華商穩(wěn)健雙利基金經(jīng)理張永志日前接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，整體上看，今年宏觀經(jīng)濟(jì)依然均處于轉(zhuǎn)型階段，經(jīng)濟(jì)增長速度可能維持底部徘徊，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)U形或V形反轉(zhuǎn)的概率比較低。這意味著未來需要更多貨幣政策和財(cái)政政策的支持?！拔磥硪欢螘r(shí)間，降息降準(zhǔn)均有空間。”張永志說，預(yù)計(jì)未來會(huì)有1-2次降息，2-3次降準(zhǔn)，這些都構(gòu)成了對(duì)今年債券市場的堅(jiān)實(shí)支撐。但是考慮到去年底以來，債券市場對(duì)于未來降息降準(zhǔn)的預(yù)期有了一定的預(yù)期，所以綜合考慮今年的債券市場可能難以復(fù)制2014年的大牛市行情，但2015年的債券市場依然是一個(gè)可以被看好、可能獲得絕對(duì)回報(bào)的市場，全年債券價(jià)格料呈震蕩上行趨勢(shì)。

　　降息降準(zhǔn)空間較大

　　國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增速為7%，創(chuàng)近年來最低。展望未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，張永志表示，工業(yè)增加值、投資、房地產(chǎn)增速等這些傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示目前經(jīng)濟(jì)還處于底部徘徊狀態(tài)，因此，二季度經(jīng)濟(jì)可能仍處于底部。從季度增長看，經(jīng)濟(jì)在二季度可能觸底，但觸底后出現(xiàn)U形或V形反彈的概率比較低，全年經(jīng)濟(jì)將維持在7%附近。

　　基于上述對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判，張永志認(rèn)為，未來降息、降準(zhǔn)都有空間。這是因?yàn)?，一方面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率在下降，微觀主體的利潤率水平甚至低于融資成本，這需要降息、降準(zhǔn)的配合；另一方面，近年來地方債加國債的發(fā)行量預(yù)計(jì)超過3萬億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2014年水平，如果沒有貨幣政策的放松與之相配合，市場很難承受這么大規(guī)模的債券發(fā)行量。除此之外，3月外匯占款減少，資金外流趨勢(shì)明顯，也需要通過降準(zhǔn)進(jìn)行對(duì)沖。

　　看好國債和高等級(jí)信用債

　　張永志稱，只要市場對(duì)降息、降準(zhǔn)的預(yù)期存在，債券市場就值得看好。他坦言，由于市場對(duì)于降息、降準(zhǔn)已經(jīng)有一定預(yù)期，因此，今年債券市場的漲幅不會(huì)太大，但正收益依然值得期待。總體判斷，今年債券價(jià)格將震蕩上行。

　　需要指出的是，張永志認(rèn)為，今年債券市場與之前相比有一個(gè)比較明顯的區(qū)別，就是去年開始出現(xiàn)的個(gè)別中小企業(yè)私募債違約在今年已經(jīng)蔓延到了公募債券甚至是國有企業(yè)、央企子公司的公募債券。這意味著中國信用債市場已經(jīng)開始同世界接軌，剛性兌付的局面開始被打破。因此，在信用債投資方面，今年需要更加謹(jǐn)慎，不論是高等級(jí)信用債還是低等級(jí)信用債，都更要精挑細(xì)選。對(duì)個(gè)券基本面和公司基本面進(jìn)行嚴(yán)格、深入的分析，在確保不存在違約風(fēng)險(xiǎn)的情況下才可以持有。

　　“相比較而言，國債我更看好一些。”張永志說，“國債和高等級(jí)信用債更直接受益于流動(dòng)性寬松政策。如果選錯(cuò)信用債品種，可能會(huì)錯(cuò)過這輪牛市。”他表示。

　　同時(shí)，他表示，其管理的二級(jí)債基未來會(huì)積極參與股票和轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)，挖掘符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，并且能夠保持較穩(wěn)定業(yè)績?cè)鲩L的行業(yè)和上市公司，以獲得超額收益，在確保安全性的前提下兼顧收益和流動(dòng)性要求。