\　　2月11日，盡管短期流動(dòng)性仍較為緊張，但因央行在2014年第四季度《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中釋放出中性偏松的信號(hào)，投資者做多熱情極為高漲，債市出現(xiàn)今年以來的最大單日漲幅。

　　資金面仍然較緊，資金價(jià)格再度大幅走高。春節(jié)備付疊加IPO沖擊，導(dǎo)致降準(zhǔn)后流動(dòng)性改善幅度不明顯，尤其是在昨日，資金緊張程度不亞于降準(zhǔn)前。各期限資金成本應(yīng)聲上漲，隔夜和7天質(zhì)押式回購利率分別在3%和4.54%，上行幅度大致在15BP左右。3個(gè)月和6個(gè)月回購利率分別在5.48%和5.18%，上行幅度在30BP。

　　不過，在寬松預(yù)期推升下，債市收益率仍創(chuàng)下年內(nèi)新低。10日晚間，央行公布2014年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，在貨幣政策展望中，央行沒有再提及“流動(dòng)性閘門”；在政策取向上，取消了“保持定力、主動(dòng)作為”的提法，改為“繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度、適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)”。由于報(bào)告透露出較濃的政策中性偏松意味，市場對(duì)于降準(zhǔn)降息的預(yù)期十分強(qiáng)烈。

　　利率債方面，國債期貨高開高走帶動(dòng)現(xiàn)貨收益率快速下行，10年國債收益率降至3.4%以下。5年期國債150003成交在3.26%-3.30%，7年期國債150002成交在3.29%-3.30%，10年期國債140029收盤在3.39%。3年、5年、7年和10年國開債大致成交在3.65%、3.70%、3.81%和3.74%。利率債的下行幅度均在3BP左右。信用債成交活躍。新發(fā)短融15河鋼CP001（AAA）成交在5.12%，溢價(jià)13BP，5年中票15國電集MTN001（AAA）成交在4.4%，10年期14鐵道10（超AAA）成交在4.45%左右。

　　債市利好依然未盡。昨日晚間，央行發(fā)布公告，在常備借貸便利操作試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，決定在全國推廣分支機(jī)構(gòu)常備借貸便利，貨幣政策的寬松之路并未終結(jié)。春節(jié)過后，流動(dòng)性將逐漸趨于寬松，有利于短端利率的下行。綜合來看，未來收益率仍有下行空間。