在超日債違約之后，我國公募債違約事件已經(jīng)出現(xiàn)了三起。然而，每當債市出現(xiàn)兌付危機時，總是會有人從中斡旋、化解危機，比如此前的超日債以及作為第一家國企債違約的天威債曝出受到建行貸款援助。市場人士不禁要問，中國債市何時能夠打破剛性兌付？分析人士表示，打破剛性兌付還需要很長一段時間，短時間內(nèi)難以實現(xiàn)。

　　二重或將成第二個天威

　　在天威債違約打破國企債違約史之后，又一只國企債有可能出現(xiàn)違約風險。企業(yè)債發(fā)行人二重集團(德陽)重型裝備股份有限公司(“二重重裝”)日前公布2014年年報顯示，公司2014年虧損78.98億元，凈資產(chǎn)為-42.33億元，已出現(xiàn)資不抵債。2014年已是二重重裝連續(xù)第四年虧損，并觸發(fā)了上市公司被動退市條件。

　　由于二重重裝目前還有一期2008年發(fā)行的企業(yè)債“08二重債”未到期，因此很有可能成為第二只違約的國企債。據(jù)悉，該債券本金8億元，由二重重裝控股股東——中國第二重型機械集團公司(“二重集團”)提供擔保，2013年10月部分回售后目前還有余額3.1億元應于2015年10月到期。

　　中金公司認為，二重重裝的信用基本面惡化與天威有一定的相似之處，都具有激進投資和巨虧導致償債能力喪失，以及控股股東支持力度弱化的特征。首先，重型設備行業(yè)景氣持續(xù)低迷，上市公司2012年以來持續(xù)大幅虧損及現(xiàn)金流凈流出，2014年大額虧損后已資不抵債并出現(xiàn)大量貸款逾期，短期周轉壓力極大。其次，二重控股股東從國務院國資委變更為國機集團后，所獲得的支持力度有所下降。

　　與此同時，“08二重債”被海通證券固定收益部納入全國前四大可能出現(xiàn)違約的債券。

　　除了“08二重債”之外，此前向北京商報記者自曝很有可能出現(xiàn)兌付風險的內(nèi)蒙古奈倫公司以及珠海中富、河南銀鴿集團也被納入黑名單。其中，珠海中富發(fā)行的“12中富01”將于5月28日到期，該債券本金5.9億元，當期利息3422萬元。河南銀鴿集團2010年發(fā)行的公司債券“ST銀鴿債”也將于12月面臨回購。

　　債市違約剛兌金身仍難打破

　　雖然自去年超日債利息違約打破公募債違約史以來，已出現(xiàn)湘鄂債、天威債3例債券違約事件，但是在違約事件出現(xiàn)之后，迫于投資人壓力，監(jiān)管層依舊采取各種措施解救違約企業(yè)，將影響降至最低。

　　在天威債違約不到一周的時間，就有媒體曝出違約事件出現(xiàn)轉機。其主承銷商建行在央行的協(xié)調(diào)下進行了貸款援助。

　　天威集團是國資委旗下大型央企中國兵器裝備集團公司的全資子公司，在出現(xiàn)違約前，其央企母公司和主承銷商建行都未施以援手。但日前有媒體表示，在央行出面協(xié)調(diào)下，天威債承銷商建行態(tài)度有所松動，同意放貸給天威集團應對違約危機，但貸款規(guī)模和期限都未確定。

　　在此之前，作為公募市場第一只違約債券的超日債，在違約半年之后實施了重組方案，公司以資本公積之股本溢價轉增股本的方式引入江蘇協(xié)鑫等投資人，同時還引入長城資管等外部擔保機制。超日債的債民獲得全部本息兌付，市場預期中的打破公募債剛性兌付的情形沒有出現(xiàn)。

　　打破剛兌從長遠看意義重大

　　從長遠來看，債券市場剛性兌付的打破，將有利于中國信用債市場的發(fā)展以及金融市場改革。海通證券首席債券分析師姜超認為，剛兌打破將是經(jīng)濟改革和轉型成功的希望所在，無風險利率降低，國開債等無風險資產(chǎn)需求有望回歸。

　　然而，債券市場雖然出現(xiàn)接二連三的違約事件，但是尚未出現(xiàn)最終無法兌付的情況。因此，真正打破債市的剛性兌付還有一段距離。

　　民生證券宏觀研究員李奇霖認為，隨著經(jīng)濟增速的放緩，違約事件發(fā)生率提高。天威債違約更多的是標志性意義，市場一直預期國企和大行承銷的債是不可能違約的。打破剛性兌付還需要很長一段時間，短期內(nèi)實現(xiàn)并不現(xiàn)實。

　　“公募債券違約可能會造成系統(tǒng)性風險并影響社會穩(wěn)定，監(jiān)管層對打破剛性兌付存在較多顧慮?！币晃簧虡I(yè)銀行人士說道。

　　據(jù)悉，目前公募債券的投資者主要是商業(yè)銀行、保險公司、基金公司、銀行理財和證券公司等，尤其是銀行和保險公司這類穩(wěn)健經(jīng)營的金融機構大量配置債券資產(chǎn)。這就使得監(jiān)管者顧忌公募信用債違約可能會引起的金融市場系統(tǒng)性風險。此外，眾多中小投資者是大量基金、銀行理財和保險等金融產(chǎn)品的購買者，一旦發(fā)生信用風險事件還可能會造成一定的社會穩(wěn)定問題。