繼發(fā)改委大幅降低企業(yè)債審核標準、交易所新公司債新政之后，銀行間市場交易商協(xié)會也行動起來，銀行間債市迎來一次全面的改革和“松綁”。記者采訪了解到，交易商協(xié)會日前完成了對《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊發(fā)行規(guī)則》《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具公開發(fā)行注冊工作規(guī)程》等基礎(chǔ)性制度文件的修訂，其中包括對發(fā)行人實行“分層分類管理”和全面放開超短期融資券發(fā)行兩大關(guān)鍵性內(nèi)容，發(fā)行的市場化程度和效率將進一步提高。

　　接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，對發(fā)行人實行“分層分類管理”、對符合一定資質(zhì)的企業(yè)不再進行發(fā)債額度限制意在放開對“高資質(zhì)”企業(yè)的發(fā)債限制，超短融全面放開意在放開對“低資質(zhì)”企業(yè)的發(fā)債限制，二者形成互補并相輔相成，在目前“穩(wěn)增長”的背景下，有利于進一步促進企業(yè)直接融資規(guī)模的擴大，降低企業(yè)短期流動性風(fēng)險。

　　“交易商協(xié)會這次創(chuàng)新，其力度可以說史無前例。對原來注冊辦公室的工作流程進行了一次徹底的精簡?！苯咏灰咨虆f(xié)會的市場人士對記者表示。據(jù)悉，此次修訂后的制度體系首次明確引入了“分層分類管理”理念，其核心在于“信息披露越成熟、投資人認可度越高的發(fā)行人，其注冊發(fā)行將越便利”。

　　具體而言，此前，債券發(fā)行人注冊發(fā)行超短期融資券（SCP）、短期融資券（CP）和中期票據(jù)（MTN）等品種的債務(wù)融資工具，均需要進行分別的單獨注冊，并有相應(yīng)的額度限制。而在新的“分層分類管理”的模式下，交易商協(xié)會參考一些相關(guān)指標將發(fā)行人分為三個類別，對于其中資質(zhì)較好的第一類發(fā)行人，交易商協(xié)會鼓勵其在注冊環(huán)節(jié)可實現(xiàn)“打包注冊”，即發(fā)行人可以注冊一個“儲架發(fā)行”的資格（DFI），涵蓋上述三個品種，并在其注冊有效期內(nèi)隨時自主選擇發(fā)行融資工具，沒有注冊額度限制。不過，永續(xù)票據(jù)、資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）、并購債等產(chǎn)品，仍需單獨注冊。

　　“放開之后，企業(yè)仍需滿足債務(wù)余額不能超過其凈資產(chǎn)的40％的規(guī)定，不過，一類企業(yè)在注冊額度上不再有額度限制，預(yù)計市場將快速擴容?！币晃汇y行債券主承人士對記者表示。他還說，“分層分類管理”為主體信用資質(zhì)高、信息披露成熟的企業(yè)提供了更多發(fā)行便利，在“儲架發(fā)行”框架下，企業(yè)則可以自主選擇發(fā)行時點，不會錯過最好的發(fā)行時點，所謂的市場“窗口期”將逐漸消失，市場波動也能就此熨平。

　　此次修訂中的另一條，即“企業(yè)注冊超短期融資券，可在注冊有效期內(nèi)自主發(fā)行”也引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。超短融是指期限在270天以內(nèi)的短期融資券，一般發(fā)行人信用評級較高，可滿足特大型企業(yè)對資金的流動性管理需求，在超短融推出以來，已經(jīng)有過三次擴容。在此前的第三次擴容之后，凡是發(fā)行人達到付費模式不同的雙評級中任一評級機構(gòu)出具AA級主體評級，以及近三年內(nèi)公開發(fā)行債務(wù)融資工具累計達3次或公開發(fā)行債務(wù)融資工具累計達50億元的要求，即可注冊發(fā)行超短融?！皬臄U容的歷史來看，此前，AA級別以上的企業(yè)已經(jīng)放開，因此，此次放開主要針對的是資質(zhì)更低的企業(yè)。放在當(dāng)前背景來看，很多中小企業(yè)因為流動性不足，銀行抽貸很容易，因此放開超短融，可以防范這一部分企業(yè)的流動性風(fēng)險?！鄙鲜鲢y行債券主承人士表示。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，全面放開后，預(yù)計大批有流動資金需求的企業(yè)將注冊超短融，未來有可能進一步替代短融產(chǎn)品。