在前日量?jī)r(jià)齊創(chuàng)新高后，國(guó)債期貨28日先盤(pán)后跌，午后快速跳水，最終全線收跌，折射出期價(jià)超預(yù)期上行后，獲利籌碼兌現(xiàn)的沖動(dòng)日漸上升。市場(chǎng)人士指出，債市近階段積累了較大漲幅，且現(xiàn)券收益率身處關(guān)鍵位置，加之新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露在即，交易盤(pán)平倉(cāng)可能引發(fā)收益率出現(xiàn)一定波動(dòng)，但收益率向下的趨勢(shì)不改，任何明顯的調(diào)整都可能成為新的介入機(jī)會(huì)。

　　期債午后突然跳水

　　28日早間，國(guó)債期貨市場(chǎng)未能延續(xù)前日漲勢(shì)，已傳遞出一定的謹(jǐn)慎情緒。整個(gè)早盤(pán)，期價(jià)均在前日結(jié)算價(jià)附近盤(pán)整，下午開(kāi)盤(pán)后半小時(shí)，市場(chǎng)依然波瀾不驚，但約從13:30開(kāi)始，期價(jià)跳水，隨后逐級(jí)走低，尾盤(pán)各期限各合約全線收跌。主力合約方面，昨日五年期TF1512合約收在100.215元，跌0.36%；十年期T1512合約收在99.390元，跌0.38%。經(jīng)此調(diào)整，期債基本將27日漲幅回吐殆盡。

　　在連續(xù)兩日快速下行后，昨日現(xiàn)券收益率由跌轉(zhuǎn)穩(wěn)。28日上午，財(cái)政部招標(biāo)的3年期國(guó)債定價(jià)無(wú)驚喜，中標(biāo)利率接近機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)尚可，配置需求仍在。二級(jí)方面，現(xiàn)券成交利率和IRS利率均止跌回穩(wěn)，接近十年的國(guó)債150023多筆成交在2.97%、2.98%，相比前日尾盤(pán)無(wú)明顯波動(dòng)；接近十年的國(guó)開(kāi)債150218成交集中在3.38%、3.39%，回升約2bp。

　　相比之下，雖然28日現(xiàn)券行情上漲放緩，謹(jǐn)慎氣氛有所上升，但期貨市場(chǎng)波動(dòng)更劇烈，調(diào)整更明顯。

　　波動(dòng)難免 趨勢(shì)未變

　　市場(chǎng)人士指出，債券市場(chǎng)在目前位置出現(xiàn)一定的波動(dòng)并不難理解。

　　首先，債市階段漲幅較大，持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，積累了較多的獲利籌碼，自身存在一定的休整和整固需求。以十年期期債主力合約T1512為例，本輪行情發(fā)端于9月24日前后，在匯率趨穩(wěn)與流動(dòng)性改善的樂(lè)觀情緒支撐下，期價(jià)一路走高，直至10月15日創(chuàng)新高后才有所回落，而后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，貨幣寬松呼聲再起，市場(chǎng)先后迎來(lái)央行MLF、降息降準(zhǔn)等政策利好，推動(dòng)期債再創(chuàng)新高。據(jù)測(cè)算，截至10月27日，T1512合約自9月下旬以來(lái)累計(jì)上漲逾3.6%；十年期國(guó)債現(xiàn)貨收益率則下行達(dá)35bp，27日收在2.98%一線，是2009年下半年以來(lái)首次跌破3%關(guān)口。

　　其次，目前不論期貨還是現(xiàn)貨，都處在較敏感位置，更易觸發(fā)獲利了結(jié)的沖動(dòng)，引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。期貨在持續(xù)上漲后，已處歷史高位，向上的想象空間在收窄；而現(xiàn)貨收益率跌至關(guān)鍵位置，市場(chǎng)對(duì)于十年國(guó)債能否有效跌破3%仍有分歧。

　　最后，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議公布在即，緊接著10月PMI數(shù)據(jù)將發(fā)布，投資者可能選擇暫時(shí)離場(chǎng)，回避短期不確定性。

　　除此以外，有市場(chǎng)人士指出，在近期市場(chǎng)大幅波動(dòng)過(guò)程中，期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，同時(shí)現(xiàn)貨加倉(cāng)導(dǎo)致的期貨套保需求亦在上升，可能也會(huì)對(duì)期價(jià)的上漲形成制約。

　　市場(chǎng)人士指出，債市持續(xù)上漲后難免出現(xiàn)波動(dòng)甚至調(diào)整，但從趨勢(shì)上看，債券牛市未完，利率仍有向下空間，期債不應(yīng)貿(mào)然做空，而每一次的明顯調(diào)整都可能成為新的介入機(jī)會(huì)。海通證券最新報(bào)告指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入低迷，各國(guó)央行輪番放水，致使資產(chǎn)回報(bào)率全面下降。我國(guó)人口紅利消失、地產(chǎn)高增長(zhǎng)結(jié)束，面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力和通縮風(fēng)險(xiǎn)，后續(xù)降準(zhǔn)降息仍可期，利率創(chuàng)新低只是時(shí)間問(wèn)題，預(yù)測(cè)2016年10年期國(guó)債利率或有望挑戰(zhàn)2.5%。期貨分析師建議，維持中線看漲、短線震蕩的看法，單邊操作，可逢低做多。