A股2月開局依然乏力，可轉(zhuǎn)債卻再度走出獨立行情。分析人士指出，上周后半周以來轉(zhuǎn)債市場持續(xù)逆正股走勢反彈，顯示在估值安全邊際上升后，轉(zhuǎn)債逐漸受到避險資金或博反彈資金的關(guān)注。但考慮到正股走勢羸弱，且轉(zhuǎn)債市價距離底部仍有距離，安全邊際仍待提升，預(yù)計今后一段時間轉(zhuǎn)債市場仍將以震蕩走勢為主。

　　轉(zhuǎn)債逆勢小漲

　　經(jīng)過上周五的短暫反彈，周一（2月1日）滬深股市在2月首個交易日迎來“開門綠”。當日上證綜指、深證成指、滬深300指數(shù)分別下挫1.78%、1.02%和1.53%。在A股市場整體表現(xiàn)低迷的背景下，周一可轉(zhuǎn)債市場則繼續(xù)溫和上漲。當日中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收高0.22%，錄得日線4連陽。

　　盤面顯示，周一中證轉(zhuǎn)債指數(shù)早盤微幅高開后一度快速沖高，終因A股行情拖累，未能進一步擴大漲幅。至收盤時，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)報288.06點，漲0.62點或0.22%，連續(xù)第4個交易日走高。

　　個券方面，周一兩市轉(zhuǎn)債漲跌互現(xiàn)。正常交易中的12只轉(zhuǎn)債（含可交換債），有5只上漲、1只收平、6只下跌。其中上周五剛剛掛牌上市的九州轉(zhuǎn)債全天收高1.50%，列漲幅第一位；14寶鋼EB跌1.08%，列跌幅第一。

　　截至周一收盤，兩市轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率分布在20.71%至125.05%之間，多數(shù)集中在50%至90%區(qū)間；純債溢價率則在5.84%至31.17%不等。

　　少量參與 不下重注

　　在經(jīng)過年初到1月中旬這段時間的連續(xù)下跌后，1月下旬以來，可轉(zhuǎn)債市場連續(xù)跑贏A股。對此，機構(gòu)認為，在此前猛烈的“殺估值”之后，轉(zhuǎn)債市場估值泡沫風險釋放已暫告一段落。盡管與歷史性底部尚有距離，但轉(zhuǎn)債安全邊際有所提升，收益風險比得到一定的修復(fù)。

　　興業(yè)證券報告指出，從絕對價格、轉(zhuǎn)股溢價率等方面來看，當前轉(zhuǎn)債價格與歷史性的底部尚有差距。相較于歷史底部時期，當前轉(zhuǎn)債市場整體格局與2014年的狀態(tài)相似性更高。雖然各轉(zhuǎn)債品種在條款方面想象力偏低，但當前存量轉(zhuǎn)債仍然較少，而且債市收益率相比2014年初下行幅度超過150bp，這兩點將對轉(zhuǎn)債價格形成支撐。整體來看，現(xiàn)階段轉(zhuǎn)債價格走勢仍受到正股的影響，但在轉(zhuǎn)債處于相對底部時，市場波動率也會明顯下降。

　　中信證券報告指出，年初以來轉(zhuǎn)債市場的系統(tǒng)性調(diào)整已基本結(jié)束，后期市場反彈可以期待，但依舊較高的估值水平也會阻礙市場的反彈幅度，因此擇券也將更加重要。中金公司則進一步建議，現(xiàn)階段轉(zhuǎn)債市場安全邊際有改善但改善空間仍相對不足，在此背景下，建議靈活操作的投資者小賭怡情，暫不下重注。