□中銀國際證券 斯竹

　　周二，資金面繼續(xù)呈現(xiàn)寬松狀態(tài)，短期品種資金需求較旺盛，跨IPO期限的14天品種需求有所增加。銀行間質(zhì)押式回購隔夜、7天回購加權(quán)利率基本持平；14天品種加權(quán)上漲11bp至2.33%，成交增量。長期資金品種交投清淡。

　　早盤國開行招標(biāo)發(fā)行了300億的福娃債，整體認(rèn)購倍數(shù)較低，其中，5年-10年期品種中標(biāo)利率高于市場(chǎng)預(yù)期。由于股市行情較好，再加上本周利率債供給壓力較大，預(yù)計(jì)發(fā)行總額近2000億元，債市交投熱情繼續(xù)降溫，債市整體維持弱勢(shì)行情。

　　現(xiàn)券市場(chǎng)上，中長端金融債收益率受國開債招標(biāo)影響呈上行趨勢(shì)。國債方面，1年期成交收益率大幅下行，從2.17%成交至1.95%附近；3年期成交在2.83%附近，上行約4bp；5年期成交在3.15%附近，小漲1bp；7年期成交在3.42%附近，上行約8bp；午后受國債期貨跳水影響，10年期收益率上行明顯，從早盤的3.47%成交至3.54%。金融債方面，國開債1年期成交在2.72%附近，上行約4bp；3年期從3.47%成交至3.50%，上行約6bp；5年期成交在3.78%附近，上行約9bp；7年期成交在4.10%附近，上行約6bp；10年期成交在4.06%附近，上行約8bp。此外，非國開債1年期上行3bp，3年期上行5bp，5年期上行6bp，7年期上行3bp，10年期上行約5bp。

　　信用債交投較為清淡，收益率整體上行，中高等級(jí)長期限券種較受關(guān)注。短融收益率中長端上行5-10bp，3M內(nèi)品種成交較多，如半個(gè)月的14皖高速CP001成交在2.20%附近，接近半年期的15東航SCP001成交在3.30%，上行約20bp；中票交投疲弱，AA+以上品種成交較多，3年期15魯宏橋MTN001成交在5.10%，5年期鐵道成交在4.23%附近，不到6年的14長沙城投MTN001則成交在5.19%；企業(yè)債需求集中在高收益品種，如6年的AAA券種11海航02成交在4.88%，AA+的14神木債成交在5.90%。

　　從近期利率債招標(biāo)結(jié)果來看，短期品種更受青睞，中長端利率走高，一級(jí)疲弱行情帶動(dòng)二級(jí)收益率出現(xiàn)調(diào)整，利率債回調(diào)明顯，收益率曲線進(jìn)一步陡峭化。盡管資金利率逐步見底，流動(dòng)性維持寬松，近期債市仍繼續(xù)承壓。影響因素主要是股市的快速反彈，供給壓力上升以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期有所增強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)之債市走強(qiáng)動(dòng)力遲疑。若無經(jīng)濟(jì)基本面及政策面的進(jìn)一步支撐，債市短期內(nèi)仍將繼續(xù)承壓。