□本報記者 張莉

　　據(jù)記者了解，景順長城鑫月薪定期支付債券型基金已于11月12日-12月2日迎來了成立以來的第三個自由開放期。該基金經(jīng)理袁媛認(rèn)為，盡管由于IPO重啟及美國加息預(yù)期影響，債市出現(xiàn)短期調(diào)整，但從中長期來看，經(jīng)濟(jì)增速下臺階的趨勢不可逆，貨幣政策轉(zhuǎn)向空間不大，基本面和資金面均對債市形成有力支撐。當(dāng)明年年初利空因素消化、機(jī)構(gòu)配置需求增加，債市走牛行情仍然可期。

　　IPO重啟沖擊有限

　　上周末IPO重啟市場消息出臺，債券市場也開始迎來調(diào)整階段。對于目前債市行情的調(diào)整，袁媛表示，由于收益率下行、四季度理財資金配置基本到位、貨幣政策短期調(diào)整空間有限等因素影響，疊加IPO重啟消息以及市場對美國加息預(yù)期升溫，令債券市場處于短期調(diào)整的狀態(tài)。她說：“IPO事件本身并不超預(yù)期，但時間點(diǎn)較早超出市場普遍預(yù)期，加上此時正處于需要調(diào)整階段，近期債市調(diào)整明顯?！?

　　不過袁媛認(rèn)為，此次IPO重啟因素，對債市沖擊影響有限。一方面，由于此前用于打新的資金在IPO暫停后進(jìn)入債市，但打新基金本身較高峰期已經(jīng)有大幅縮水，即便有賣券需求，整體拋壓并不大；另一方面，三季度債券基金杠桿下降幅度較快，本身倉位并不高，不會出現(xiàn)資金踩踏現(xiàn)象。袁媛表示，當(dāng)前對債市拋售主要來自部分需鎖定凈值損失的機(jī)構(gòu)，尤其在開放式基金和貨幣基金的贖回壓力加大，但對二級債基的贖回并不多，市場不必過分擔(dān)心。

　　對于自己所執(zhí)掌的債基獲得的優(yōu)異業(yè)績，袁媛將其歸功于今年以來對債市精準(zhǔn)的時機(jī)把握。袁媛表示，從基金操作來看，對市場的調(diào)整保持預(yù)期。4月開始，資金面寬松，債券收益率下行，她看重信用債持有期收益，把握短端債券交易機(jī)會。進(jìn)入7月，股市下跌，配資風(fēng)險加大，資金大量回流債市，袁媛預(yù)期債市將回暖，提前布局長端債券迎上漲行情；8月以來，人民幣大幅貶值，債市短暫下跌，則再次抓住調(diào)整機(jī)會，買入企業(yè)債。

　　未來債市仍有行情

　　對于未來債市行情，袁媛認(rèn)為，四季度債市仍然有調(diào)整的可能，但明年還會看好債市。從基本面來看，經(jīng)濟(jì)增速下臺階，通脹壓力可控，且不會超出市場預(yù)期，而在資金面上，美聯(lián)儲加息如果落地，央行將會出臺足夠的對沖手段來消化利空，這兩方面均會支撐債市長期向好趨勢。尤其是明年年初，機(jī)構(gòu)配置需求增大，上半年債市將會出現(xiàn)較好的時機(jī)。

　　據(jù)了解，10月份以來，市場資金利率較9月份大幅下降，7天質(zhì)押式回購的加權(quán)平均利率僅為2.30%，市場流動性繼續(xù)保持寬松。在寬松基調(diào)維持不變的背景下，債券市場將長期向好。因此對于追求資產(chǎn)平穩(wěn)增值的投資者來說，尤其適宜配置具備穩(wěn)健特質(zhì)的債券型基金。袁媛認(rèn)為，目前市場融資需求弱，高收益資產(chǎn)越來越少，大量資金追逐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如果有經(jīng)濟(jì)預(yù)期證偽、供給預(yù)期證偽、匯率貶值預(yù)期證偽及外占流出帶來的流動性短期沖擊影響，導(dǎo)致短期債券市場調(diào)整都將是不錯的配置機(jī)會。

　　從具體操作策略看，袁媛表示，對低評級信用債保持謹(jǐn)慎態(tài)度，需要警惕信用風(fēng)險變化，加大信用甄別力度。人民幣外匯貶值和經(jīng)濟(jì)疲弱迫使央行進(jìn)一步降準(zhǔn)降息和一系列定向操作使得利率債仍有明顯波段機(jī)會，配置上可趨于進(jìn)攻，擇機(jī)加配長端利率債。