11月3日，國(guó)債期貨市場(chǎng)延續(xù)震蕩回調(diào)，五年期和十年期期債主力合約分別收跌0.18%、0.24%。與此同時(shí)，市場(chǎng)成交量依然保持在較高水平，但多空博弈越發(fā)激烈。分析人士指出，盡管穩(wěn)定偏松的資金面繼續(xù)支撐債市，但長(zhǎng)端品種配置熱情有所降溫，短期利率下行空間受限。就期債而言，由于近期利好兌現(xiàn)，期債沖高動(dòng)能有所減弱，預(yù)計(jì)短期將維持震蕩格局。

　　主力合約全線下跌

　　本周二，國(guó)債期貨延續(xù)上周以來的震蕩態(tài)勢(shì)，所有合約悉數(shù)收綠。從盤面上看，國(guó)債期貨五年期主力TF1512昨日平開后震蕩下行，午后跌勢(shì)加劇，尾盤再迎跳水，最終收跌0.18%，報(bào)99.75元，成交52371手，日增倉423手至18295手。國(guó)債期貨10年期主力合約T1512收盤報(bào)98.600，下跌0.24%，成交16498手，日增倉7手至17715手。

　　中金所盤后持倉數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，TF1512合約上，前20名多頭增持多單767手，前20名空頭增持空單248手，多頭明顯占據(jù)上風(fēng)；而T1512合約上，前20名多頭增持多單389手，前20名空頭增持空單428手，空頭略占優(yōu)勢(shì)。

　　現(xiàn)券市場(chǎng)上，國(guó)開行昨日上午招標(biāo)增發(fā)的7年期固息債中標(biāo)收益率為3.4743%，10年期中標(biāo)收益率為3.4202%，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值。二級(jí)市場(chǎng)收益率穩(wěn)中有升，剩余期限近10年的15附息國(guó)債23漲3BP至3.08%，15國(guó)開18微漲1.85BP至3.45%。

　　短期料繼續(xù)震蕩

　　市場(chǎng)人士指出，基本面的持續(xù)低迷，使得貨幣政策進(jìn)一步寬松可期，未來利率仍存在下行的空間。但收益率前期快速下行加之利好政策兌現(xiàn)，短期收益率下行動(dòng)力不足，加之近期公布數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，債市短期可能面臨震蕩調(diào)整。

　　宏觀層面上，銀河期貨研究員胡明哲指出，“10月財(cái)新制造業(yè)PMI和9、10兩個(gè)月份的官方PMI都顯示制造業(yè)存在企穩(wěn)跡象，結(jié)合上個(gè)月消費(fèi)數(shù)據(jù)或也存在企穩(wěn)跡象，以及相關(guān)的企業(yè)中長(zhǎng)期融資數(shù)據(jù)反常增長(zhǎng)，我們有理由更謹(jǐn)慎地修正未來宏觀經(jīng)濟(jì)下行幅度的預(yù)期。”

　　本周是雙降后的第一周，資金面仍較為寬松。昨日進(jìn)行了100億的7天逆回購操作，對(duì)沖了當(dāng)日到期的100億逆回購，中標(biāo)利率保持低位2.25%。財(cái)政部周三將招標(biāo)續(xù)發(fā)行10年期固息國(guó)債。不過業(yè)內(nèi)人士指出，國(guó)開債最新招標(biāo)情況顯示一級(jí)市場(chǎng)上長(zhǎng)端品種配置熱情有所降溫，加上本周10年期利率債供給放量施壓，預(yù)計(jì)需求平平。

　　總體而言，方正中期期貨研究員季天鶴認(rèn)為，雙降帶來的樂觀情緒曇花一現(xiàn)，多空雙方對(duì)比正在發(fā)生變化。“一方面交易所回購利率保持在較前期高的位置，同時(shí)交易量不斷放大，波動(dòng)也有所加劇。另一方面央行逆回購利率保持穩(wěn)定，規(guī)模并未擴(kuò)大，價(jià)格也并未降低，顯示央行并無進(jìn)一步推低利率水平的意愿，股市的企穩(wěn)也對(duì)債市有所不利。目前期債沖高的動(dòng)能已經(jīng)減弱，后期仍將在目前水平附近維持震蕩態(tài)勢(shì)?！?