場動蕩導(dǎo)致避險情緒高漲，節(jié)后資金面依然保持寬松狀態(tài)，利好債券市場的反彈。短期來看，避險情緒仍濃、人民幣貶值壓力緩解、國內(nèi)債市有望繼續(xù)補(bǔ)漲將共同支撐期債價格，但仍需對利率債供給沖擊和節(jié)后流動性波動保持一定的警惕。

　　期債集體走強(qiáng)

　　本周一（2月15日），盡管銀行間債市現(xiàn)券收益率小幅反彈，期債表現(xiàn)仍然亮眼。五年期國債期貨主力合約TF1603高開于100.82元，全天震蕩上揚(yáng)，截至收盤報101.015元，較上日結(jié)算價上漲0.25%，成交量增加4400手至11754手，日增倉47手至13818手；10年期國債期貨主力合約T1603收報100.700元，較上日結(jié)算價上漲0.40%，成交量增加3287手至14835手，日減倉1250手至15758手。

　　此外，五年期期債合約TF1606報100.69元，漲0.265元或0.26%，成交3977手；TF1609報100.32元，漲0.14元或0.14%，成交198手。十年期期債T1606報100.185元，漲0.48元或0.48%，成交9147手；T1609報99.72元，漲0.4元或0.4%，成交135手。綜合來看，五年期期債日持倉增加1370手，日成交增加7120手；十年期期債日持倉增加576手，日成交增加8696手。

　　“央行昨日公開市場進(jìn)行100億7天期逆回購，中標(biāo)利率2.25%，與前次持平，加上節(jié)后慣例資金回流，整體資金面應(yīng)能保持平穩(wěn)偏松。此外，春節(jié)期間海外市場大幅波動對國內(nèi)債券市場形成一定的心理利好，期債強(qiáng)勢反彈?！比疬_(dá)期貨表示。

　　現(xiàn)券市場方面，截至昨日收盤，剩余期限近5年的16附息國債02收益率上漲7.91BP至2.64%，剩余期限近10年的15附息國債16收益率下跌5.2BP至2.86%，剩余期限近10年的15國開18收益率微跌1.5BP至3.05%。市場人士指出，1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需均疲弱，但債市整體反響有限，節(jié)后資金面暫松但資金成本難下，市場心態(tài)仍偏謹(jǐn)慎，債券獲利回吐壓力略有顯現(xiàn)。

　　后市漲幅有限

　　分析人士指出，春節(jié)假期期間，由于對全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的擔(dān)憂進(jìn)一步加重，且包括中美在內(nèi)的主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的不確定性增強(qiáng)，海外市場的避險情緒顯著升溫?？紤]到整體避險氛圍仍濃且美元表現(xiàn)緩解人民幣短期貶值壓力，國內(nèi)債市跟隨外盤補(bǔ)漲，國債期貨有望延續(xù)節(jié)前的企穩(wěn)回升勢頭。但貨幣政策不確定性增大，流動性憂慮仍存，利率債和地方政府債供給壓力增大，或阻礙利率下行趨勢。

　　國泰君安期貨指出，春節(jié)期間由于美聯(lián)儲升息預(yù)期放緩，美元走弱導(dǎo)致人民幣貶值壓力緩解，春節(jié)前尚存在較大不確定性的匯率風(fēng)險得到稀釋，資本流出壓力也得以減輕，結(jié)合央行在去年四季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確匯率因素對政策的制約作用，表明央行短期繼續(xù)以結(jié)構(gòu)性貨幣政策操作為主；其次，春節(jié)后流動性大規(guī)模到期，僅計(jì)算平抑流動性波動的短期操作，資本面就將面臨16950億元逆回購到期的挑戰(zhàn)，同時央行繼續(xù)向市場釋放平抑流動性波動之意，預(yù)計(jì)資金面依然有驚無險?！熬C合外圍環(huán)境和國內(nèi)因素考量，從趨勢看利率依然處于中長期下行趨勢，建議投資者可繼續(xù)逢低做多期債?！?/p>

　　不過國投中谷期貨認(rèn)為，貨幣政策邊際寬松空間只怕依然受到匯率表現(xiàn)限制。同時節(jié)后還面臨公開市場大筆逆回購到期，央行如何對沖仍有不確定性，而地方債發(fā)行啟動在即，供給端再度承壓，國債期貨漲幅恐因此受制，想要一舉突破前期高點(diǎn)也有一定難度。

　　具體到投資策略，中信期貨指出，短期看來，不斷升溫的投資者避險情緒、國際市場國債收益率下跌和穩(wěn)定的匯率將共同支撐期債市場價格，但進(jìn)入本周后市場流動性的不確定性將會對期債市場造成一定沖擊。因此，建議投資者謹(jǐn)慎操作，若避險需求強(qiáng)烈可逢低輕倉短多，重點(diǎn)關(guān)注近期央行貨幣政策變動和公開市場操作。