國債期貨市場在經(jīng)過連跌多日之后，終于出現(xiàn)了像樣的反彈，1月6日，國債期貨5年期和10年期品種主力合約分別錄得0.24%和0.36%的上漲，雙雙創(chuàng)下近半個月最大漲幅，自去年以來的連續(xù)下跌也因此打住。分析人士指出，雖然近期匯率波動帶來的不確定性仍未消除，但在宏觀經(jīng)濟低迷的背景下，債市收益率向上調(diào)整空間有限，期債不具持續(xù)下跌風險，調(diào)整過度則是機會。

　　終結(jié)五連跌

　　6日，國債期貨低開高走，全天多頭持續(xù)發(fā)力，推動5年和10年期品種均出現(xiàn)較大幅度上漲。具體看，昨日國債期貨5年期主力合約TF1603收報100.62元，漲0.245元或0.24%，創(chuàng)去年12月21日以來的近半個月最大單日漲幅。10年期國債期貨方面，6日，主力合約T1603也呈現(xiàn)低開后大幅走高的運行態(tài)勢。截至收盤，T1603報100.02元，漲0.36元或0.36%，重新收復100元關口，亦創(chuàng)下去年12月21日以來的近半個月最大單日漲幅。

　　年前兩波猛漲后，自上個月29日起，國債期貨市場展開了回調(diào)整理，進入2016年，年初資金偏緊疊加外匯市場劇烈波動，進一步推動期價走低，TF1603和T1603合約雙雙連續(xù)5個交易日下跌。

　　交易員表示，央行5日放量開展逆回購操作提振市場信心，資金融出機構(gòu)明顯增加。盡管面臨人民幣匯率繼續(xù)走貶的風險，但市場對央行對沖性的寬松操作也抱有樂觀預期。從現(xiàn)券市場上看，在流動性預期有所緩和的背景下，債市配置盤與交易盤共同發(fā)力，推動現(xiàn)券收益率止?jié)q并重新走低。

　　下跌不具持續(xù)性

　　分析人士指出，中國12月財新服務業(yè)PMI降至近17個月低點，進一步顯示出實體經(jīng)濟下行壓力依舊較大。在宏觀經(jīng)濟仍舊低迷的背景下，債券牛市難言拐點。盡管債市收益率降至低位后，波動可能有所加大，但向上調(diào)整的空間仍將有限，調(diào)整恰恰可能提供入場的機會。

　　國泰君安固收日報指出，從外匯占款變化與在離岸匯率差、去年12月財政資金投放規(guī)模、今年農(nóng)歷春節(jié)時間偏早等因素來看，在5日的央行千億逆回購之后，降準仍有必要。整體而言，短期匯率沖擊仍在延續(xù)，但央行態(tài)度已經(jīng)開始出現(xiàn)變化。到1月中下旬時，伴隨著售匯需求季節(jié)性回落，人民幣貶值壓力有望趨緩。而外匯占款下滑疊加春節(jié)臨近，降準概率將有望顯著提升，貨幣政策“寬松預期”也有望繼續(xù)修復。綜合各影響因素，本輪債市的調(diào)整不會太久，投資者仍無需過度擔憂。

　　國債期貨投資策略方面，宏源期貨認為，雖然債市收益率低位波動加大，但利率下行拐點未現(xiàn)。期債投資者仍可維持多頭思路。在底倉繼續(xù)持有的同時，短期逢大跌仍可介入多單滾動操作。南華期貨等機構(gòu)也認為，經(jīng)過此前較長時間的一段持續(xù)調(diào)整之后，期債多頭可逢調(diào)整時積極介入。