周二，A股市場(chǎng)繼續(xù)深幅調(diào)整，國(guó)債期貨在避險(xiǎn)需求推動(dòng)下全線收紅，但漲幅較小、成交縮量，顯示多頭情緒仍受制于資金面短期偏緊和外匯流出擔(dān)憂。市場(chǎng)人士指出，目前風(fēng)險(xiǎn)偏好下降對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)形成有效提振，再加上央行昨日及時(shí)祭出“雙降”措施，期債市場(chǎng)有望迎來階段性做多機(jī)會(huì)。

　　避險(xiǎn)需求繼續(xù)推升期債

　　周二，股債“蹺蹺板”效應(yīng)下，國(guó)債期貨市場(chǎng)震蕩上漲，各期限合約全線收紅。具體看，五年期國(guó)債期貨主力合約TF1512收?qǐng)?bào)98.60元，全天上漲0.05元或0.06%，漲幅較周一的0.26%有所收窄。五年期品種合計(jì)成交4869手，較周一的5778手下降近兩成；十年期主力合約T1512收?qǐng)?bào)95.80元，全天上漲0.05元或0.05%，亦小于上日0.27%的漲幅。三個(gè)合約共成交3880手，較周一的5198手驟減近三成。

　　現(xiàn)券市場(chǎng)方面，盡管A股延續(xù)深度調(diào)整，避險(xiǎn)情緒進(jìn)一步升溫，但昨日銀行間債市中長(zhǎng)端收益率依然僅小幅下行，中債5年期國(guó)債收益率下行近3BP至3.202%，中債10年期國(guó)債收益率下行逾1BP至3.4577%。

　　交易員稱，雖然風(fēng)險(xiǎn)偏好下降利好債市，但昨日資金面整體趨緊，一定程度上抑制了債券期現(xiàn)貨市場(chǎng)的做多熱情。昨日央行在公開市場(chǎng)加量開展1500億元逆回購(gòu)操作，加上600億元國(guó)庫現(xiàn)金定存操作，對(duì)沖完到期的1200億元逆回購(gòu)后，實(shí)際凈投放900億元。但在人民幣匯率波動(dòng)、資金流出擔(dān)憂上升的背景下，900億元的資金投入顯然未能滿足市場(chǎng)需求，當(dāng)日貨幣市場(chǎng)主流資金利率繼續(xù)上行，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率再創(chuàng)7月以來的新高。

　　“雙降”落地 上漲有望延續(xù)

　　截至昨日，阻礙債券市場(chǎng)走勢(shì)的最大因素，當(dāng)屬資金面近期的持續(xù)趨緊以及未來的不確定性。而昨日央行再次祭出“雙降”大招，對(duì)于波動(dòng)起伏的市場(chǎng)心理來說無異于一支定海神針。市場(chǎng)人士表示，央行同時(shí)出臺(tái)降息降準(zhǔn)措施，反映出在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、人民幣匯率波動(dòng)預(yù)期猶存、資金流出壓力較大的背景下，央行維護(hù)貨幣流動(dòng)性總體穩(wěn)定、寬松適度的決心，后市資金面大幅收緊的概率已經(jīng)很小，債券收益率向上調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)較小，期債市場(chǎng)有望迎來階段性做多機(jī)會(huì)。

　　也有不少市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，期債市場(chǎng)能否就此進(jìn)入上漲通道，還需進(jìn)一步觀察資金面的變化。有分析機(jī)構(gòu)表示，本次降準(zhǔn)是在近期人民幣波動(dòng)加大、8月份外匯占款下降規(guī)模可能繼續(xù)擴(kuò)大的背景下推出的，且降準(zhǔn)幅度并未超出市場(chǎng)預(yù)期，因此透露出較強(qiáng)的中性對(duì)沖意味。如華創(chuàng)證券就在周一的一份報(bào)告中指出，雖然不排除央行對(duì)沖性釋放流動(dòng)性的可能，但不能對(duì)流動(dòng)性過于樂觀，伴隨著降準(zhǔn)，資金利率可能還會(huì)逐步回升，因此對(duì)于債券市場(chǎng)并不形成利好。

　　另外，有市場(chǎng)人士指出，降息的同時(shí)伴隨存款利率浮動(dòng)上限放開，意味著短期內(nèi)銀行吸存成本居高難下，這在短期內(nèi)也會(huì)限制資金利率的下行空間，從而導(dǎo)致債券收益率的下行繼續(xù)受阻。

　　總體而言，央行昨日祭出的“雙降”寬松舉措，加上當(dāng)前金融市場(chǎng)尚未企穩(wěn)、避險(xiǎn)需求依然較強(qiáng)，期債短線做多機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，但與此同時(shí)，也需注意密切關(guān)注資金面變化，控制倉位、及時(shí)止盈。