近期，債券收益率持續(xù)下行，機(jī)構(gòu)人士對(duì)明年上半年債市表現(xiàn)較為樂觀，已開始提前買券布局明年行情。

　　收益率持續(xù)下行

　　上周，在資金面持續(xù)寬松的大背景下，債券市場收益率繼續(xù)下行。外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，12月11日，銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收?qǐng)?bào)1.78%，7天回購定盤利率收?qǐng)?bào)2.37%，較11月4日漲1BP.

　　利率債收益率下行帶動(dòng)信用債收益率下行，信用利差總體較之前收窄，但信用利差持續(xù)分化等級(jí)間利差方面，AAA與AA+、AA+與AA等級(jí)間利差有所分化，1年期和3年期AAA與AA+等級(jí)、AA+與AA等級(jí)間利差普遍擴(kuò)大。高評(píng)級(jí)信用利差變動(dòng)幅度小于低評(píng)級(jí)品種，各期限國債及政策性金融債收益率均有不同幅度下行，尤其是利率債和中高評(píng)級(jí)的信用債收益率下行明顯。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在融資需求萎縮、貸款和非標(biāo)不良率升高的情況下，各類機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低的債券配置需求正在上升。預(yù)計(jì)明年上半年，債券市場仍將延續(xù)牛市格局。

　　機(jī)構(gòu)提前儲(chǔ)備債券

　　收益率持續(xù)下行的背后，是年末機(jī)構(gòu)大量儲(chǔ)備債券，而選擇在此時(shí)儲(chǔ)備債券顯示出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)明年上半年債市表現(xiàn)較為樂觀。

　　泰達(dá)宏利固收基金經(jīng)理丁宇佳告訴記者，收益率下行其實(shí)是機(jī)構(gòu)為明年債市行情做儲(chǔ)備而提前買債。原因之一是他們預(yù)計(jì)明年債基的規(guī)模有一定上升，收益率還有下行的空間；另外，雖然年底銀行有指標(biāo)，會(huì)給市場流動(dòng)性帶來沖擊，但是與往年相比壓力明顯收窄；近期IPO重啟會(huì)分流一部分資金，但是央行對(duì)市場呵護(hù)的態(tài)度比較明顯，實(shí)際沖擊有限。因此機(jī)構(gòu)對(duì)整個(gè)市場的預(yù)期較好，盡早買入持有票息。

　　"IPO重啟之后，基金一直維持較高的倉位。"長盛基金債券基金經(jīng)理張帆表示，最近在持續(xù)買債，預(yù)計(jì)明年收益率會(huì)繼續(xù)下行，看好債市明年上半年的行情。

　　張帆認(rèn)為，明年的IPO將采用新規(guī)，申購時(shí)預(yù)先繳款將改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款，機(jī)構(gòu)可以將大量的資金配置到債券上；舊模式打新結(jié)束后，大量的打新資金可能回歸債券市場，從而成為債券配置的重要資金來源，利好債市。

　　此外，近期根據(jù)利差和實(shí)際的流動(dòng)性情況，基金也做了一些結(jié)構(gòu)性調(diào)整，把流動(dòng)性較差的品種換成流動(dòng)性好的品種，剔除利差缺乏吸引力的債券。"現(xiàn)在不少機(jī)構(gòu)還在等回調(diào)后再買入，債市即便回調(diào)，幅度也不會(huì)很大。"張帆說。