未來中國(guó)化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，除了繼續(xù)穩(wěn)健地發(fā)揮“有形之手”的作用之外，還應(yīng)加快地方政府舉債市場(chǎng)化機(jī)制建設(shè)，建立完善地方政府債券評(píng)級(jí)體系，充分發(fā)揮市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、傳遞及反饋信息等方面功能。

　　近年來，國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)我國(guó)地方政府性債務(wù)一直保持著較高的關(guān)注度，此前已有多家外資投行機(jī)構(gòu)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示，并對(duì)我國(guó)政府性債務(wù)的規(guī)模做出各種預(yù)測(cè)。在今年的全國(guó)“兩會(huì)”上，地方債問題再次成為聚光燈下的焦點(diǎn)，國(guó)家財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉昨日關(guān)于“今后絕大部分地方債要自發(fā)自還”的表述更是引發(fā)市場(chǎng)熱議。

　　曾幾何時(shí)，以國(guó)債為代表的政府債券是低風(fēng)險(xiǎn)、甚至是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的代名詞。然而，百年難遇的全球金融危機(jī)爆發(fā)后，在市場(chǎng)投資者眼中政府性債務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)雖不至于畫等號(hào)，卻也已經(jīng)密不可分。尤其是此前不斷發(fā)酵、惡化、反復(fù)的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，更是讓投資者對(duì)政府性債務(wù)保持了高度警惕。在此背景下，我國(guó)地方政府債務(wù)問題亦成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　由于我國(guó)中央政府在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間里是發(fā)行政府性債券的唯一主體，近年來雖已開展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)，但地方政府尚未獲得真正的自主發(fā)債權(quán)，中央與地方的隱性擔(dān)保關(guān)系使市場(chǎng)對(duì)地方政府債務(wù)的償還風(fēng)險(xiǎn)未能形成足夠重視。直至部分地方政府依靠隱蔽方式舉債，甚至通過財(cái)務(wù)公司、信托公司、金融租賃公司等違規(guī)舉債的事件曝光，市場(chǎng)才開始被滾雪球一樣擴(kuò)張起來的地方債產(chǎn)生了些許恐慌情緒。

　　需要指出的是，不同于美國(guó)及歐洲部分國(guó)家對(duì)政府性債務(wù)的過度透支，我國(guó)在相對(duì)嚴(yán)格的財(cái)政紀(jì)律以及政府“有形之手”調(diào)控下，債務(wù)規(guī)?？傮w可控、債務(wù)負(fù)擔(dān)處于合理范圍內(nèi)。這為市場(chǎng)客觀看待、認(rèn)識(shí)我國(guó)政府性債務(wù)問題提供了充足的底氣。但不容忽視的是，我國(guó)地方政府舉債機(jī)制不健全、中央政府難以完全切斷與地方債務(wù)的責(zé)任關(guān)系是未來社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的一大隱憂。對(duì)于當(dāng)前正在進(jìn)行的地方政府債券統(tǒng)計(jì)甄別工作，有不少學(xué)者及媒體擔(dān)憂可能出現(xiàn)債務(wù)規(guī)?！凹ぴ觥钡娘L(fēng)險(xiǎn)，正是基于這方面的考慮。

　　據(jù)此前國(guó)家審計(jì)署報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2015年將有1.9萬億元地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)到期，同時(shí)分別有3198億元和5995億元地方政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任和一定救助責(zé)任的債務(wù)到期。倘若沒有中央政府的鼎力支持，近年來因房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷引致土地財(cái)政疲態(tài)盡顯的地方政府，或?qū)⒚媾R著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

　　當(dāng)前我國(guó)政府采取的“開前門、堵后門”策略對(duì)于地方舉債機(jī)制的過渡具有重要的積極意義，有利于避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過快、集中爆發(fā)。但還應(yīng)看到在我國(guó)地方債務(wù)問題的背后，是成熟債券市場(chǎng)的缺位，導(dǎo)致地方債信息對(duì)投資者不透明，容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)過度累積。

　　一年半之前，美國(guó)第五大城市底特律破產(chǎn)事件正是在市場(chǎng)化機(jī)制的“無形之手”作用下，并未對(duì)普通投資者帶來嚴(yán)重沖擊。未來中國(guó)化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，除了繼續(xù)穩(wěn)健地發(fā)揮“有形之手”的作用之外，還應(yīng)加快地方政府舉債市場(chǎng)化機(jī)制建設(shè)，建立完善地方政府債券評(píng)級(jí)體系，充分發(fā)揮市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、傳遞及反饋信息等方面功能，以價(jià)格機(jī)制及時(shí)預(yù)判政府性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)變化，并通過“用腳投票”實(shí)現(xiàn)對(duì)政府決策的外部監(jiān)督，促進(jìn)財(cái)政資金的合理運(yùn)用，保障政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)真正可控。