無論是地方政府存量債務處置，還是城投企業(yè)的轉型，都需要一個過程，如果操之過急，可能引發(fā)系統(tǒng)性風險

　　進入2015年，城投債發(fā)行量延續(xù)了去年以來的收縮態(tài)勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年1月，城投債發(fā)行規(guī)模較去年12月水平繼續(xù)下降，單月發(fā)行規(guī)模由去年12月的349.5億元降至244.5億元，同比少增420.5億元，縮量幅度擴大。

　　去年下半年，城投債的發(fā)行已經陷入低迷。去年上半年，單月發(fā)行量最高還能超過千億元，到了7月以后，單月發(fā)行量幾乎遭遇腰斬，去年底至今，發(fā)行量繼續(xù)走低。此外，監(jiān)管層還收緊了對發(fā)行的審核，存量債務規(guī)模較大、投融資需求較高的地區(qū)通過融資平臺發(fā)行企業(yè)債券融資的難度加大，整體發(fā)行規(guī)模也因此受到限制。此前就有分析師預計，2015年城投債的發(fā)行規(guī)模將進一步放緩。

　　從具體的品種來看，在1月發(fā)行的城投企業(yè)債、中票和短融中，中票發(fā)行下降較為明顯，環(huán)比下降81億元至36億元；企業(yè)債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降30億元至89億元；而短融發(fā)行量則有所回升，由12月的23億元增加至54億元。

　　更值得關注的變化是，城投債的評級出現(xiàn)了明顯下降，最高評級的AAA級占比大幅下降，多數(shù)降至AA+級和AA級?！?015年城投企業(yè)發(fā)生信用事件的概率將會增多?！敝袀Y信公共機構首席分析師霍志輝在中債資信2015年信用展望發(fā)布會上表示。

　　城投債市場的變化與對地方債的甄別清理有關。去年10月，為規(guī)范地方債市場，《關于加強地方政府性債務管理的意見》和《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》先后出臺，并要求今年1月5日前上報截至2014年底的存量債務余額?！坝捎诮Y果尚未公布，因此對于城投債市場的影響還有待進一步觀察?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601788/" target="_blank" title="光大證券 601788">光大證券分析師徐高表示。

　　就目前的情況來看，由于城投企業(yè)的債務規(guī)模并不小，有分析人士認為，相關政策的實施不會操之過急。中債資信統(tǒng)計顯示，2015年已發(fā)債城投企業(yè)到期全部債務和城投債券分別為1.89萬億元和0.22萬億元?；糁据x認為，無論是地方政府存量債務處置，還是城投企業(yè)的轉型，都需要一個過程，如果操之過急，可能引發(fā)系統(tǒng)性風險。因此，城投企業(yè)可能會有一個過渡期，整體風險可控。

　　但城投債的風險仍然不容忽視。中債資信估算，如果按照32%和36%的政府債務占比剔除政府債務，城投企業(yè)自身需償還的債務和債券分別為1.29萬億元和0.14萬億元。在當前城投企業(yè)融資渠道收緊、2015年到期債務規(guī)模龐大的狀況下，城投企業(yè)的流動性風險大幅增加。如果城投公司到期債務無法借新還舊或者沒有充足資金接續(xù)下去，出現(xiàn)信用風險事件的可能性大增?！疤貏e是部分行政級別較低、融資能力較弱地區(qū)，城投企業(yè)更有發(fā)生違約的可能，未來城投公司和城投債券的信用風險分化將更明顯?！被糁据x說。