盡管美聯(lián)儲一再強(qiáng)調(diào)低利率環(huán)境將持續(xù)一段時間，但市場已經(jīng)開始對流動性趨緊的狀況感到擔(dān)憂。近期美國高收益?zhèn)袌龀霈F(xiàn)拋售潮，整體垃圾債收益率沖擊四年多高位。垃圾債是指高收益率企業(yè)債，由于發(fā)行這些債券的高負(fù)債公司存在更大的違約風(fēng)險，因此此類債券的收益率更高，通常在7%以上。

　　美銀美林美國高收益?zhèn)笖?shù)顯示，風(fēng)險最高的CCC及以下級別高收益?zhèn)骄找媛蕪娜ツ昴曛械?%飆升至15%，逼近2011年歐債危機(jī)爆發(fā)時的高點(diǎn)，風(fēng)險最低的BB級垃圾債平均收益率從去年中的4.3%升至接近6%。

　　隨著收益率上升，企業(yè)償債成本更高，違約率顯著增加。評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾的統(tǒng)計，今年以來全球企業(yè)違約數(shù)量達(dá)到102宗，超過2008年，僅次于2009年的240宗。其中，美國企業(yè)占一半以上，其次是新興市場企業(yè)。11月美國垃圾債違約率升至2.8%，創(chuàng)三年來最高水平，預(yù)計到2016年9月底將升至3.3%。

　　12月以來，美國垃圾債市場風(fēng)險暴露之勢愈演愈烈。本月10日，傳奇投資者馬丁·惠特曼創(chuàng)立的第三大道資產(chǎn)管理公司宣布對旗下投資于高收益?zhèn)木x信貸基金進(jìn)行清算，同時禁止投資者贖回。這是2008年金融危機(jī)以來美國共同基金行業(yè)最大的“黑天鵝”事件。次日，規(guī)模達(dá)13億美元的對沖基金Stone Lion暫停投資者贖回旗下運(yùn)營時間最久的高收益?zhèn)?，原因是發(fā)行企業(yè)違約。14日，規(guī)模約9億美元的高收益?zhèn)餖ucidus宣布清盤。

　　目前美國垃圾債市場規(guī)模約為1.8萬億美元，幾乎是2008年底的兩倍。其中，能源類企業(yè)占到15%，金屬和礦業(yè)占15%。由于美聯(lián)儲加息、海外經(jīng)濟(jì)疲軟，大宗商品價格持續(xù)暴跌，相關(guān)企業(yè)債務(wù)陷入困境，本輪垃圾債市場拋售潮最初就集中在能源、礦產(chǎn)和金屬行業(yè)。

　　美國市場人士稱，近期垃圾債拋售潮已經(jīng)蔓延到其他領(lǐng)域，如零售、醫(yī)藥和傳媒等。BMO私人銀行首席投資官杰克·阿爾濱表示，一旦企業(yè)違約潮蔓延到金融板塊，造成信貸環(huán)境緊縮，將造成嚴(yán)重問題。

　　此外有分析師擔(dān)心，垃圾債的崩盤可能引發(fā)投資者大規(guī)模拋售，基金尋求變賣更容易變現(xiàn)的資產(chǎn)以降低風(fēng)險，從而使拋壓從垃圾債等高風(fēng)險資產(chǎn)蔓延到更高質(zhì)量的資產(chǎn)，引發(fā)類似2007年-2008年次貸危機(jī)式的風(fēng)暴。

　　美國垃圾債市場的動蕩會否演變成更大的危機(jī)尚不可知，但美國金融監(jiān)管部門已經(jīng)發(fā)出預(yù)警。美國財政部金融研究辦公室日前表示，非金融企業(yè)和新興市場借款人的信用風(fēng)險不但居高不下，且持續(xù)加劇。如果發(fā)生嚴(yán)重的沖擊事件，進(jìn)一步?jīng)_擊信用質(zhì)量，可能對美國金融穩(wěn)定構(gòu)成威脅。

　　但全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德的高級經(jīng)理彼得·費(fèi)舍爾認(rèn)為，垃圾債市場出現(xiàn)的崩盤跡象不會像次貸危機(jī)那樣導(dǎo)致美國整體經(jīng)濟(jì)的衰退。高收益?zhèn)L(fēng)險主要來自大宗商品領(lǐng)域，比如原油價格暴跌引發(fā)高收益能源債發(fā)行人債務(wù)違約。此外，美聯(lián)儲多年來的量化寬松使當(dāng)前市場流動性依然充足，資金尋求的是出路而非盲目出逃，這與2007年、2008年的情況并不一樣。