山水水泥SCP違約事件持續(xù)發(fā)酵，信用債市場波動明顯加大。對此，滬上部分債券基金經(jīng)理認為，目前信用債的波動變化主要體現(xiàn)在收益差額擴大，兩極分化趨于嚴重，中低等級的信用債拋壓嚴重，面臨流動性問題。

　　波動體現(xiàn)在個券

　　信用債是大多債基重點配置的品類?；鹑緢蠼y(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，共有510只債基企業(yè)債市值占基金資產(chǎn)凈值比超過100%，如信誠新雙盈持有的企業(yè)債市值，就占到基金資產(chǎn)凈值的210.22%。

　　近期，信用債利率大幅上行，不少債基凈值也隨之上浮。

　　“目前，信用債二級市場處于排雷階段，公司債陸續(xù)有人賣出，信用債跌幅較大，但還是以個券的方式波動?！睖夏彻紓鸾?jīng)理對記者表示。

　　一些“踩雷”的債基凈值波動在所難免，幾只重倉“15山水SPC001”的基金規(guī)模在三季度都出現(xiàn)比較大幅的縮水。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，在“15山水SCP001”出現(xiàn)違約之后，其估值直接打了對折，重倉該債券的基金凈值縮水也會比較嚴重。不過，有不少機構(gòu)投資者對風險較為敏感，提早就開始贖回相關(guān)基金。

　　浙商資管固定收益部負責人趙娜表示，未來債市的金融風險會越來越大，對低評級的信用債會非常謹慎，重倉信用債的基金凈值波動也會加大。

　　兩極分化嚴重

　　某險資人士則對記者表示，信用債的波動主要體現(xiàn)在兩方面，分化較為嚴重：一是低評級債目前基本上是買方市場，未來價格還有下調(diào)空間；二是高評級債券則會價格繼續(xù)走高，受到更多資金追捧。

　　上述公募基金經(jīng)理分析，國內(nèi)債券定價標準缺失，在沒有風險沖擊時，按照利差來做，不少債的定價偏低。目前，低評級債風險不斷暴露，高評級債收益很低，債券的定價存在問題。

　　他說，大部分公司債還沒有到違約的地步，但系統(tǒng)性評級可能下調(diào)， “低評級債持有人也不好轉(zhuǎn)手賣出，債的價格得不到體現(xiàn)，在主觀上也不會調(diào)整評級，現(xiàn)在來看只能是先扛著，通過時間慢慢消化?！?

　　分化行情下，基金也更加注重甄選個券，滬上某公募債基基金經(jīng)理表示，未來在配置信用債時，將更加注重對單個債券的資質(zhì)審核盡調(diào)，行業(yè)不太好的企業(yè)債基本不會再看。

　　趙娜認為，除了受最近幾起信用事件影響，信用債市場波動加大另外一個原因就是，之前漲幅已經(jīng)很高，臨近年底投資者獲利了結(jié)。