山水水泥超短融違約可能將打破部分機(jī)構(gòu)投資者在資金配置與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。在債市如火如荼的前數(shù)月，部分基金經(jīng)理就已經(jīng)意識(shí)到資金瘋狂后可能會(huì)面臨的后果，當(dāng)時(shí)有基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)要時(shí)刻注意，但資金大量涌入，也只能隨泡沫共舞，“說(shuō)白了就是信心的博弈，看愿不愿意兜底，銀行能不能夠掏錢(qián)?！?/p>

　　如今，受到經(jīng)濟(jì)增速下滑影響，鋼鐵、煤炭等周期性行業(yè)景氣度急劇下降，違約的公司主要集中在這些領(lǐng)域，違約案例的增加也使得市場(chǎng)對(duì)信用債市場(chǎng)泡沫化的擔(dān)憂更甚。

　　伴隨著A股持續(xù)反彈，債券市場(chǎng)調(diào)整壓力也開(kāi)始積聚。進(jìn)入11月后，10年期國(guó)債和國(guó)開(kāi)債圍繞3%和3.5%的中樞震蕩，利率繼續(xù)下行動(dòng)力不足。在經(jīng)濟(jì)基本面有望企穩(wěn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫和獲利回吐壓力增大的背景下，上周IPO重啟的消息進(jìn)一步點(diǎn)燃債券市場(chǎng)的悲觀情緒?！皞袌?chǎng)近期出現(xiàn)明顯調(diào)整，10年期國(guó)開(kāi)活躍券從10月27日3.39%收益率在一兩周的時(shí)間里已經(jīng)上行近30BP至3.65%，國(guó)債期貨主力合約T1512、TF1512單日還分別出現(xiàn)0.57%、0.97%的暴跌。”民生證券表示，通過(guò)近日與機(jī)構(gòu)交流的情況來(lái)看，市場(chǎng)認(rèn)為債市出現(xiàn)調(diào)整的主要原因還是由年末考核和累積浮盈兌現(xiàn)所引發(fā)，并在止盈壓力之下，對(duì)IPO重啟、財(cái)政赤字?jǐn)U大、美聯(lián)儲(chǔ)加息、股市上漲、貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中的利空因素較為敏感所致。

　　“在這個(gè)位置，債券市場(chǎng)早就到了應(yīng)該調(diào)整的階段，只是之前缺少觸發(fā)因素。”深圳一位債券基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，債券市場(chǎng)都是機(jī)構(gòu)投資者，會(huì)主動(dòng)把風(fēng)險(xiǎn)降下來(lái)。目前看來(lái)，類(lèi)似于山水水泥這種早已顯露出多處跡象的“黑天鵝”，公募基金仍然沒(méi)有躲過(guò)。

　　上述基金經(jīng)理告訴記者，很多基金大量配置超短融是因?yàn)橹翱吹酱罅看蛐沦Y金涌進(jìn)債券基金和貨幣基金，而IPO重啟是個(gè)不確定因素，為了應(yīng)對(duì)可能的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，超短融是個(gè)不錯(cuò)的選擇，以前也沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)違約案例?！敖贗PO重啟，打新資金從債市中流出，再加上山水水泥的沖擊，短期可能會(huì)對(duì)債市信心有所影響，高風(fēng)險(xiǎn)的債券面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　海通證券首席宏觀債券研究員姜超的研究小組認(rèn)為，最新的三季報(bào)顯示企業(yè)信用基本面仍未好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能過(guò)剩的高危行業(yè)仍在惡化，信用事件和違約或?qū)㈩l發(fā)?！拔覀冏钚碌恼{(diào)查顯示，信用風(fēng)險(xiǎn)是投資者最為擔(dān)憂的債市風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一，投資者需嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)，避免‘踩雷’。”姜超表示。