19日，國債期貨市場震蕩走高，移倉換月之后，五年期、十年期新晉主力合約TF1603、T1603分別收漲0.05%、0.02%。與此同時(shí)，市場成交依然活躍，總持倉量有所增加。分析人士指出，資金面持續(xù)穩(wěn)中偏松，央行下調(diào)分支行常備借貸便利(SLF)利率以及公開市場操作等，令投資者稍感暖意，但美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)、年底流動(dòng)性波動(dòng)及IPO重啟等因素，仍令市場情緒保持謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)債市將維持震蕩格局，期債突破前高概率較低，建議短線投資者謹(jǐn)慎為宜。

　　期債本周波動(dòng)明顯

　　本周以來，國債期貨市場波動(dòng)明顯。周一、周二在現(xiàn)貨平穩(wěn)的情況下，國債期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢，且近月漲幅更大，五年期國債期貨主力合約TF1512分別上漲0.2%、0.09%，十年期國債期貨主力合約T1512則分別大漲0.41%、0.18%。而周三，在并無明顯利空的情況下，TF1512和T1512分別大跌0.31%和0.55%。

　　截至周四收盤，TF1512收漲0.14%報(bào)99.675元，T1512收漲0.2%報(bào)98.210元?，F(xiàn)券方面，昨日10年期國債活躍券150023成交微跌1.3BP報(bào)3.1350%，10年期國開債150218成交持平于3.54%。

　　“投機(jī)盤和量化資金加劇期貨波動(dòng)?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601211/" target="_blank" title="國泰君安 601211">國泰君安證券在最新研報(bào)中指出，當(dāng)前5年和10年國債期貨的12月合約持倉量已遠(yuǎn)小于3月合約，但成交量卻是遠(yuǎn)月的數(shù)倍以上，這在過去的交割月前是沒有過的現(xiàn)象。這與9月份股指期貨被限制后大量資金流入國債期貨市場有關(guān)，此前股指期貨的量化資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)國債期貨，必然會(huì)助漲助跌。

　　后市震蕩偏弱

　　央行周四表示，決定于11月20日(周五)下調(diào)分支行常備借貸便利(SLF)利率，對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.75%、3.25%。

　　海通證券對此點(diǎn)評稱，SLF下調(diào)順應(yīng)低利率環(huán)境，貨幣寬松延續(xù)?！盁o論是逆回購利率低位、降準(zhǔn)投放流動(dòng)性，IPO取消預(yù)繳款，還是下調(diào)SLF利率，都旨在呵護(hù)資金面，貨幣利率低位無憂，穩(wěn)定債券短端利率。”

　　不過中信證券認(rèn)為，此政策僅是針對利率走廊構(gòu)建以及多次降準(zhǔn)降息推出的適應(yīng)性政策，而且昨日公開市場逆回購利率并未調(diào)整，表明央行沒有進(jìn)一步寬松的政策意圖。繼續(xù)維持10年期國債3-3.3%波動(dòng)的判斷不變。

　　綜合市場觀點(diǎn)來看，央行近期信號對債市提振或?qū)⒂邢蓿甑字癐PO及美聯(lián)儲加息等因素都可能對市場產(chǎn)生沖擊，目前機(jī)構(gòu)買盤動(dòng)力偏弱，利率債缺乏繼續(xù)下行的空間。短期期債仍將以震蕩調(diào)整為主，建議短線投資者波段操作。